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核心觀點(diǎn)
　　優(yōu)必選自研人形機(jī)器人全棧式技術(shù)，自主開發(fā)雙足真人尺寸人形機(jī)器人，并推動(dòng)“仿人大腦”、“仿人小腦”、“高性能肢體”等關(guān)鍵技術(shù)群發(fā)展。人形機(jī)器人是AI應(yīng)用的重要方向，公司搶占行業(yè)發(fā)展高地，推動(dòng)商業(yè)化進(jìn)程。工業(yè)人形機(jī)器人Walker S2可在工廠完成自主搬運(yùn)貨物等高重復(fù)性任務(wù)，且通過(guò)群腦網(wǎng)絡(luò)2.0+Co-Agent構(gòu)建AI雙循環(huán)實(shí)現(xiàn)智能化升級(jí)，目前已取得批量訂單；全尺寸科研教育人形機(jī)器人天工行者發(fā)布4個(gè)月后在手訂單已達(dá)百臺(tái)。公司是人形機(jī)器人的領(lǐng)導(dǎo)者和智能服務(wù)機(jī)器人的領(lǐng)航企業(yè)，我們看好產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)下公司業(yè)務(wù)的快速成長(zhǎng)。
　　摘要
　　優(yōu)必選自研人形機(jī)器人全棧式技術(shù)，打造人形機(jī)器人第一股。公司是人形機(jī)器人的領(lǐng)導(dǎo)者和智能服務(wù)機(jī)器人的領(lǐng)航企業(yè)，致力于讓智能機(jī)器人走進(jìn)千家萬(wàn)戶，打造多維一體的智能生態(tài)圈。公司自主開發(fā)雙足真人尺寸人形機(jī)器人，并推動(dòng)發(fā)展“仿人大腦”、“仿人小腦”、“高性能肢體”等關(guān)鍵技術(shù)群，擁有高性能伺服驅(qū)動(dòng)器技術(shù)、大模型技術(shù)、語(yǔ)義VSLAM技術(shù)、學(xué)習(xí)型運(yùn)動(dòng)控制技術(shù)、視覺感知技術(shù)、多模態(tài)交互技術(shù)等人工智能核心技術(shù)。
　　搶占具身智能發(fā)展高地，積極推進(jìn)人形機(jī)器人商業(yè)化落地。人形機(jī)器人是AI最有前景的落地方向之一，長(zhǎng)期發(fā)展空間廣闊。公司人形機(jī)器人已逐步取得商業(yè)化認(rèn)可：①Walker S系列人形機(jī)器人聚焦工業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景，與知名企業(yè)合作進(jìn)行實(shí)訓(xùn)，Walker S2通過(guò)群腦網(wǎng)絡(luò)2.0+Co-Agent構(gòu)建AI雙循環(huán)，助力其智能化升級(jí)，2025年已取得小批量訂單；②商用服務(wù)場(chǎng)景的全尺寸人形機(jī)器人Walker C，成為2025年日本大阪世博會(huì)中國(guó)館首個(gè)具身智能“導(dǎo)覽大使”；③公司牽頭成立北京人形機(jī)器人創(chuàng)新中心，助力天工Ultra半馬奪冠，2025年3月發(fā)布全尺寸科研教育人形機(jī)器人天工行者，截至7月在手訂單已達(dá)百臺(tái)。
　　智能機(jī)器人發(fā)展前景廣闊，公司深耕行業(yè)、產(chǎn)品矩陣豐富。技術(shù)升級(jí)+成本價(jià)格下降+應(yīng)用場(chǎng)景拓展，多因素推動(dòng)全球智能機(jī)器人行業(yè)快速增長(zhǎng)。2022-2028年全球智能服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模有望從235億美元增長(zhǎng)至628億美元，CAGR達(dá)到19.8%。公司不斷豐富完善產(chǎn)品矩陣，收入構(gòu)成逐漸多元化。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.97、26.58、35.61億元，同比增長(zhǎng)45%、40%、34%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不確定性風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，AI發(fā)展放緩風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)據(jù)安全風(fēng)險(xiǎn)。