久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频
研報(bào)下載就選股票報(bào)告網(wǎng)
您好,歡迎來到股票分析報(bào)告網(wǎng)!
登錄
忘記密碼
注冊(cè)
最近三天
最近一周
最近一月
最近一季
最近半年
最近一年
最近兩年
2022年至今
2021年全年
2020年全年
2019年全年
2018年全年
2017年全年
2016年全年
2015年全年
2014年全年
2013年全年
2012年全年
2011年全年
2010年全年
2009年全年
2009年以前
所有類型
機(jī)構(gòu)評(píng)論
個(gè)股資料
宏觀策略
行業(yè)資料
外文報(bào)告
港股報(bào)告
基金報(bào)告
期貨債券
期貨研究
其它報(bào)告
金融工程
新三板
外匯研究
黃金評(píng)論
融資融券
投資組合
搜索報(bào)告標(biāo)題
搜索研報(bào)作者
搜索研報(bào)出處
搜索研報(bào)評(píng)級(jí)
高級(jí)會(huì)員
熱門搜索:
鈣鈦礦
chatgpt
碳中和
碳交易
儲(chǔ)能
疫苗
新基建
充電樁
疫情
IDC
2020
豬價(jià)
科創(chuàng)板
特斯拉
區(qū)塊鏈
出口
首頁
晨會(huì)紀(jì)要
個(gè)股調(diào)研
行業(yè)研究
宏觀策略
債券研究
港股報(bào)告
更多欄目
下載軟件
買入評(píng)級(jí)
強(qiáng)烈推薦
推薦評(píng)級(jí)
增持評(píng)級(jí)
謹(jǐn)慎推薦
持有評(píng)級(jí)
中性評(píng)級(jí)
金融工程
期貨研究
融資融券
基金報(bào)告
外文報(bào)告
外匯研究
黃金評(píng)論
美股研究
新股分析
其它報(bào)告
>>
申萬宏源-衛(wèi)星化學(xué)(002648)25Q2業(yè)績(jī)環(huán)比下滑,靜待景氣修復(fù)與成長(zhǎng)兌現(xiàn)-250812
上傳日期:
2025/8/12
大?。?/td>
525KB
格式:
pdf 共3頁
來源:
申萬宏源
評(píng)級(jí):
買入
作者:
劉子棟
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級(jí)會(huì)員查看
公司發(fā)布2025中報(bào):2025H1,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入234.6億元,同比增長(zhǎng)20.9%;歸母凈利潤(rùn)27.4億元,同比增長(zhǎng)33.4%;扣非歸母凈利潤(rùn)29.0億元,同比增長(zhǎng)29.6%。其中25Q2,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入111.3億元,同比增長(zhǎng)5.1%,環(huán)比下降9.7%;歸母凈利潤(rùn)11.8億元,同比增長(zhǎng)13.7%,環(huán)比下降25.1%;扣非歸母凈利潤(rùn)12.0億元,同比增長(zhǎng)2.8%,環(huán)比下降28.9%,業(yè)績(jī)基本符合我們預(yù)期。公司25Q2業(yè)績(jī)中樞環(huán)比有所下降,我們判斷主要由于油價(jià)二季度下行帶來部分產(chǎn)品的價(jià)差收窄、PDH裝置檢修帶來一定費(fèi)用提升以及關(guān)稅影響下開工率有一定下滑。價(jià)差收窄背景下,25H1公司毛利率水平達(dá)到20.56%,同比下降0.52pct,其中25Q2毛利率為19.33%,同環(huán)比分別下降1.27、2.35ct。費(fèi)用端,25H1公司期間費(fèi)用率達(dá)到7.2%,同比下降0.6pct,主要系銷售和財(cái)務(wù)費(fèi)用同比有所下降。
25Q2 C2價(jià)差相對(duì)堅(jiān)挺,Q3乙烷價(jià)格進(jìn)一步回落。Q2天然氣價(jià)格走低帶動(dòng)乙烷價(jià)格回落,根據(jù)彭博數(shù)據(jù),我們計(jì)算25Q2美國(guó)MB乙烷均價(jià)為179美元/噸,同環(huán)比分別+36、-24美元/噸。但因Q2油價(jià)下降,Q2乙烯價(jià)格環(huán)比下降74美元/噸,帶動(dòng)乙烷乙烯價(jià)差收窄。產(chǎn)品價(jià)差方面,我們計(jì)算25Q2乙烷乙烯價(jià)差、苯乙烯價(jià)差和乙二醇價(jià)差分別為567美元/噸、823元/噸、393元/噸,環(huán)比分別-43美元/噸、+499元/噸、+126元/噸。進(jìn)入三季度,乙烷價(jià)格跟隨天然氣持續(xù)回落,預(yù)期價(jià)差將有所提升。25Q2中美關(guān)稅對(duì)于公司C2裝置存在一定擾動(dòng),或?qū)е麻_工率有所降低,但目前隨著中美關(guān)稅緩和,乙烷后續(xù)貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)不大,預(yù)期隨著乙烷價(jià)格回落,公司乙烷制乙烯利潤(rùn)仍將維持較好水平。
