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行業(yè)點(diǎn)評(píng)：
　　 PCB擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)，受益于AI算力基建需求。滬電股份在其43億元新建AI芯片配套高端PCB擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目中，新增36億元黃石投資議案；勝宏泰國(guó)高多層印制線路板項(xiàng)目、越南人工智能HDI項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)。頭部企業(yè)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)PCB設(shè)備景氣度持續(xù)。本輪擴(kuò)產(chǎn)以高多層HDI板為主，層數(shù)增加，對(duì)孔徑要求提升，對(duì)應(yīng)設(shè)備數(shù)量及價(jià)格均有所上漲。
　　曝光環(huán)節(jié)：曝光設(shè)備占PCB設(shè)備價(jià)值量10%-15%，高階PCB板對(duì)曝光設(shè)備線寬、精細(xì)度要求更高，本輪擴(kuò)產(chǎn)中率先進(jìn)入頭部客戶的企業(yè)更為受益。PCB曝光設(shè)備行業(yè)國(guó)產(chǎn)化率較低，此前市場(chǎng)主要玩家為日本ORC、ADTECH，以色列Orbotech，國(guó)內(nèi)企業(yè)在線寬、對(duì)位精度、產(chǎn)能等指標(biāo)持續(xù)優(yōu)化，加速趕超。國(guó)內(nèi)相關(guān)公司：芯碁微裝（從今年3月開始持續(xù)滿產(chǎn)狀態(tài)）、大族數(shù)控、天準(zhǔn)科技等。
　　鉆孔環(huán)節(jié)：鉆孔設(shè)備占PCB設(shè)備價(jià)值量25%左右，設(shè)備耗材同步受益。鉆孔工序是指用一種專用工具在PCB上加工出各種導(dǎo)通孔，經(jīng)金屬化電鍍后成為層與層的連接線路，以實(shí)現(xiàn)多層板的層間互連互通，工藝分為機(jī)械鉆孔和激光鉆孔兩類。隨著PCB層數(shù)增加、線寬和線距越來(lái)越窄、孔徑越來(lái)越小等發(fā)展趨勢(shì)，傳統(tǒng)的機(jī)械加工已經(jīng)難以滿足制造工藝要求，激光鉆孔設(shè)備機(jī)遇逐漸顯現(xiàn)。核心標(biāo)的：大族激光/大族數(shù)控、德龍激光、英諾激光、銳科激光、杰普特等。
　　 PCB鉆針：AI需求爆發(fā)推動(dòng)量?jī)r(jià)齊升，鉆針廠商產(chǎn)銷兩旺積極擴(kuò)產(chǎn)。PCB鉆針搭配機(jī)械鉆孔設(shè)備，應(yīng)用于PCB鉆孔工序，鉆針行業(yè)主要玩家包括鼎泰高科、金洲精工（中鎢高新旗下）、日本佑能、尖點(diǎn)科技。隨著AI服務(wù)器PCB的升級(jí)，對(duì)PCB鉆針的品質(zhì)技術(shù)要求相應(yīng)提高，涂層、極小徑、超長(zhǎng)鉆等高端鉆針需求快速增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)變化帶動(dòng)鉆針均價(jià)上浮。體現(xiàn)在供需層面，2024年下半年以來(lái)，相關(guān)鉆針公司訂單感受開始好轉(zhuǎn)，2025年迎來(lái)需求爆發(fā)，鉆針交付緊張。應(yīng)對(duì)快速增長(zhǎng)的高端化需求，鉆針廠商積極擴(kuò)產(chǎn)：2025年7月，鼎泰高科公告表示正逐步擴(kuò)充產(chǎn)能，當(dāng)前月產(chǎn)能合計(jì)約9400萬(wàn)支；同月中鎢高新發(fā)布公告，子公司金洲精工擬實(shí)施微鉆智能制造1.4億支（年度）技改項(xiàng)目擴(kuò)充產(chǎn)能。重點(diǎn)關(guān)注：鼎泰高科、中鎢高新。
　　電鍍環(huán)節(jié)：電鍍?cè)O(shè)備占PCB設(shè)備價(jià)值量10%左右，多技術(shù)路線布局廠商受益。PCB電鍍?cè)O(shè)備分垂直電鍍?cè)O(shè)備和水平電鍍?cè)O(shè)備兩類，目前大部分電鍍環(huán)節(jié)以垂直電鍍?cè)O(shè)備（VCP）為主，國(guó)產(chǎn)化程度較高；水平電鍍?cè)O(shè)備目前以德國(guó)安美特為主，東威科技有相應(yīng)產(chǎn)品布局，隨著AI領(lǐng)域?qū)胥~、細(xì)線路、高階HDI板需求提升，高端水平電鍍?nèi)弦辉O(shè)備的需求也相應(yīng)增長(zhǎng)。重點(diǎn)關(guān)注：東威科技（VCP設(shè)備市占率50%以上，2025年上半年VCP設(shè)備訂單同比增長(zhǎng)超100%）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求釋放不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)盈利下滑；新產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期。