>> 廣發(fā)期貨-鋼材期貨行情展望：庫存壓力不大，鋼價維持高位震蕩走勢-250815
| 上傳日期： |
2025/8/18 |
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| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
周敏波 |
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價格和基差：本周期貨震蕩走弱，螺紋弱于熱卷。卷螺價差走擴(kuò)至243元每噸；螺紋10-1價差走弱至-78元，熱卷10-1價差走強(qiáng)至6元。
成本和利潤：成本端，本周焦煤延續(xù)復(fù)產(chǎn)，礦山煤礦維持去庫，邊際尚未轉(zhuǎn)弱；鐵礦港口小幅累庫，鋼材產(chǎn)量小幅攀升，鋼材需求季節(jié)性回落。焦煤供應(yīng)收縮的預(yù)期還在，焦煤維持去庫，但估值上升后價格波動較大；鐵礦需求上升，但保持累庫，預(yù)計(jì)成本支撐環(huán)比有所走弱。本周隨著價格走弱，鋼材利潤下滑。目前利潤從高到低依次是鋼坯>熱卷>螺紋>冷卷。
供給：1-7月鐵元素產(chǎn)量同比增長1800萬噸，增幅3.1%。環(huán)比看，8月產(chǎn)量環(huán)比7月回升，主要是廢鋼日耗增幅明顯。目前鐵水產(chǎn)量241萬噸，持穩(wěn)；廢鋼日耗55.8萬噸，環(huán)比+0.6。本期五大材產(chǎn)量+2.4萬噸至871.6萬噸。分品種看，螺紋鋼產(chǎn)量-0.7至220.5萬噸；熱卷產(chǎn)量+0.7萬噸315.6萬噸,7月以來五大材產(chǎn)量高于表需?？紤]去年8月產(chǎn)量基數(shù)低，8-9月受高供應(yīng)影響，有累庫壓力。
需求：1-7月五大材表需同比持平（-0.2%），而五材產(chǎn)量降幅大于表需（-1.3%）。鐵元素產(chǎn)量增量（+3%）更多流向非五大材和鋼坯。1-7月內(nèi)需同比下降，外需同比增加（鋼材直接出口和間接出口增幅較大），鋼材總需求同比有增加（日均產(chǎn)量同比增加；表需同比持平，庫存同比下降）。環(huán)比看，淡季環(huán)比回落幅度不大。并且關(guān)稅影響的需求降幅被直接出口增量對沖。本期螺紋表需下降，拖累整體表需。五大材表需-15萬噸至831萬噸，其中螺紋-201萬噸至190萬噸；熱卷+8萬噸至315萬噸。
庫存：本周累庫較大，依然是貿(mào)易商累庫，鋼廠庫存增幅不大。本期五大材庫存環(huán)比+40.6萬噸至1416萬噸，其中螺紋+30.5萬噸至587.2萬噸；熱卷+0.84萬噸至357.5萬噸。分品種庫存看，螺紋供增需減，庫存累庫明顯；板材供需雙弱，累庫不多。
觀點(diǎn)：黑色延續(xù)弱勢，技術(shù)形態(tài)上雙頂跡象。本周數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)量高位持穩(wěn)，雖然螺紋未繼續(xù)增產(chǎn)，但庫存累庫明顯；熱卷供需平穩(wěn)，庫存累庫不多。持倉角度看，價格下跌過程中，鐵礦和焦煤多頭減倉，而鋼材增倉下跌。中期看，目前鋼廠產(chǎn)量維持高位，產(chǎn)量同比上升；但8月需求季節(jié)性下滑，導(dǎo)致庫存上升；但目前主要累庫在貿(mào)易商，鋼廠累庫壓力不大。8月中下旬有限產(chǎn)預(yù)期，短期看鋼廠庫存壓力不大，限產(chǎn)有利于緩解高產(chǎn)量和貿(mào)易商庫存對旺季壓力。預(yù)計(jì)價格維持高位震蕩，需等待旺季需求明朗。熱卷和螺紋分別關(guān)注3400元和3160元附近支撐。
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