>> 申萬宏源-行業(yè)比較周跟蹤：A股估值及行業(yè)中觀景氣跟蹤周報-250817
| 上傳日期： |
2025/8/18 |
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| 686KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林麗梅,劉雅婧,郝丹陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
一、A股本周估值（截至2025年8月15日）
1）指數(shù)及板塊估值比較：
中證A股整體PE為20.5倍，處于歷史86%分位；
上證50指數(shù)PE為11.5倍，處于歷史60%分位；
中證500指數(shù)PE為31.6倍，處于歷史59%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE為36.2倍，處于歷史23%分位；
中證1000指數(shù)PE為43.8倍，處于歷史65%分位；
國證2000指數(shù)PE為57.8倍，處于歷史76%分位；
科創(chuàng)50指數(shù)PE為147.1倍，處于歷史100%分位；
北證50指數(shù)PE為68.6倍，處于歷史95%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對于滬深300的PE為2.7倍，處于歷史14%分位。
2）行業(yè)估值比較（新進入行業(yè)加粗下劃線表示）：
PE估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：房地產(chǎn)、鋼鐵、建筑材料、電力設(shè)備（光伏設(shè)備）、國防軍工、航空機場、輕工制造、化學制藥、計算機（IT服務(wù)、軟件開發(fā)）；
PB估值在歷史85%分位以上的行業(yè)：電子；
PE\PB均在歷史15%分位以下的行業(yè)：航運港口。
二、行業(yè)中觀景氣跟蹤
1）新能源
光伏：光伏鏈期貨市場保持一定熱度，現(xiàn)貨價與上周基本保持一致。上游：多晶硅期貨價上漲4.1%?！胺磧?nèi)卷”政策要求企業(yè)科學定價，期貨價沖高但下游對高價接受度低，現(xiàn)貨價傳導(dǎo)受阻。中游：硅片價格尺寸分化，大尺寸有所松動，硅料價格高位運行提供成本支撐。下游：電池片和晶硅光伏組件漲價乏力，8月電池排產(chǎn)增加，疊加出口退稅延遲預(yù)期，海外需求可能放緩。
電池：鈷、鎳：鈷現(xiàn)貨價下跌0.4%，鎳現(xiàn)貨價下跌0.4%。鋰：六氟磷酸鋰現(xiàn)貨價上漲4.9%，碳酸鋰現(xiàn)貨價上漲15.9%，氫氧化鋰現(xiàn)貨價上漲13.1%。江西鋰礦因合規(guī)成本提升多處停產(chǎn)，加劇結(jié)構(gòu)性供給緊張。正極材料：三元811型正極材料和磷酸鐵鋰正極材料價格分別環(huán)比上漲1.4%和5.1%。盡管新能源汽車進入淡季，但大容量儲能電芯對磷酸鐵鋰材料需求激增，疊加上游鋰鹽成本支撐走強，正極材料順利跟漲。
2）金融
銀行：根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局數(shù)據(jù)，25Q2商業(yè)銀行不良貸款率和凈息差分別為1.49%和1.42%，較Q1分別下降2.2和1.3個BP。上半年銀行加速不良處置，風險抵補能力增強，不良貸款率繼續(xù)下降。存款利率仍有下調(diào)空間，疊加負債成本管控，凈息差年內(nèi)有望企穩(wěn)。
3）地產(chǎn)鏈
鋼鐵：本周螺紋鋼現(xiàn)貨價下跌1.8%，螺紋鋼期貨價下跌0.8%。成本端：鐵礦石價格本周上漲0.1%。供給端：據(jù)中鋼協(xié)估算，2025年8月上旬全國日產(chǎn)粗鋼量環(huán)比回升4.7%，日產(chǎn)鋼材量環(huán)比回升0.7%。
建材：水泥：本周全國水泥價格指數(shù)下跌0.5%。玻璃：本周玻璃現(xiàn)貨價下跌5.1%，玻璃期貨價下跌0.7%。浮法玻璃復(fù)產(chǎn)加速，在產(chǎn)日熔量維持高位，前期“反內(nèi)卷”政策引發(fā)的產(chǎn)能收縮預(yù)期打破。
房地產(chǎn)：2025年1-7月全國商品房銷售面積同比下降4.0%，較前6個月降幅擴大0.5個百分點，指向前期積壓剛需集中釋放的過程逐步結(jié)束。房企融資轉(zhuǎn)弱疊加項目減少的滯后影響下，1-7月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比下降12.0%，降幅較前6個月擴大0.8個百分點。1-7月新開工面積同比降幅收窄0.6個百分點至-19.4%，施工和竣工面積同比降幅分別擴大0.1和1.7個百分點至-9.2%和-16.5%。
4）消費
豬肉：據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部以及博亞和訊數(shù)據(jù)，本周生豬（外三元）全國均價上漲0.4%，豬肉批發(fā)均價下跌1.8%。
白酒：2025年8月上旬白酒批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比下跌0.18%。截至2025年8月15日，本周飛天茅臺原裝批發(fā)參考價下跌2.4%至1865元，散裝批發(fā)參考價下跌1.3%至1850元。
農(nóng)產(chǎn)品：玉米：本周玉米價格下跌0.1%，玉米淀粉價格下跌0.3%。小麥、大豆：本周小麥價格與上周基本保持一致，大豆價格上漲0.7%。
零售：2025年1-7月社零同比增長4.8%，較前6個月增速回落0.2個百分點，7月當月同比3.7%低于預(yù)期的4.9%。國補資金下達空窗期，“以舊換新”類商品增速回落，服務(wù)消費表現(xiàn)相對較好。
出行：2025年7月三大航客座率環(huán)比回落1.0個百分點至83.1%，7月進入傳統(tǒng)暑運旺季，航司主動增加運力供給，但公商務(wù)出行恢復(fù)不足及消費力承壓，疊加極端天氣擾動，客座率環(huán)比下滑。
5）中游制造
投資：2025年1-7月制造業(yè)投資和狹義基建投資（不含電力）分別同比增長6.2%和3.2%，增速較前6個月分別回落1.3和1.4個百分點。短期天氣因素擾動外，投資價格回落、設(shè)備自然更新周期結(jié)束、地產(chǎn)項目減少等也構(gòu)成中期影響。
發(fā)電用電：2025年1-7月發(fā)電量同比增長1.3%，增速較前6個月提升0.5個百分點。出口鏈改善推動工業(yè)生產(chǎn)仍保持相對韌性，加上夏季高溫用電旺季，發(fā)電量增速繼續(xù)回升。
工業(yè)機器人：2025年1-7月中國工業(yè)機器人產(chǎn)量累計同比增長32.9%，增速較前6個月小幅回落2.7個百分點。
重卡：據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，2025年7月重卡銷量同比增長45.6%，在2024年同期低基數(shù)下增速較6月提升8.5個百分點。
6）科技TMT
電子：2025年1-7月國內(nèi)集成電路產(chǎn)量同比增長
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