>> 方正中期期貨-養(yǎng)殖油脂產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報(bào)告-250814
| 上傳日期： |
2025/8/15 |
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pdf 共32頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王亮亮,侯芝芳,王一博 |
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豆油：日內(nèi)豆油價(jià)格滯漲調(diào)整，主要是受到菜油的拖累。中美、中加貿(mào)易關(guān)系依舊嚴(yán)峻，市場(chǎng)對(duì)于四季度油籽供應(yīng)存在擔(dān)憂。豆油自身遠(yuǎn)期基本面預(yù)期較好且棕櫚油利好數(shù)據(jù)刺激帶動(dòng)豆油走強(qiáng)。目前豆油市場(chǎng)處于“弱現(xiàn)實(shí)+強(qiáng)預(yù)期”格局，弱現(xiàn)實(shí)主要表現(xiàn)為現(xiàn)貨市場(chǎng)庫(kù)存偏高走貨偏慢，強(qiáng)預(yù)期表現(xiàn)為四季度買船較少且豆油有出口驅(qū)動(dòng)，油廠壓榨或有放緩，豆油去庫(kù)或在即。弱現(xiàn)實(shí)及強(qiáng)預(yù)期持續(xù)，豆油01合約短線或基于8400位置繼續(xù)上行。豆油主力01合約多單考慮繼續(xù)持有，壓力位關(guān)注8800-9000，支撐位關(guān)注8230-8300元/噸。豆油考慮1-5正套操作；
菜油：商務(wù)部初步認(rèn)定原產(chǎn)于加拿大的進(jìn)口油菜籽存在傾銷，對(duì)加拿大公司征收75.8%的保證金。此次裁定為初裁，終裁結(jié)果將影響保證金返還，若最終裁定不征收反傾銷稅，已收取的保證金將予以退還。但若最終裁定確定傾銷成立，已繳納的保證金將轉(zhuǎn)為反傾銷稅。中加菜籽貿(mào)易政策不確定性較大的背景下國(guó)內(nèi)壓榨廠對(duì)菜籽買船可能較為謹(jǐn)慎，菜籽后期買船預(yù)期偏少，去庫(kù)存預(yù)期較強(qiáng)，菜油價(jià)格一度大幅走高。但國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存處于季節(jié)性偏高水平，貿(mào)易政策變化后，貿(mào)易商積極進(jìn)口俄羅斯、迪拜菜油作為補(bǔ)充，且可能新增澳大利亞菜籽采購(gòu)，可彌補(bǔ)部分加拿大菜籽供應(yīng)，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒減弱，期價(jià)震蕩調(diào)增，關(guān)注中加貿(mào)易關(guān)系變化。寬幅震蕩，支撐9500-9580，壓力10333-10343。
棕櫚油：7月馬棕期末庫(kù)存環(huán)比增4.02%至211萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)預(yù)期的223-225萬(wàn)噸，報(bào)告影響偏多。印尼棕櫚油庫(kù)存處于偏低水平，產(chǎn)地暫無(wú)庫(kù)存壓力。SPPOMA 8月1-5日馬棕產(chǎn)量環(huán)比降17.27%，高頻數(shù)據(jù)產(chǎn)量表現(xiàn)不佳。8月份印尼出口稅費(fèi)小幅上調(diào)或使得馬棕出口占比提升，印度、中國(guó)存在補(bǔ)庫(kù)需求，8月1-10日馬棕出口需求環(huán)比增幅明顯，高頻數(shù)據(jù)影響偏多。印尼在籌備B50生柴測(cè)試工作，關(guān)注技術(shù)上能否取得進(jìn)展以及預(yù)期執(zhí)行時(shí)間變化。多單減持，支撐9050-9074，壓力9900-9990；
豆二、豆粕：市場(chǎng)依舊在消化8月USDA供需報(bào)告的利多影響，CBOT大豆堅(jiān)挺支撐國(guó)內(nèi)豆類商品價(jià)格。中美貿(mào)易談判并未進(jìn)一步降低關(guān)稅，并且中國(guó)認(rèn)定加拿大菜籽存在傾銷，并加征保證金比率，一系列利好消息刺激國(guó)內(nèi)油粕價(jià)格。國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期的格局持續(xù)。中美、中加貿(mào)易關(guān)系依舊嚴(yán)峻，市場(chǎng)對(duì)于四季度油籽供應(yīng)存在擔(dān)憂，8月USDA供需報(bào)告利多，驅(qū)動(dòng)逐步形成，豆粕01合約多單考慮持有。豆粕主力合約下方空間暫看至2950-2980元/噸，壓力位關(guān)注3200-3250元/噸。豆二主力09合約預(yù)計(jì)震蕩調(diào)整，壓力位關(guān)注3950-4000，支撐位關(guān)注3640-3670元/噸；