25Q2油價(jià)下行導(dǎo)致C3業(yè)績(jī)有一定承壓。受Q2油價(jià)回落影響,C3下游產(chǎn)品盈利也有所下降,產(chǎn)品價(jià)差方面,我們計(jì)算25Q2丙烷制丙烯、丙烯酸、丙烯酸丁酯價(jià)差分別為68美元/噸、2038元/噸、2509元/噸,環(huán)比分別-35美元/噸、-357元/噸、-718元/噸,盈利有所收窄。此外,公司二季度對(duì)PDH裝置進(jìn)行常規(guī)檢修,費(fèi)用有所提升。展望未來,“反內(nèi)卷”下丙烯景氣存在較大修復(fù)空間,疊加下半年高分子乳液、EAA、精丙烯酸等新產(chǎn)能放量,C3盈利有望逐步提升。
中美貿(mào)易影響下,新材料項(xiàng)目進(jìn)度有所放緩。根據(jù)規(guī)劃,2025年下半年公司預(yù)計(jì)將有4萬噸EAA、16萬噸高分子乳液、15萬噸SAP、8萬噸新戊二醇和10萬噸精丙烯酸產(chǎn)能逐步落地,帶動(dòng)業(yè)績(jī)提升。公司未來成長(zhǎng)性主要依托于α-烯烴綜合利用高端新材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目(乙烷三四期),目前三期項(xiàng)目有望于2026年下半年內(nèi)建成投產(chǎn),2026-2027年逐步兌現(xiàn)業(yè)績(jī),而四期項(xiàng)目受中美貿(mào)易影響有所推遲。
投資分析意見:考慮油價(jià)中樞下行以及新材料項(xiàng)目推遲,我們下調(diào)2025年盈利預(yù)測(cè)至62億(原值為69億),維持2026-2027年盈利預(yù)測(cè)77、94億,對(duì)應(yīng)PE估值為10X、8X、7X。我們繼續(xù)看好公司C2板塊的成長(zhǎng)性與C3板塊的景氣修復(fù),維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期,油價(jià)大幅波動(dòng),乙烷丙烷價(jià)格大幅上漲。
衛(wèi)星化學(xué)股票研究報(bào)告
中金公司-衛(wèi)星化學(xué)(002648)2Q25業(yè)績(jī)符合預(yù)期,C2產(chǎn)業(yè)鏈成本優(yōu)勢(shì)維持-250812
申萬宏源-衛(wèi)星化學(xué)(002648)25Q2業(yè)績(jī)同比提升,下半年景氣存在修復(fù)空間-250716
華泰證券-衛(wèi)星化學(xué)(002648)烯烴增量漸近,高端新材料引領(lǐng)成長(zhǎng)-250714
國(guó)海證券-衛(wèi)星化學(xué)(002648)公司動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng):乙烷供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)解除,高端聚烯烴項(xiàng)目成長(zhǎng)可期-250707
東方財(cái)富證券-衛(wèi)星化學(xué)(002648)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng):美國(guó)取消對(duì)華乙烷出口限制,輕烴裂解仍具優(yōu)勢(shì)-250706
東海證券-衛(wèi)星化學(xué)(002648)公司簡(jiǎn)評(píng)報(bào)告:美國(guó)恢復(fù)對(duì)華乙烷出口,看好公司稀缺性、成長(zhǎng)性-250703
國(guó)泰海通證券-衛(wèi)星化學(xué)(002648)更新報(bào)告:一季度業(yè)績(jī)高增,回購(gòu)彰顯信心-250608
東北證券-衛(wèi)星化學(xué)(002648)2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng),α-烯烴項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)-250429
長(zhǎng)江證券-衛(wèi)星化學(xué)(002648)一季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng),C2項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)-250428
東吳證券-衛(wèi)星化學(xué)(002648)2024年年報(bào)&2025年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),高端新材料項(xiàng)目有序推進(jìn)-250428
更多衛(wèi)星化學(xué)研究報(bào)告
..
關(guān)于我們
|
聯(lián)系方式
|
問題反饋
|
網(wǎng)站地圖
|
友情鏈接
|
常見問題
Copyright ? 2005 - 2021 Nxny.com All Rights Reserved 備案號(hào):
蜀ICP備15031742號(hào)-1
阿合奇县
|
隆回县
|
东丰县
|
永嘉县
|
新龙县
|
玉屏
|
古交市
|
平潭县
|
舟曲县
|
阿荣旗
|
岳阳市
|
六盘水市
|
兴隆县
|
石楼县
|
西青区
|
延川县
|
双桥区
|
溧阳市
|
那曲县
|
南平市
|
双桥区
|
运城市
|
牟定县
|
油尖旺区
|
龙口市
|
平湖市
|
九江市
|
璧山县
|
新余市
|
茂名市
|
沁水县
|
岑溪市
|
泰安市
|
彭泽县
|
天全县
|
隆林
|
滦平县
|
霍城县
|
兰坪
|
宝清县
|
庆阳市
|