>> 銀河期貨-【粕類日?qǐng)?bào)】市場變化有限，盤面震蕩運(yùn)行-250814
| 上傳日期： |
2025/8/14 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳界正 |
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行情回顧：今日美豆盤面呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)，月度供需報(bào)告明顯偏利多，帶動(dòng)盤面呈現(xiàn)較大幅度上漲后進(jìn)入震蕩狀態(tài)。國內(nèi)豆粕盤面上漲有所放緩，市場變化整體比較有限，但成本端支撐仍然存在。菜粕盤面波幅明顯放大，昨日大幅上漲后今日開始呈現(xiàn)明顯回落，但市場整體變化比較有限，近期震蕩有所增加。豆粕月間價(jià)差繼續(xù)回落受現(xiàn)貨壓力影響，菜粕月間價(jià)差繼續(xù)以震蕩運(yùn)行為主，多合約整體呈現(xiàn)較大幅度回落背景下，盤面月間價(jià)差波幅相對(duì)有限。
基本面：美豆舊作平衡表利多比較明顯，出口方面基本已經(jīng)完成，并且本次對(duì)于壓榨也進(jìn)行了上調(diào)，舊作平衡表結(jié)轉(zhuǎn)庫存出現(xiàn)一定幅度下調(diào)。新作產(chǎn)量方面雖然對(duì)單產(chǎn)有所上調(diào)，但因種植面積下調(diào)較多，因此供應(yīng)端有所收緊。新作累積出口仍然比較緩慢。按照當(dāng)前美豆在1030-1040美分左右的價(jià)位來看，預(yù)計(jì)新作庫銷比利多體現(xiàn)有限，如后續(xù)利多因素繼續(xù)體現(xiàn)，預(yù)計(jì)美豆盤面可能將繼續(xù)呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，短期價(jià)格支撐仍然比較明顯。南美舊作整體以供需偏寬松為主，主要出口國大豆大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加1539萬噸，壓榨量增加821萬噸，總體結(jié)轉(zhuǎn)庫存或者出口量可能呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)。并且，當(dāng)前巴西農(nóng)戶大豆賣貨進(jìn)度相對(duì)偏慢，預(yù)計(jì)價(jià)格整體壓力仍然存在。不過需要關(guān)注的是，當(dāng)前巴西大豆價(jià)格較高的主要影響仍然在于對(duì)于后續(xù)出口相對(duì)比較樂觀。國際豆粕整體供應(yīng)壓力仍然比較明顯，預(yù)計(jì)全年主要產(chǎn)區(qū)大豆壓榨量增加2153.6萬噸，主要豆粕進(jìn)口國進(jìn)口量僅小幅增加，在此背景下，預(yù)計(jì)國際豆粕價(jià)格壓力仍然相對(duì)比較明顯。總體豆系市場壓力仍然存在。在后續(xù)平衡表缺乏明顯收緊的背景下，預(yù)計(jì)豆系價(jià)格重心仍然呈現(xiàn)下移狀態(tài)。近期國際市場變動(dòng)比較有限，美豆后續(xù)平衡表的調(diào)整可能對(duì)盤面產(chǎn)生一定影響，同時(shí)在巴西國內(nèi)大豆價(jià)格持續(xù)上漲的情況下，市場賣貨積極性可能有所好轉(zhuǎn)，對(duì)于價(jià)格或有一定影響。同時(shí)近期阿根廷下調(diào)出口關(guān)稅可能也會(huì)對(duì)出口方面產(chǎn)生影響。
國內(nèi)現(xiàn)貨繼續(xù)呈現(xiàn)偏寬松狀態(tài)，油廠開機(jī)率繼續(xù)維持高位，市場供應(yīng)充足，提貨量也收益增加，庫存整體維持高位。市場成交量有所增加，但主要以基差成交為主，近期市場對(duì)于遠(yuǎn)月供應(yīng)緊張擔(dān)憂有所增加。截止8月8日，油廠大豆實(shí)際壓榨量217.75萬噸，開機(jī)率為61.21%，大豆庫存710.56萬噸，較上周增加54.97萬噸，增幅8.38%，同比去年減少4.22萬噸，減幅0.59%。豆粕庫存100.35萬噸，較上周減少3.81萬噸，減幅3.66%，同比去年減少46.66萬噸，減幅31.74%。近期國內(nèi)菜粕需求繼續(xù)有逐步轉(zhuǎn)弱表現(xiàn)，油廠開機(jī)率有所下降，但總體供應(yīng)充足，并且顆粒菜粕仍然維持高位，總體供應(yīng)壓力仍存。雖然菜籽菜粕后續(xù)供應(yīng)存在不確定性，但需求同樣轉(zhuǎn)弱，且近端仍有一定壓力，因此預(yù)計(jì)菜粕仍以偏震蕩運(yùn)行為主。截止8月8日當(dāng)周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨量為6.32萬噸，本周開機(jī)率16.84%。沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存13.88萬噸，環(huán)比上周減少2.28萬噸；菜粕庫存3.2萬噸，環(huán)比上周增加0.5萬噸。
宏觀：中美在倫敦的談判已經(jīng)完成，市場并沒有給出太多明確的信息，由于缺乏比較清晰的宏觀指引，市場繼續(xù)對(duì)后續(xù)供應(yīng)的不確定性有所擔(dān)憂。從近期國際貿(mào)易變化情況來看，整體不確定因素仍然較多，不過隨著市場逐步趨于穩(wěn)定，宏觀方面擾動(dòng)減少。不過，由于中國遠(yuǎn)期大豆對(duì)于美國市場需求度仍然較高，因此短期內(nèi)不太容易出現(xiàn)大幅回落，尤其在缺乏宏觀指引的情況下。
邏輯分析：國內(nèi)豆粕盤面整體呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)，主要受成本端抬升比較明顯，因市場對(duì)后續(xù)供應(yīng)緊張擔(dān)憂明顯減少，盤面跟漲成本端比較有限，不過需要關(guān)注的是，成本端利多仍然存在，因此不確定因素仍然較多，后續(xù)更多取決于國內(nèi)進(jìn)口情況。菜粕市場波動(dòng)明顯放大，雖然本次結(jié)果為初裁結(jié)果，但在確認(rèn)存在反傾銷情況下，終裁結(jié)果加征關(guān)稅概率較大，因此菜粕市場利好仍然比較明顯。不過由于近期國內(nèi)盤面漲勢(shì)較快，可能存在一定調(diào)整，高波動(dòng)特征仍然存在。但對(duì)于遠(yuǎn)月市場來看，菜粕利好將相對(duì)比較明顯，后續(xù)菜粕市場大概率需要通過較低的豆菜粕價(jià)差限制菜粕需求。盤面月間價(jià)差來看，豆粕月間價(jià)差回落壓力仍然存在，現(xiàn)貨壓力仍將繼續(xù)體現(xiàn)。但菜粕月間價(jià)差可能將以偏強(qiáng)運(yùn)行為主，尤其對(duì)于遠(yuǎn)月月間價(jià)差利好比較明顯。豆菜粕價(jià)差短期可能仍有一定縮小壓力。
交易策略
單邊：逢低布局多單
套利：觀望
期權(quán)：買入看漲期權(quán)（觀點(diǎn)僅供參考，不作為買賣依據(jù)）
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