>> 國信證券-中國聯通(600050)2025年上半年凈利潤同比增長5%，算力業(yè)務動能強勁-250813
| 上傳日期： |
2025/8/13 |
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| 502KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
袁文翀 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
2025年上半年公司經營業(yè)績穩(wěn)健增長。2025年上半年，公司實現營收2002億元（同比+1.45%），聯網通信收入達1319億元（同比+0.4%）。歸母凈利潤63.49億元（同比+5.1%）。凈資產收益率（ROE攤?。┩确€(wěn)定提升0.07pct至3.75%，EBITDA率同比下降1.01pct至25.28%。
公司業(yè)務結構持續(xù)優(yōu)化。2025年上半年，公司聯網通信實現營收1319億元，同比增長0.4%。其中移動和寬帶用戶凈增數達到1119萬戶，凈增創(chuàng)近年新高；“雙千兆”用戶占比達到50%，融合業(yè)務ARPU超過100元。受益于算力業(yè)務動能強勁，公司25H1算網數智業(yè)務收入達454億元，同比增長4.3%，當前占收比達到26%，較上年同期進一步提升，成為公司第二增長曲線。其中聯通云收入同比增長4.6%至376億元，數據中心業(yè)務同比增長9.4%至144億元，AIDC上半年簽約金額同比增長60%。
算力業(yè)務動能強勁，智能服務發(fā)展提速。公司煥新升級聯通云，強化算智云網融合，實現毫秒級智能調度和一體化智能運營，打造“AI智選聯通云”品牌形象。數據中心適智化改造成效明顯，更多互聯網平臺企業(yè)和銀行等金融機構入駐聯通數據中心，市場地位穩(wěn)步提升。公司深化數據和智能融合創(chuàng)新，構建多源融合的高質量數據集，打造多模共生的元景大模型，開放“元景萬悟”智能體開發(fā)平臺，在工業(yè)制造、經濟運行、城市治理、醫(yī)療健康等重點領域，人工智能規(guī)?；虡I(yè)化應用成效初顯，構建30多個可信數據空間，打造上百個AI智能體。
資本開支同比持續(xù)下滑。2025年上半年公司完成資本開支202億元，全年計劃資本開支550億元。
公司高度重視股東回報。公司決定2025年中期派息每股0.11元，同比增長16%。
風險提示：5G發(fā)展不及預期；行業(yè)競爭加劇；算網數智發(fā)展不及預期。
投資建議：維持盈利預測。預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為95/101/109億元，當前H股股價對應PE分別為13/12/11x，對應PB分別為0.7/0.7/0.7x，當前A股股價對應PE分別為18/17/16x，對應PB分別為1.0/1.0/1.0x，維持“優(yōu)于大市”評級。
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