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報(bào)告摘要
　　行業(yè)整體策略：龍頭引領(lǐng)生態(tài)升級(jí)，重視漲價(jià)、AI彈性寧德時(shí)代、隆基正在引領(lǐng)生態(tài)圈升級(jí)，未來(lái)半年可能是布局鋰電、光伏優(yōu)質(zhì)龍頭的關(guān)鍵期；六氟磷酸鋰等環(huán)節(jié)有望漲價(jià)超預(yù)期；算力建設(shè)可能帶來(lái)AI+新能源彈性超預(yù)期。新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈核心觀(guān)點(diǎn)：中下游新周期已開(kāi)啟
　　1、龍頭公司引領(lǐng)商業(yè)模式升級(jí)，寧德時(shí)代等受益。1）寧德時(shí)代換電模式實(shí)現(xiàn)車(chē)電分離，適配16家車(chē)企車(chē)型，計(jì)劃建設(shè)“八橫十縱”換電網(wǎng)絡(luò)。2）寧德時(shí)代寧家服務(wù)全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)突破1100+站點(diǎn)，服務(wù)升級(jí)強(qiáng)化后市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，有望提升客戶(hù)粘性并打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。
　　2、固體電池國(guó)內(nèi)外共振向上，南都電源、廈鎢新能等受益。1）近期，南都電源官宣簽訂全球最大半固態(tài)電池儲(chǔ)能訂單（總?cè)萘?.8GWh）。2）工信部第398批公示，3款搭載清陶能源半固態(tài)電池汽車(chē)入選，包括上汽名爵MG4（錳基半固態(tài)電池）。3）豐田計(jì)劃2027-2028年實(shí)現(xiàn)商用化全固態(tài)電池，目標(biāo)具備10C超充、續(xù)航超1000公里等優(yōu)勢(shì)。
　　3、中上游漲價(jià)持續(xù)，多氟多等受益。二季度六氟磷酸鋰價(jià)格跌至4.7萬(wàn)元/噸，廠(chǎng)家虧損降負(fù)荷；8月受碳酸鋰供應(yīng)減少帶動(dòng)，其價(jià)格突破5.5萬(wàn)元/噸。9月起六氟磷酸鋰有望供不應(yīng)求，價(jià)格有望突破6萬(wàn)元/噸。
　　光儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈核心觀(guān)點(diǎn)：中期底部將逐步確認(rèn)
　　1、新技術(shù)是光伏破“卷”的核心，重視BC生態(tài)圈，隆基、愛(ài)旭股份等受益。為推動(dòng)BC技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，隆基啟動(dòng)“眾行者計(jì)劃”構(gòu)建BC生態(tài)圈，截至2025年5月底，已與全球191家生態(tài)伙伴技術(shù)對(duì)接，與44家達(dá)成55項(xiàng)合作。
　　2、儲(chǔ)能格局、需求超預(yù)期，陽(yáng)光電源、億緯鋰能、錦浪科技等受益。1）近年來(lái)，中國(guó)儲(chǔ)能企業(yè)在海外多區(qū)域表現(xiàn)突出，行業(yè)集中度提升：2024年全球儲(chǔ)能特斯拉、陽(yáng)光電源穩(wěn)居前二，差距縮至1%。2）優(yōu)質(zhì)儲(chǔ)能電芯需求超預(yù)期：2025年上半年全球儲(chǔ)能電芯出貨量226GWh，同比增97%，中國(guó)企業(yè)占比超90%。3）錦浪科技2025年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.02億元，同比增長(zhǎng)70.96%；儲(chǔ)能逆變器業(yè)務(wù)超預(yù)期，收入同比增313.51%。
　　AI+新能源、風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)鏈核心觀(guān)點(diǎn)：重視新市場(chǎng)的突破。
　　1、海外算力需求超預(yù)期，麥格米特、良信股份等受益。1）近期，OpenAI表示，因GPT-5需求激增，計(jì)劃未來(lái)5個(gè)月將算力集群擴(kuò)容一倍。其中液冷的核心驅(qū)動(dòng)因素是AI算力的總擁有成本（TCO）優(yōu)化。2）宇樹(shù)王興興表示人形機(jī)器人目前處于早期階段，大規(guī)模落地的最大難題是AI水平不足，預(yù)計(jì)3-5年技術(shù)會(huì)有明顯進(jìn)步（算力配套是基礎(chǔ)）。
　　2、新能源+人形機(jī)器人持續(xù)落地，富臨精工、浙江榮泰、科達(dá)利等受益。1）近期智元機(jī)器人推出業(yè)內(nèi)首個(gè)開(kāi)源機(jī)器人世界模型平臺(tái)Genie Envisioner(GE)。2）近期，智元機(jī)器人獲富臨精工數(shù)千萬(wàn)元訂單，近百臺(tái)遠(yuǎn)征A2-W落地工廠(chǎng)
　　3、可控核聚變國(guó)內(nèi)外加速導(dǎo)入，愛(ài)科賽博、精達(dá)股份等受益。1）“星火一號(hào)”計(jì)劃2030年演示發(fā)電，混合堆技術(shù)兼具環(huán)保與經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。2）BEST是全球首個(gè)緊湊型聚變能實(shí)驗(yàn)裝置，旨在填補(bǔ)“實(shí)驗(yàn)堆”至“示范堆”的工程化空白，計(jì)劃2027年建成。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期