>> 寶城期貨-焦煤焦炭周報(bào)：市場(chǎng)情緒降溫，煤焦震蕩整理-250815
| 上傳日期： |
2025/8/18 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
寶城期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
涂偉華 |
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焦炭：六輪漲價(jià)落地，焦炭高位震蕩
近期，焦炭第六輪漲價(jià)落地，日照港準(zhǔn)一級(jí)濕熄焦平倉(cāng)價(jià)格指數(shù)報(bào)1520元/噸。焦化廠經(jīng)營(yíng)狀況繼續(xù)好轉(zhuǎn)，據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，最新一期樣本獨(dú)立焦化廠噸焦盈利20元/噸，周環(huán)比改善36元/噸，帶動(dòng)焦炭產(chǎn)量邊際增長(zhǎng)。需求方面，隨著原材料價(jià)格持續(xù)攀升，本周鋼廠盈利率環(huán)比回落2.6個(gè)百分點(diǎn)，至65.8%。大部分鋼廠仍處于盈利狀態(tài)，鐵水產(chǎn)量維持較高水平，且金九銀十臨近，本輪施工淡季期間，焦炭需求端壓力并不明顯，季節(jié)性特征隨著地產(chǎn)和基建占比的下滑逐漸削弱。具體供需數(shù)據(jù)方面，截至8月15日當(dāng)周，樣本焦化廠和鋼廠焦炭日均產(chǎn)量合計(jì)112.1萬(wàn)噸，周環(huán)比增0.2萬(wàn)噸；247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為240.66萬(wàn)噸，周環(huán)比增0.34萬(wàn)噸。焦炭供需兩增，基本面持穩(wěn)。8月以來(lái)，焦炭原材料焦煤供應(yīng)端消息面擾動(dòng)依然不斷。雖然從實(shí)際產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，目前為止國(guó)內(nèi)焦煤實(shí)際供應(yīng)暫未受到明顯影響，但市場(chǎng)預(yù)期已然改善。后續(xù)煤炭行業(yè)協(xié)會(huì)以及煤企預(yù)計(jì)仍會(huì)積極配合反內(nèi)卷政策，焦炭期貨價(jià)格易漲難跌，主要的利空在于焦煤供應(yīng)減量不及預(yù)期。
焦煤：樂(lè)觀情緒降溫，焦煤震蕩整理
焦煤主力合約在回到7月底高位附近后，重回震蕩格局。當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的核心在于“反內(nèi)卷”政策對(duì)焦煤供應(yīng)端的實(shí)質(zhì)性影響。這一影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)層面：政策層面，煤炭行業(yè)具體調(diào)控措施的出臺(tái)及執(zhí)行力度將直接影響市場(chǎng)預(yù)期；實(shí)際層面，焦煤產(chǎn)量的真實(shí)變化將驗(yàn)證供應(yīng)收縮的成色。根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，8月15日當(dāng)周，焦煤產(chǎn)量和進(jìn)口量均小幅增加，一定程度上削弱了市場(chǎng)樂(lè)觀氛圍。此外，近期下游鋼廠、焦化廠限產(chǎn)擾動(dòng)，焦煤需求端也存有一定壓力，帶動(dòng)焦煤主力合約開(kāi)始階段性整理。具體供需數(shù)據(jù)來(lái)看，最新一期523家煉焦煤礦精煤日均產(chǎn)量為76.4萬(wàn)噸，環(huán)比增0.9萬(wàn)噸；下游獨(dú)立焦化廠和鋼廠焦化廠合計(jì)焦炭日均產(chǎn)量為112.1萬(wàn)噸，環(huán)比增0.2萬(wàn)噸。整體來(lái)看，本輪“反內(nèi)卷”整治由中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)定調(diào)，且獲得多行業(yè)積極響應(yīng)，后續(xù)焦煤市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)漸進(jìn)式改善。通過(guò)溫和有序的產(chǎn)能優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，行業(yè)供給過(guò)剩格局有望逐步緩解，并推動(dòng)市場(chǎng)供需關(guān)系向更加平衡的方向轉(zhuǎn)變?？傊?，雖然短期可能出現(xiàn)調(diào)整，但中長(zhǎng)期來(lái)看，焦煤價(jià)格中樞仍具備上行基礎(chǔ)，主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于政策執(zhí)行力度不及預(yù)期。
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