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宏觀精要
　　海外宏觀：海外市場(chǎng)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面偏弱，中美關(guān)稅談判期延期至11月12日?qǐng)?zhí)行，7月美國(guó)CPI同比符合預(yù)期。往后看，8月關(guān)稅生效，前期海外集中需求釋放的邊際拐點(diǎn)臨近，經(jīng)濟(jì)基本面料考驗(yàn)市場(chǎng)情緒持續(xù)性。美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部人事變動(dòng)以及下周美國(guó)CPI數(shù)據(jù)將指引市場(chǎng)降息預(yù)期與風(fēng)險(xiǎn)偏好：特朗普提名“親信”擔(dān)任臨時(shí)理事，強(qiáng)化降息前瞻的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性擔(dān)憂再起；美國(guó)7月農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格料推升7月整體CPI，數(shù)據(jù)的預(yù)期差將是影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)好的關(guān)鍵。美國(guó)7月季調(diào)后CPI月率0.2%，預(yù)期0.2%，前值0.3%；美國(guó)7月季調(diào)后核心CPI月率0.3%，預(yù)期0.3%，前值0.2%；美國(guó)7月NFIB小型企業(yè)信心指數(shù)100.3，預(yù)期99，前值98.6。
　　國(guó)內(nèi)宏觀：7月末，廣義貨幣(M2)余額329.94萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.8%；狹義貨幣(M1)余額111.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.6%；流通中貨幣(M0)余額13.28萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.8%。1-7月人民幣貸款增加12.87萬(wàn)億元；人民幣存款增加18.44萬(wàn)億元，其中住戶存款增加9.66萬(wàn)億元。中國(guó)7月出口同比增長(zhǎng)7.2%，主要依賴非美市場(chǎng)強(qiáng)勁需求抵消對(duì)美出口下滑，但亮眼表現(xiàn)或因關(guān)稅生效前的搶發(fā)貨，未來(lái)出口面臨回落及轉(zhuǎn)口貿(mào)易受限的風(fēng)險(xiǎn)。
　　資產(chǎn)觀點(diǎn)：對(duì)于大類資產(chǎn)而言，國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)權(quán)益減配，等待下旬政策與盈利修復(fù)窗口；商品維持配置但側(cè)重基建出口鏈，黃金維持配置。海外方面，美股因估值高位而減配，美債維持配置；貨幣小幅增配人民幣基金以弱美元緩解壓力，減配美元貨基以警惕降息博弈。整體保持防御布局，聚焦8月下旬政策與數(shù)據(jù)的拐點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)政策力度不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期走弱。