>> 銀河期貨-金融衍生品日?qǐng)?bào)-250814
| 上傳日期： |
2025/8/14 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財(cái)經(jīng)要聞
1.國(guó)家數(shù)據(jù)局表示，截至目前，全國(guó)已建成包含北上廣深等25個(gè)城市在內(nèi)的數(shù)據(jù)流通節(jié)點(diǎn)城市，布局了16個(gè)省市區(qū)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施架構(gòu)，并在今年7月底全面完成了互聯(lián)互通。
2.國(guó)家鐵路局網(wǎng)站消息，7月份，全國(guó)鐵路完成旅客發(fā)送量4.55億人，同比增長(zhǎng)6.6%；完成旅客周轉(zhuǎn)量1770.69億人公里，同比增長(zhǎng)5.7%。
3.數(shù)據(jù)顯示，今日南向資金凈流入10.34億港元。
4.央行公告稱，8月14日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了1287億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%。
5.央行：為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，2025年8月15日，中國(guó)人民銀行將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展5000億元買斷式逆回購(gòu)操作，期限為6個(gè)月（182天）。
二、投資邏輯
股指期貨：周四股指高位震蕩，至收盤，上證50指數(shù)漲0.59%，滬深300指數(shù)跌0.08%，中證500指數(shù)跌1.2%，中證1000指數(shù)跌1.24%，全市場(chǎng)成交額為2.3萬(wàn)億元。
開(kāi)盤后股指震蕩上行，上證指數(shù)再創(chuàng)新高站上3700點(diǎn)，但沖高后出現(xiàn)震蕩，午后股指受到壓制，大部分時(shí)間綠盤運(yùn)行，至收盤漲跌互現(xiàn)。兩市個(gè)股跌多漲少，僅735家上漲，超4600家下跌。保險(xiǎn)、半導(dǎo)體兩大板塊領(lǐng)漲市場(chǎng)，銀行、券商、釀酒等權(quán)重股也有表現(xiàn)。軍貿(mào)、復(fù)合銅箔、CPO、PCB等近期活躍股領(lǐng)跌市場(chǎng)。
股指期貨漲跌互現(xiàn)，至收盤，主力合約IH2509漲0.48%，IF2509跌0.02%，IC2509跌1%，IM2509跌0.95%。IM和IC貼水繼續(xù)收斂，IF和IH基差有所回落。IM、IC、IF和IH成交分別增加15.7%、4.9%、21.3%和30.6%；IM和IC持倉(cāng)分別下降1.7%和4.3%，IF和IH持倉(cāng)分別增加2.1%和3.2%。
再度站上整數(shù)關(guān)后，股指需要震蕩整固。受平安舉牌太保的消息帶動(dòng)保險(xiǎn)股大幅上漲，使大盤指數(shù)受到明顯提振。國(guó)內(nèi)芯片龍頭公司也雙雙大漲，科創(chuàng)50指數(shù)一度上漲近3%。但快速?zèng)_高后，出現(xiàn)兌現(xiàn)情緒提升，加之近期強(qiáng)勢(shì)的CPO、軍貿(mào)等板塊開(kāi)盤后就快速回落，市場(chǎng)逢高減倉(cāng)的心態(tài)更加濃重。雖然市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩、成交天量，但是熱點(diǎn)仍有繼續(xù)挖掘的跡象，數(shù)字貨幣周四整體走強(qiáng)，也帶動(dòng)券商板塊活躍。因此，短期市場(chǎng)震蕩之后，市場(chǎng)仍有望不斷尋找主題熱點(diǎn)，股指高位震蕩后仍有望上行的動(dòng)力。
金融期權(quán)：今日A股市場(chǎng)個(gè)股層面普跌，全市場(chǎng)成交額超2.3萬(wàn)億元。寬基指數(shù)方面，大市值類指數(shù)韌性較強(qiáng)。期權(quán)方面，多數(shù)期權(quán)品種成交量維持高位。品種上看，50ETF、500ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)單日成交超200萬(wàn)張。波動(dòng)率方面，多數(shù)期權(quán)標(biāo)的價(jià)格沖高回落，日內(nèi)振幅不小。期權(quán)隱波維持高彈性，且與標(biāo)的價(jià)格走勢(shì)維持正相關(guān)。
6月中旬以來(lái)，A股市場(chǎng)持續(xù)上行，市場(chǎng)看漲熱情推動(dòng)下期權(quán)隱波有所反彈，且走勢(shì)與標(biāo)的走勢(shì)維持正相關(guān)。上周中標(biāo)的轉(zhuǎn)跌，看漲情緒退潮期權(quán)隱波回落基本符合預(yù)期。目前多數(shù)期權(quán)標(biāo)的實(shí)際波動(dòng)率無(wú)論是絕對(duì)水平還是歷史分位數(shù)均處于低位，疊加隱波進(jìn)一步下行，導(dǎo)致隱波溢價(jià)持續(xù)收窄，賣權(quán)性價(jià)比有限，且需要注意delta對(duì)沖成本。
國(guó)債期貨：周四國(guó)債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.36%，10年期主力合約跌0.12%，5年期主力合約跌0.08%，2年期主力合約跌0.02%?，F(xiàn)券方面，銀行間主要期限國(guó)債收益率多數(shù)小幅上行，其中長(zhǎng)端上行逾1bp。
今日央行凈回籠320億元短期流動(dòng)性，同時(shí)開(kāi)展5000億元6個(gè)月買斷式逆回購(gòu)操作。市場(chǎng)資金面窄幅波動(dòng)，整體仍處均衡偏松狀態(tài)。銀存間主要期限質(zhì)押回購(gòu)加權(quán)平均利率漲跌互現(xiàn)，其中隔夜、7天期資金價(jià)格分別在1.32%、1.44%附近。
債市情緒不佳，今日風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回調(diào)也并未對(duì)其構(gòu)成提振。盤面上看，期債表現(xiàn)明顯弱于同期限現(xiàn)券活躍券，與此同時(shí)當(dāng)季-下季跨期價(jià)差也有所走強(qiáng)。結(jié)合持倉(cāng)變化，我們猜測(cè)這可能與部分空頭加速移倉(cāng)有關(guān)。
操作上，短期債市情緒較為低迷，但基本面和資金面對(duì)中短端的支撐尚存，若出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整，單邊建議可嘗試逢低輕倉(cāng)試多TF合約。套利方面，央行對(duì)資金面的呵護(hù)態(tài)度較為明確，前期做陡頭寸部分止盈后仍可適量持有。
交易策略：股指期貨，震蕩上行；國(guó)債期貨，逢低輕倉(cāng)試多TF合約，做陡頭寸適量持有
風(fēng)險(xiǎn)因素：內(nèi)、外政策變化超預(yù)期，地緣政治因素，通脹超預(yù)期
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