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投資要點(diǎn)：
　　估值及投資建議：我們預(yù)測(cè)，2025E~2027E總收入分別為52.12美元、60.17億美元、69.67億美元。鏗騰電子（Cadence）作為全球EDA行業(yè)及半導(dǎo)體IP行業(yè)頭部企業(yè)，創(chuàng)收能力穩(wěn)定，且不斷通過(guò)內(nèi)生式增長(zhǎng)及外延式并購(gòu)鞏固行業(yè)地位。綜合PS、PE兩種估值方法，基于審慎原則取低，我們認(rèn)為公司合理市值1068.52億美元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)392.13美元。首次覆蓋給“增持”評(píng)級(jí)。
　　數(shù)字與模擬工具雙輪驅(qū)動(dòng)構(gòu)筑技術(shù)護(hù)城河。鏗騰電子（Cadence）在EDA領(lǐng)域形成數(shù)字與模擬工具協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)品矩陣，其Virtuoso平臺(tái)長(zhǎng)期占據(jù)全球模擬設(shè)計(jì)工具市場(chǎng)領(lǐng)先地位，數(shù)字后端工具Innovus在PPA優(yōu)化領(lǐng)域具備顯著優(yōu)勢(shì)。在先進(jìn)封裝技術(shù)驅(qū)動(dòng)下，公司3DIC解決方案實(shí)現(xiàn)硬件仿真與系統(tǒng)分析的深度協(xié)同。
　　AI應(yīng)用加速EDA廠商戰(zhàn)略分化。Cadence在模擬電路定制和PCB設(shè)計(jì)領(lǐng)域建立優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)重點(diǎn)投向AI驅(qū)動(dòng)的Cadence Cerebrus？AIStudio平臺(tái)，該平臺(tái)是業(yè)界首個(gè)代理式人工智能、多模塊、多用戶設(shè)計(jì)平臺(tái)，用于系統(tǒng)級(jí)芯片（SoC）優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)芯片設(shè)計(jì)效率5~10x提升。
　　多領(lǐng)域驗(yàn)證場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)硬件加速需求爆發(fā)。鏗騰電子（Cadence）帕拉?。≒alladium）和Protium系統(tǒng)廣泛應(yīng)用于先進(jìn)AI、汽車、超大規(guī)模集成電路、網(wǎng)絡(luò)和移動(dòng)芯片設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)。加速流片前硬件調(diào)試和軟件驗(yàn)證吞吐量驗(yàn)證，有助于更快地將芯片產(chǎn)品推向市場(chǎng)。