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本周資金面均衡寬松，受“反內(nèi)卷”政策提振、財(cái)政貼息促消費(fèi)、中美關(guān)稅繼續(xù)延期90天等支撐，股市表現(xiàn)強(qiáng)勢，壓制債市情緒，市場對(duì)通脹、社融、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反應(yīng)鈍化，周五上午債市情緒小幅回暖，午后再度走弱。信用債各品種收益率普遍上行，中長端上行幅度較大，信用利差走勢分化，1-2y各品種、3yAAA與AA+品種、各金融債品種利差持平或走闊，中長端普信債利差多被動(dòng)收窄，5yAA產(chǎn)業(yè)債表現(xiàn)尤為突出。
　　本周機(jī)構(gòu)對(duì)信用債配置力量有何變化？
　　基金對(duì)信用債配置情緒偏弱，后半周對(duì)短端品種配置力量增強(qiáng)。周一基金對(duì)信用債處于凈買入狀態(tài)，周二、周三轉(zhuǎn)為凈賣出，周四、周五轉(zhuǎn)為小幅凈買入。從企業(yè)債與中票的分期限凈買入情況來看，近期債市波動(dòng)放大，基金對(duì)流動(dòng)性偏弱的5y以上長久期品種仍較為謹(jǐn)慎，持續(xù)處于凈賣出狀態(tài)。周四、周五基金對(duì)3y以內(nèi)的中短端信用債配置力量有所恢復(fù)。
　　當(dāng)前信用債如何配置，可關(guān)注哪些品種？
　　1、短期來看股票及商品市場的強(qiáng)勢對(duì)債市的抑制或持續(xù)存在，且近期債市對(duì)基本面利多反應(yīng)鈍化，做多動(dòng)能偏弱，需關(guān)注并警惕贖回負(fù)反饋再現(xiàn)。如此前判斷，8-10月債市處于全年季節(jié)性逆風(fēng)階段，市場對(duì)穩(wěn)增長政策加碼仍有期待，且基本面仍處于政策效果驗(yàn)證期，債市收益率與信用利差易上難下。但考慮到基本面仍然偏弱，或需政策加碼支持，四季度不排除仍有總量寬松政策落地或年末降息預(yù)期的交易，或仍利好債市。
　　2、關(guān)注調(diào)整中的結(jié)構(gòu)性加倉機(jī)會(huì)。本周1-2y各品種、3yAAA與AA+品種、各金融債品種利差持平或走闊，其中3y券商次級(jí)債、4y銀行二永債近期調(diào)整幅度較大，配置性價(jià)比相對(duì)提升，但交易仍需等待債市情緒企穩(wěn)。4-5y普信債品種本周利差被動(dòng)收窄，主要系當(dāng)前贖回壓力仍較小，且中長端信用品種本身反應(yīng)相對(duì)滯后，下周若債市繼續(xù)承壓、贖回壓力放大，或出現(xiàn)補(bǔ)跌，短期尚需觀察，但年內(nèi)4-5y票息品種供需格局較好，后續(xù)出現(xiàn)調(diào)整仍是加倉機(jī)會(huì)。5y以上品種流動(dòng)性相對(duì)較差，近期基金持續(xù)凈賣出，配置力量偏弱，需謹(jǐn)慎參與。
　　重點(diǎn)政策及熱點(diǎn)事件：
　　1、科創(chuàng)債ETF嘉實(shí)規(guī)模突破200億元，為首只兩百億級(jí)科創(chuàng)債ETF?？苿?chuàng)債ETF自上市以來，交投持續(xù)活躍，規(guī)模近期持續(xù)增長但增速明顯放緩，當(dāng)前合計(jì)規(guī)模約1161億元。
　　2、廣西自治區(qū)主席韋韜在調(diào)研座談中指出廣西國控集團(tuán)作為新組建的國有資本運(yùn)營公司，要在化解柳州債務(wù)工作上發(fā)揮作用。廣西省內(nèi)近期積極表態(tài)支持柳州化債，關(guān)注后續(xù)相關(guān)舉措進(jìn)一步出臺(tái)情況。
　　3、山西省文化旅游投資控股集團(tuán)有限公司公告所發(fā)中期票據(jù)在申購結(jié)束前一小時(shí)內(nèi)出現(xiàn)投資人撤標(biāo)。近期多只債券公告申購期間投資人撤標(biāo)，主要系交易商協(xié)會(huì)發(fā)文對(duì)債券相關(guān)工作進(jìn)行規(guī)范，有助于加強(qiáng)信息對(duì)稱，改善發(fā)行定價(jià)扭曲、非市場化發(fā)行、人為干預(yù)簿記發(fā)行過程等問題。
　　一級(jí)市場：本周信用債發(fā)行規(guī)模2599億元，環(huán)比減少1092億元，凈融資額為-165億元，環(huán)比減少2127億元。具體看，本周城投債發(fā)行規(guī)模1236億元，較上周減少225億元，凈融資額為-16億元，較上周減少534億元。
　　成交流動(dòng)性：本周信用債銀行間市場活躍度增加，交易所市場有所下降。
　　評(píng)級(jí)調(diào)整：本周共1家主體評(píng)級(jí)上調(diào)，無主體評(píng)級(jí)下調(diào)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑出現(xiàn)偏差；信用風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期發(fā)生。