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轉(zhuǎn)債進入的新階段
　　8月以來，申購速度較快，且部分倉位數(shù)據(jù)開始修復(fù)。
　　價格水平已經(jīng)突破可比歷史高點，估值指標(biāo)則接近上輪高點。
　　結(jié)構(gòu)來看，中、高價轉(zhuǎn)債近期貢獻了超額收益。
　　市場能實現(xiàn)突破的重要原因，來自于呈現(xiàn)出來的多頭形態(tài)。
　　1）邊際資金定價，持倉成本快速抬升。
　　2） “理性資金”倉位偏低。
　　3）增量資金更具備“邊際定價權(quán)”，市場持倉成本在持續(xù)上行。
　　權(quán)益市場突破的“底色”
　　權(quán)益市場將要突破新高，但估值水平并非達到極值。
　　流動性環(huán)境，支撐后續(xù)估值水平的抬升。
　　人民幣資產(chǎn)，也有望獲得估值重塑。
　　本輪領(lǐng)漲的品種，偏向于有業(yè)績支撐。
　　監(jiān)管來看，目前依然整體處于寬松的狀態(tài)。
　　綜合來看，寬松的流動性環(huán)境、美元的下行周期，均對于權(quán)益資產(chǎn)的估值有明顯的提振，相對而言當(dāng)前的估值水平尚且難言極端。而上市公司業(yè)績的修復(fù)，已經(jīng)在一些產(chǎn)業(yè)方向中體現(xiàn)，而整體性的修復(fù)可能也會在未來一段時間后出現(xiàn)，權(quán)益資產(chǎn)可能會出現(xiàn)估值先行，業(yè)績后驗。而寬松的監(jiān)管環(huán)境，對于權(quán)益資產(chǎn)而言也是促進因素之一。
　　市場策略：通過產(chǎn)業(yè)機會，來放大期權(quán)彈性
　　權(quán)益依然偏向于趨勢延續(xù)。
　　不少方向有加速的跡象。
　　轉(zhuǎn)債當(dāng)前的修復(fù)依然相對良性，泡沫化趨勢可能延續(xù)。
　　資金依然有繼續(xù)流入的空間。
　　結(jié)構(gòu)上，把握期權(quán)的高性價比方向以及具備更強動能的產(chǎn)業(yè)方向。
　　風(fēng)險提示：基本面變化超預(yù)期、流動性變化超預(yù)期、監(jiān)管政策超預(yù)期。