>> 華鑫證券-鴻富瀚(301086)公司事件點(diǎn)評報(bào)告：液冷預(yù)期差標(biāo)的，受益于Ai產(chǎn)業(yè)浪潮-250818
| 上傳日期： |
2025/8/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黎江濤 |
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事件
鴻富瀚近期發(fā)布公告：公司預(yù)計(jì)2025年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.19億至0.24億元。
投資要點(diǎn)
▌上半年受多方面影響，持續(xù)強(qiáng)化液冷投入
公司預(yù)計(jì)2025年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.19億元至0.24億元，同比下降50%至60%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.17億元至0.22億元，同比下降46%至58%。公司2025年上半年業(yè)績主要受以下因素影響：1）行業(yè)競爭較為激烈，毛利率下滑；2）公司持續(xù)戰(zhàn)略性投入，人工成本提升。隨著AI浪潮持續(xù)推進(jìn)，公司持續(xù)強(qiáng)化在液冷方面的投入，繼續(xù)加大市場、研發(fā)等，為迎接液冷產(chǎn)業(yè)大浪潮及新機(jī)遇。
▌液冷技術(shù)儲備豐富，長期深耕散熱領(lǐng)域
公司經(jīng)過長期的技術(shù)的研發(fā)，早在2020年6月投產(chǎn)導(dǎo)熱銅管項(xiàng)目，并在2020年形成近200萬收入，獲得了小米、華勤、比亞迪等量產(chǎn)訂單。在此基礎(chǔ)之上，公司積極加大數(shù)據(jù)中心液冷的研發(fā)和投入，并在技術(shù)、產(chǎn)品、市場開拓等方面均取得顯著的進(jìn)展。
公司客戶非常優(yōu)異，包括富士康、鵬鼎控股、村田、安費(fèi)諾等全球領(lǐng)先企業(yè)，具備顯著的客戶優(yōu)勢。隨著產(chǎn)業(yè)持續(xù)推廣液冷，產(chǎn)業(yè)放量在即，公司有望受益。
▌主業(yè)有望觸底修復(fù)，液冷帶來新的增長極
公司董事長、實(shí)際控制人張定武先生在富士康從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，具備豐富的產(chǎn)業(yè)資源，公司長期是富士康的核心供應(yīng)商，且公司實(shí)控人81年出生，年富力強(qiáng)。
公司2024年散熱呈現(xiàn)高速增長，實(shí)現(xiàn)收入1.29億元，同比增長118%，占公司收入比重由2023年的8.8%提升至2024年的15.8%，提升顯著。公司積極加大產(chǎn)能投入，迎接液冷產(chǎn)業(yè)浪潮。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2025-2027年歸母凈利潤分別為1.3、2.3、3.0億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為39、22、17倍，基于公司持續(xù)加碼液冷，積極開拓客戶，液冷產(chǎn)業(yè)高景氣度，公司有望持續(xù)受益，首次覆蓋給予“買入”評級。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動；費(fèi)用控制不及預(yù)期；新客戶、新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期；業(yè)績修復(fù)不及預(yù)期等。
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