>> 銀河期貨-金融衍生品日報-250812
| 上傳日期： |
2025/8/12 |
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| 2017KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財經(jīng)要聞
1.美國將繼續(xù)修改2025年4月2日第14257號行政令中規(guī)定的對中國商品（包括香港特別行政區(qū)和澳門特別行政區(qū)商品）加征從價關稅的實施，自2025年8月12日起再次暫停實施24%的關稅90天，同時保留按該行政令規(guī)定對這些商品加征的剩余10%的關稅。
2.九部門：對于經(jīng)辦銀行向服務業(yè)經(jīng)營主體發(fā)放的貸款，財政部門按照貸款本金對經(jīng)營主體進行貼息，貼息期限不超過1年，年貼息比例為1個百分點，中央財政、省級財政分別承擔貼息資金的90%、10%。單戶享受貼息的貸款規(guī)模最高可達100萬元。
3.三部門：居民個人使用貸款經(jīng)辦機構發(fā)放的個人消費貸款（不含信用卡業(yè)務）中實際用于消費，且貸款經(jīng)辦機構可通過貸款發(fā)放賬戶等識別借款人相關消費交易信息的部分，可按規(guī)定享受貼息政策，年貼息比例為1個百分點。
4.數(shù)據(jù)顯示，今日南向資金凈流入94.5億港元。
5.央行公告稱，8月12日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了1146億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%。
二、投資邏輯
股指期貨：周二股指再創(chuàng)新高，至收盤，上證50指數(shù)漲0.61%，滬深300指數(shù)漲0.52%，中證500指數(shù)漲0.41%，中證1000指數(shù)漲0.28%，全市場成交額為1.91萬億元。
開盤后股指震蕩上行，沖高后出現(xiàn)震蕩，但午盤前回升至高位，午后市場橫盤震蕩至收盤。小盤股表現(xiàn)弱于市場，個股跌多漲少。通信設備、半導體、光刻機等科技硬件漲幅居前，石油、多元金融、銀行等也有表現(xiàn)。航空、軍貿、稀土等前期強勢股跌幅居前。
股指期貨全線上漲，至收盤，主力合約IH2509漲0.61%，IF2509漲0.51%，IC2509漲0.52，IM2509漲0.31%。各品種貼水明顯收斂。IM、IC和IF成交分別下降18.3%、15.5%和1.1%，IH成交增加16.9%；IM、IC、IF和IH持倉分別下降5.7%、4.5%、3.2%和1.8%。
市場在震蕩中加速沖高。權重股和科技股聯(lián)袂表現(xiàn)，早盤CPO、液冷服務器等科技硬件繼續(xù)沖高，寒武紀為首的國產(chǎn)芯片也大幅拉升，推動科創(chuàng)板指數(shù)大幅上漲。另一方面，石油、銀行、多元金融等權重股也漲幅居前，助力股指上行。午后，股指橫盤震蕩，但半導體產(chǎn)業(yè)鏈先后走強，市場保持強勢。微小盤股走弱而中大盤科技股走強使市場雖然出現(xiàn)個股跌多漲少，但股指保持上行走勢，成交也同步放大。因此，股指將保持震蕩上行。
金融期權：今日A股市場個股層面跌多漲少，市場交投熱情較高，全市場成交額超1.9萬億元。寬基指數(shù)方面，大市值類指數(shù)表現(xiàn)偏強。期權方面，多數(shù)期權標的收漲，期權成交量反彈。品種上看，創(chuàng)業(yè)板ETF期權成交相對活躍。隱波方面，上周多數(shù)期權品種隱波跌幅不小，本周以來期權標的表現(xiàn)強勢，市場看漲情緒有所回暖，多數(shù)期權品種隱波中樞止跌回穩(wěn)。
6月中旬以來，A股市場持續(xù)上行，市場看漲熱情推動下期權隱波有所反彈，且走勢與標的走勢維持正相關。上周中標的轉跌，看漲情緒退潮期權隱波回落基本符合預期。目前多數(shù)期權標的實際波動率無論是絕對水平還是歷史分位數(shù)均處于低位，疊加隱波進一步下行，導致隱波溢價持續(xù)收窄，賣權性價比有限，且需要注意delta對沖成本。
國債期貨：周二國債期貨收盤多數(shù)下跌，30年期主力合約跌0.31%，10年期主力合約跌0.04%，5年期主力合約持平，2年期主力合約跌0.02%?，F(xiàn)券方面，銀行間主要期限國債收益率多數(shù)上行，其中30Y活躍券上行近2bp。
今日央行凈回籠461億元短期流動性，市場資金面窄幅波動。銀存間主要期限質押回購加權平均利率多數(shù)略有上行，其中隔夜、7天期資金價格分別在1.32%、1.44%附近。
消息面上，隔夜美方確認繼續(xù)暫停實施24%額外關稅，符合市場預期，90天的延期也一定程度上降低了年內外部環(huán)境的不確定性。與此同時，期債收盤后，財政貼息經(jīng)營貸、消費貸相關消息流出，“寬信用”加碼對債市情緒也有所壓制，國債收益率再度轉為上行。
短期來看，債市情緒仍顯低迷，但考慮到基本面支撐尚存，連續(xù)調整后，操作上單邊建議可嘗試逢低輕倉試多TF合約。套利方面，今日做陡頭寸表現(xiàn)尚可，早盤也給出了比較好的開新倉時機，短期建議仍可適量持有。不過，后續(xù)一旦市場風險偏好有所回落，相關頭寸也需及時止盈。
交易策略：股指期貨，震蕩上行；國債期貨，逢低輕倉試多TF合約，階段性做陡曲線
風險因素：內、外政策變化超預期，地緣政治因素，通脹超預期
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