>> 東證期貨-集運指數(shù)熱點報告：關稅二次豁免的傳導效應弱化-250814
| 上傳日期： |
2025/8/15 |
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| 4200KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蘭淅 |
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★關稅豁免期延長，美線或難復現(xiàn)首輪行情
由首輪關稅豁免政策驅(qū)動的運價上行周期呈現(xiàn)出持續(xù)時間較短、高位平臺期尤為短暫的特征。8月12日斯德哥爾摩會談宣布關稅豁免再延90天至11月中旬，但受多重因素壓制美線難復首輪行情：當前正逐漸向美線傳統(tǒng)淡季過渡，渠道庫存仍處高位，疊加首輪透支的補庫需求尚未修復，預計本輪豁免期產(chǎn)生的連鎖反應有限，運價波動率將回歸常態(tài)區(qū)間。
★二次豁免對歐線的傳導效應弱化
關稅二次豁免對歐線的傳導效應將顯著弱化。一方面，美線難以復現(xiàn)首輪行情，運力并不緊缺的情況下，跨線調(diào)度運力的必要性降低。另一方面，由于首輪豁免期內(nèi)美線運力超調(diào)引發(fā)的價格連鎖反應，促使船司對美線運力的部署策略將由激進轉(zhuǎn)為保守。此外，歐線也面臨需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡的問題，加上供應存在結構性過剩的事實，即便二次豁免期間發(fā)生小規(guī)模抽調(diào)，其對歐線供需的邊際改善幅度將顯著減弱，難以形成有效價格支撐。
★歐線運價走勢取決于自身供需演化
決定歐線運價走勢的核心矛盾始終在于自身供需演變。8月運力環(huán)比回升、需求邊際走弱，運價自頂部回落。進入9-10月傳統(tǒng)淡季，市場承壓持續(xù)深化下行趨勢已然確立，運價剛過渡至加速探底初期，短期維持偏空思路對待盤面，持續(xù)關注逢高空10的策略。
當前交易邏輯仍圍繞現(xiàn)貨下跌節(jié)奏展開，持續(xù)關注船司動向，若出現(xiàn)超預期停航，盤面交易邏輯將切換至現(xiàn)貨止跌與旺季宣漲上，屆時可關注低多12或10-12反套的機會。
★風險提示
其他地區(qū)至美線運力溢出，美國補庫動能再度回升或加速去庫、國慶前后停航規(guī)模超預期擴大等
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