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1.推薦組合：北方華創(chuàng)、三一重工、中微公司、恒立液壓、中集集團(tuán)、拓荊科技、海天國際、柏楚電子、晶盛機(jī)電、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集團(tuán)、先導(dǎo)智能、長川科技、華測檢測、安徽合力、精測電子、紐威股份、芯源微、綠的諧波、海天精工、杭可科技、伊之密、新萊應(yīng)材、高測股份、紐威數(shù)控、華中數(shù)控。
　　2.投資要點(diǎn)：
　　【工程機(jī)械】7月國內(nèi)挖機(jī)&非挖均超預(yù)期增長，國內(nèi)外周期強(qiáng)共振
　　7月國內(nèi)挖機(jī)銷量7306臺，同比增長17%，展現(xiàn)出與開工數(shù)據(jù)相背離的優(yōu)異表現(xiàn)，國內(nèi)市場呈現(xiàn)出較強(qiáng)的需求韌性。國內(nèi)依舊呈現(xiàn)小挖支撐的趨勢，小挖下游水利工程需求依然旺盛，且水利工程資金為中央撥款，資金到位率優(yōu)于其他下游。非挖來看，7月國內(nèi)汽車起重機(jī)/履帶起重機(jī)/隨車起重機(jī)/塔式起重機(jī)銷量同比分別+6.8%/+72%/+9.3%/-42%，履帶吊及塔吊表現(xiàn)環(huán)比1-6月明顯回暖，非挖出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)。出口量9832臺，同比增長32%，去年7月出口并非低基數(shù)，出口已經(jīng)連續(xù)3-4個月超預(yù)期表現(xiàn)。我們判斷主要系非洲、印尼等礦山市場需求較為旺盛，2025年以來出口結(jié)構(gòu)來看中大挖增速遠(yuǎn)高于小挖，中大挖毛利率比小挖高5-10pct，結(jié)構(gòu)的優(yōu)化有望帶來較大的利潤預(yù)期差。海外景氣度明顯回暖，即使不講市占率提升邏輯也能支撐板塊業(yè)績。海外成長性優(yōu)異&利潤彈性大，市場最終會回歸到海外定價邏輯上。相關(guān)標(biāo)的：三一重工、某全品類龍頭、中聯(lián)重科、柳工、山推股份、恒立液壓、唯萬密封。
　　【叉車】7月大車內(nèi)外銷延續(xù)穩(wěn)健增長，關(guān)注海外景氣度底部復(fù)蘇
　　7月叉車行業(yè)銷量11.9萬臺，同比增長14%，其中內(nèi)銷7.0萬臺，同比增長14%；出口4.9臺，同比增長15%。7月叉車大車行業(yè)銷量4.5萬臺，同比增長6%。其中國內(nèi)銷量2.8萬臺，同比增長4.7%；出口量1.7萬臺，同比增長7.8%。受益于國內(nèi)出口類企業(yè)需求增加、大車基數(shù)下降，國產(chǎn)叉車海外渠道繼續(xù)拓展，大車內(nèi)外銷表現(xiàn)均亮眼，龍頭Q2業(yè)績增長確定性強(qiáng)。展望下半年，內(nèi)銷低基數(shù)、歐美進(jìn)入補(bǔ)庫需求復(fù)蘇，豐田、凱傲等龍頭訂單、定價上行，行業(yè)有望維持穩(wěn)健增長。中期看，“AI+物流”快速發(fā)展，叉車為倉儲物流業(yè)核心搬運(yùn)設(shè)備，無人化和智能化持續(xù)推進(jìn)。