菜粕：菜粕期價(jià)呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局，09合約期價(jià)偏弱主要因?yàn)槎共似涩F(xiàn)貨價(jià)差處于低位，菜粕性價(jià)比偏差，8月巴西大豆仍處于集中到港期，豆粕對(duì)菜粕消費(fèi)擠占短期持續(xù)。菜粕倉(cāng)單數(shù)量處于近年同期高位，9月交割期臨近。01合約偏強(qiáng)是因?yàn)樯虅?wù)部初裁宣布對(duì)加拿大公司菜籽征收75.8%的保證金，終裁結(jié)果將影響保證金返還，若最終裁定不征收反傾銷稅，已收取的保證金將予以退還。但若最終裁定確定傾銷成立，已繳納的保證金將轉(zhuǎn)為反傾銷稅。中加菜籽貿(mào)易政策不確定性較大的背景下國(guó)內(nèi)壓榨廠對(duì)菜籽買船可能較為謹(jǐn)慎，遠(yuǎn)期菜籽買船預(yù)期偏少，菜粕去庫(kù)存預(yù)期較強(qiáng)，對(duì)遠(yuǎn)月菜粕合約有利多影響，9/1價(jià)差大幅走低。市場(chǎng)信息顯示，國(guó)內(nèi)可能新增澳大利亞菜籽采購(gòu)來(lái)彌補(bǔ)部分國(guó)內(nèi)供應(yīng)，期價(jià)有調(diào)增需求。09合約寬幅震蕩，09支撐2600-2617，壓力2800-2823。
玉米、玉米淀粉：周四期價(jià)震蕩整理。外盤(pán)市場(chǎng)來(lái)看，USDA報(bào)告繼續(xù)兌現(xiàn)寬松預(yù)期，對(duì)外盤(pán)影響偏空。南美玉米收獲進(jìn)入尾聲，豐產(chǎn)局面未改，階段性壓力延續(xù)，新季預(yù)期來(lái)看，美玉米種植面積同比增加，奠定壓力基礎(chǔ)，優(yōu)良率繼續(xù)表現(xiàn)較好，同時(shí)北半球整體天氣表現(xiàn)穩(wěn)定，構(gòu)成相對(duì)壓力，短期外盤(pán)或繼續(xù)尋底走勢(shì)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，進(jìn)口玉米持續(xù)投放，構(gòu)成相對(duì)壓力，不過(guò)近期又有收緊進(jìn)口谷物的消息，微幅收斂下行預(yù)期，短期期價(jià)受整體情緒影響，小幅回升，但是基本面壓力仍未轉(zhuǎn)變，遠(yuǎn)月期價(jià)的壓力依然比較明顯。操作方面建議空單逐步轉(zhuǎn)向遠(yuǎn)月。玉米09合約支撐區(qū)間2200-2220，壓力區(qū)間2350-2360，期權(quán)方面建議考慮2601合約賣出寬跨式組合策略或者虛值看漲期權(quán)。玉米淀粉09合約支撐區(qū)間關(guān)注2600-2620，壓力區(qū)間2720-2730，期權(quán)方面建議考慮賣出2511合約寬跨式組合策略或者虛值看漲期權(quán)。
豆一：日內(nèi)豆一價(jià)格繼續(xù)下跌。湖北等地新豆逐步上市，供應(yīng)逐步增加。東北地區(qū)價(jià)格暫穩(wěn)但市場(chǎng)預(yù)期偏弱，抑制國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格。市場(chǎng)拍賣成交不好，情緒漸冷，豆一主力合約空單考慮離場(chǎng)觀望，豆一09合約關(guān)注4145-4150元/噸區(qū)間壓力位，支撐位關(guān)注3900-3930元/噸。
花生：產(chǎn)區(qū)庫(kù)存余量偏低，蘇丹內(nèi)亂和塞內(nèi)開(kāi)關(guān)延遲影響，進(jìn)口花生到港量偏少，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)期偏低。全國(guó)新季新季花生種植面積同比增4.01%，處于近年高位，東北、河南花生種植成本同比走低，豐產(chǎn)預(yù)期疊加種植成本下行對(duì)遠(yuǎn)月合約產(chǎn)生壓力，近期花生價(jià)格震蕩走低。河南南部駐馬店等地區(qū)近期偏干旱，或影響局部地區(qū)單產(chǎn)，
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