>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：臨近周末，現(xiàn)貨升水預(yù)計(jì)相對(duì)堅(jiān)挺-250815
| 上傳日期： |
2025/8/15 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-08-14，滬銅主力合約開(kāi)于79290元/噸，收于78950元/噸，較前一交易日收盤(pán)-0.54%，昨日夜盤(pán)滬銅主力合約開(kāi)于78760元/噸，收于78940元/噸，較昨日午后收盤(pán)下跌0.01%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日國(guó)內(nèi)電解銅現(xiàn)貨市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)。SMM1#電解銅報(bào)價(jià)79,320-79,550元/噸，當(dāng)月合約升水140-280元/噸，均價(jià)210元/噸，較前日微漲10元。滬銅08合約早盤(pán)沖高至79,330元/噸后回落至79,110元/噸，臨近交割月差收窄至C10-B10元/噸。市場(chǎng)呈現(xiàn)三大特征：一是國(guó)產(chǎn)貨源持續(xù)緊張，主流平水銅（祥光等）升水160元/噸成交穩(wěn)定；二是優(yōu)質(zhì)品牌（金川、貴溪）因到貨稀少升水維持280元/噸高位；三是濕法銅需求旺盛，注冊(cè)品牌Spence升水從40元/噸攀升至60元/噸。盡管進(jìn)口貨源部分補(bǔ)充，但廢銅政策調(diào)整利好精銅消費(fèi)，采銷(xiāo)情緒指數(shù)雙雙突破3.2?？紤]到交割日臨近且周五下游備貨需求存在，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨升水將保持堅(jiān)挺。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)方面，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)下降3000人至22.4萬(wàn)人，低于預(yù)期，維持在2021年11月以來(lái)低位。前一周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至195.3萬(wàn)人，同樣低于預(yù)期，但仍為2021年以來(lái)高位。美通脹方面，美國(guó)7月PPI環(huán)比增0.9%，為三年來(lái)最大增幅，通脹數(shù)據(jù)韌性使得市場(chǎng)減少美聯(lián)儲(chǔ)降息押注。在通脹升溫、降息預(yù)期遇冷之際，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特澄清并未施壓美聯(lián)儲(chǔ)降息，稱(chēng)“沒(méi)有告訴美聯(lián)儲(chǔ)該怎么做”，試圖淡化其周三關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)“可能會(huì)進(jìn)入一系列降息周期”的言論。他強(qiáng)調(diào)自己只是在討論中性利率模型，而非對(duì)貨幣政策施壓。就業(yè)與通脹的超預(yù)期韌性為降息預(yù)期踩下一腳剎車(chē)，在宏觀面上可能對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生一定壓制，關(guān)注美國(guó)7月零售銷(xiāo)售月率數(shù)據(jù)。
礦端方面，外電8月13日消息，澳大利亞第二大金礦商正尋求增加其對(duì)銅的投資，即便在金價(jià)飆升推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的全年利潤(rùn)之后依然如此。公司首席執(zhí)行官Lawrie Conway周三接受采訪時(shí)表示：“我們無(wú)疑有能力納入更多銅資產(chǎn)，未來(lái)幾年可能出現(xiàn)的資產(chǎn)機(jī)會(huì)中，我們有更多選擇空間。銅業(yè)務(wù)收入占比最高可達(dá)40%，目前約為25%?！盋onway提到了兩筆交易——2023年收購(gòu)Northparkes銅礦80%的股權(quán)，以及2021年從嘉能可公司收購(gòu)ErnestHenry銅礦——稱(chēng)這些交易獲得了壽命長(zhǎng)的資產(chǎn)，有助于對(duì)沖金價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
冶煉及進(jìn)口方面，根據(jù)安泰科對(duì)國(guó)內(nèi)24家陰極銅生產(chǎn)樣本企業(yè)（產(chǎn)能1206.5萬(wàn)噸，占全國(guó)83.84%）的調(diào)查，2025年1-7月累計(jì)生產(chǎn)陰極銅713.46萬(wàn)噸，同比增10.78%，其中7月份產(chǎn)量為107.51萬(wàn)噸，同比增14.84%，環(huán)比增1.17%。7月份，新投產(chǎn)的冶煉項(xiàng)目不斷爬產(chǎn)，加之個(gè)別冶煉廠檢修期結(jié)束產(chǎn)量恢復(fù)，整體陰極銅產(chǎn)量仍保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。本月生產(chǎn)規(guī)模較大的冶煉企業(yè)整體產(chǎn)量有較大提升，而規(guī)模較小的冶煉企業(yè)整體產(chǎn)量環(huán)比減少。7月雖加工費(fèi)止跌小幅反彈，但原料庫(kù)存逐漸減少或?qū)⒂绊懴掳肽戤a(chǎn)量增速。預(yù)計(jì)8月陰極銅產(chǎn)量為107萬(wàn)噸，同比增14.6%。此外，外電8月13日消息，LME發(fā)布公告稱(chēng)，印度Adani EnterrisesLtd旗下的一家大型新銅治煉廠Kutch Copper已向LME申請(qǐng)成為其上市的銅交割品牌。這座年產(chǎn)能50萬(wàn)噸的銅冶煉廠正在投入運(yùn)營(yíng)，該廠位于印度西部古吉拉特邦，投資額12億美元，是全球同類(lèi)設(shè)施中最大的單體冶煉廠，Adani金屬業(yè)務(wù)主管felipe Wiiams在4月份表示，該廠預(yù)計(jì)將于5月開(kāi)始治煉。在LME注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)儲(chǔ)存的銅可以在其合同期滿時(shí)交付給交易所交易的銅期貨。對(duì)于市場(chǎng)參與者，LME上市的銅比非注冊(cè)品牌更容易獲得融資。
消費(fèi)方面，外電8月12日消息，BloombergNEF（BNEF）的一份新報(bào)告顯示，人工智能（AI）數(shù)據(jù)中心的快速建設(shè)有可能進(jìn)一步收緊全球銅市場(chǎng)，可能導(dǎo)致到2035年供應(yīng)短缺達(dá)到600萬(wàn)噸。BNEF分析師表示，未來(lái)十年，該行業(yè)的銅需求將平均每年約為40萬(wàn)噸，2028年達(dá)到57.2萬(wàn)噸的峰值。到2035年，數(shù)據(jù)中心的累計(jì)使用總量可能超過(guò)430萬(wàn)噸。銅可以占數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目資本支出的近6%。數(shù)據(jù)中心在廣泛的應(yīng)用中都依賴(lài)于銅，包括電力電纜、母線、電氣連接器、熱交換器和散熱器以及配電板僅在芝加哥，微軟耗資5億美元的數(shù)據(jù)中心在建設(shè)過(guò)程中就需要2177噸銅。。
庫(kù)存與倉(cāng)單方面，LME倉(cāng)單較前一交易日變化875.00噸萬(wàn)155850噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日變化1634噸至24434噸。8月11日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)12.56萬(wàn)噸，較此前一周變化-0.60萬(wàn)噸。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
總體而言，目前國(guó)內(nèi)TC價(jià)格仍然處于低位，這使得銅價(jià)仍然處于易漲難跌的狀態(tài)，疊加目前市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度提升，疊加貴金屬價(jià)格同樣呈現(xiàn)維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，因此目前對(duì)于銅操作而言，仍然建議以逢低買(mǎi)入套保為主，買(mǎi)入?yún)^(qū)間建議在77,000元/噸至77,500元/噸。
套利：暫緩
期權(quán)：short put @ 77,000元/噸
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)需求下降過(guò)快庫(kù)存大幅累高
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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