產(chǎn)業(yè)鏈角度建議關(guān)注（1）叉車龍頭：【安徽合力】與華為、順豐、京東集團(tuán)均有戰(zhàn)略合作協(xié)議，以智慧物流為核心開展全方位合作，【杭叉集團(tuán)】組建了杭叉智能、杭奧智能、漢和智能三大業(yè)務(wù)群，形成涵蓋了AGV、立式存儲和軟件集成系統(tǒng)在內(nèi)的智能物流整體解決方案，并將移動機(jī)器人領(lǐng)先企業(yè)國自機(jī)器人并入上市公司體內(nèi)，產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)，【中力股份】先后投資成都睿芯行（智能視覺安全和定位）、浙江科鈦（叉車無人駕駛及物流自動化解決方案）、深圳有光圖像（VSLAM定位導(dǎo)航技術(shù)）等，技術(shù)儲備領(lǐng)先。（2）核心控制器供應(yīng)商【仙工智能（擬上市）】，(3)AGV/AMR等領(lǐng)先供應(yīng)商【極智嘉科技】【斯坦德機(jī)器人(擬上市)】
　　【人形機(jī)器人】世界機(jī)器人運(yùn)動大會成功召開，輕量化重要性繼續(xù)凸顯
　　本周機(jī)器人板塊催化頻出：①8月15日，世界機(jī)器人運(yùn)動大會成功召開，共設(shè)有26個賽項(xiàng)，487場比賽。賽項(xiàng)分別為表演賽、競技賽和場景賽，既有考驗(yàn)機(jī)器人運(yùn)動能力的賽跑、足球等賽項(xiàng)，也有考驗(yàn)機(jī)器人技能&模型能力的物料搬運(yùn)、藥品分揀等賽項(xiàng)。相較于4月的馬拉松大賽，我們可以明顯看到機(jī)器人在運(yùn)動能力方面的提升（穩(wěn)定性、爆發(fā)力、控制力等），此外像天工機(jī)器人在參賽過程中，純自主決策而不依賴遙操，也是超出市場預(yù)期。
　　核心推薦方向：
　?、凫`巧手確定為特斯拉Optimus Gen3核心增量，而靈巧手中核心零部件電子皮膚和小絲杠系最優(yōu)環(huán)節(jié)。電子皮膚&觸覺傳感器環(huán)節(jié)建議關(guān)注【漢威科技】【正裕工業(yè)】；靈巧手小絲杠建議關(guān)注【浙江榮泰】【福立旺】【新坐標(biāo)】
　?、谳p量化是未來核心方向：輕量化鎂合金壓鑄領(lǐng)域建議關(guān)注【旭升集團(tuán)】【寶武鎂業(yè)】【星源卓鎂】【伊之密】【力勁科技】，PEEK材料領(lǐng)域建議關(guān)注【中研股份】【沃特股份】【新瀚新材】【中欣氟材】。
　?、蹜?yīng)用端是25年增量核心，市場從零部件逐步關(guān)注到下游應(yīng)用：建議關(guān)注【杰克股份】【中力股份】【中郵科技】等。
　?、芎诵臉?biāo)的：建議關(guān)注T鏈核心【恒立液壓】【三花智控】【拓普集團(tuán)】【綠的諧波】【銀輪股份】等。
　　【PCB設(shè)備】算力需求上行，看好PCB設(shè)備需求持續(xù)向好
　　根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2025Q1全球服務(wù)器銷售額達(dá)到952億美元，同比+134.1%，預(yù)計(jì)2025年全球服務(wù)器市場規(guī)模將達(dá)3660億美元，同比+44.6%。服務(wù)器需求是PCB市場擴(kuò)容的主要推動力，2024年P(guān)CB下游中服務(wù)器/存儲方向產(chǎn)值為109.16億元，同比+33%，占比約為15%。分類型看2024年全球18層以上的多層板產(chǎn)值同比+40.2%，HDI板產(chǎn)值增速達(dá)18.8%，均遠(yuǎn)超PCB行業(yè)的整體增速5.8%。
　　PCB生產(chǎn)需要經(jīng)歷開料、鉆孔、電鍍、曝光、顯影刻蝕、檢測、層壓等環(huán)節(jié)，其中鉆孔、曝光、檢測為PCB生產(chǎn)最核心環(huán)節(jié)，24年鉆孔設(shè)備價值量占全產(chǎn)業(yè)鏈約為20%，曝光/檢測/電鍍設(shè)備分別為17%/15%/7%。由于現(xiàn)階段PCB需