>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報-250815
| 上傳日期： |
2025/8/15 |
大小： |
2422KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊,楊澤元,斯小偉 |
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大豆/粕類
【重要資訊】
周四USDA調(diào)低種植面積利多延續(xù)，大豆進口成本上升。菜粕高位回落，豆粕跟隨外盤成本小幅上行。周四國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差穩(wěn)定，華東報01-170元/噸，豆粕快速上漲后成交較弱，提貨較好，下游庫存天數(shù)小幅上升0.32天至8.37天。據(jù)MYSTEEL統(tǒng)計上周國內(nèi)壓榨大豆217.75萬噸，本周預計壓榨236.95萬噸。
美豆產(chǎn)區(qū)未來兩周降雨預計偏好。巴西方面，升貼水上漲后仍高位穩(wěn)定?？傮w來看，USDA大幅調(diào)低種植面積，美豆產(chǎn)量環(huán)比下調(diào)108萬噸，短期利多CBOT大豆，全球蛋白原料供應過剩背景下大豆進口成本持續(xù)向上動能不足，但目前受美豆估值偏低、EPA政策利多及9-1月大豆由巴西單獨供應影響預計也維持穩(wěn)定小幅上漲趨勢。
【交易策略】
大豆進口成本近期維持穩(wěn)定小幅上漲趨勢，國內(nèi)豆粕市場仍然處于季節(jié)性供應過剩局面，預計現(xiàn)貨端9月可能進入去庫。因此豆粕市場多空交織，建議在豆粕成本區(qū)間低位逢低試多，高位關注榨利、供應壓力，關注中美關稅進展及供應端新的驅(qū)動為主。
油脂
【重要資訊】
1、據(jù)馬來西亞獨立檢驗機構(gòu)AmSpec，馬來西亞8月1-10日棕櫚油出口量為453230噸，較上月同期出口的366482噸增加23.67%。
2、印尼能源部長Bahlil Lahadalia本周在新聞發(fā)布會上稱：“2025年上半年，我們已經(jīng)分銷了大約680萬千升B40生物柴油?！?br> 3、據(jù)外媒報道，貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，印度7月棕櫚油進口量為855695噸，6月為955683噸。7月葵花籽油進口量為200010噸，6月為216141噸。7月植物油進口量為1579041噸，6月為1549825噸。7月豆油進口量為492336噸，6月為359504噸。印度7月底植物油庫存為171.6萬噸，環(huán)比累庫15萬噸，同比下降120萬噸。
周四國內(nèi)三大油脂回落，印尼B50政策延期、印尼棕櫚油出口不佳傳言及菜籽買船信息打壓價格，日間外資三大油脂凈多小幅減倉，不過需求國油脂穩(wěn)定需求及東南亞低庫存提供持續(xù)利多。國內(nèi)現(xiàn)貨基差低位穩(wěn)定。廣州24度棕櫚油基差01-80（-60）元/噸，江蘇一級豆油基差09+180（+10）元/噸，華東菜油基差01+110（0）元/噸。
【交易策略】
基本面看美國生物柴油政策草案超預期、東南亞棕櫚油增產(chǎn)潛力不足、印度和東南亞產(chǎn)地植物油低庫存以及印尼B50政策預期支撐油脂中樞。棕櫚油方面7-9月若需求國維持正常進口且棕櫚油產(chǎn)地產(chǎn)量維持中性水平，產(chǎn)地或維持庫存穩(wěn)定，支撐產(chǎn)地報價偏強震蕩。四季度則可能因印尼B50政策存在上漲預期。不過目前估值相對較高，上方空間受到年度級別油脂增產(chǎn)預期、近端棕櫚油產(chǎn)地產(chǎn)量偏高、RVO規(guī)則仍未定稿、宏觀及主要進口國調(diào)整需求等因素抑制，震蕩看待。
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