>> 國泰君安期貨-對二甲苯：供增需減，但終端需求改善，短期震蕩市，PTA，弱現(xiàn)實強預期，月差反套，MEG，區(qū)間震蕩市，關(guān)注終端需求改善-250819
| 上傳日期： |
2025/8/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場動態(tài)】
鄭商所：經(jīng)研究決定，取消中國石化揚子石油化工股份有限公司、石獅市佳龍石化紡纖有限公司指定PTA交割及免檢品牌資格；取消中國石化上海石油化工股份有限公司、中國石油化工股份有限公司洛陽分公司、亞東石化（上海）有限公司、寧波利萬聚酯材料有限公司指定PTA交割品牌資格；暫停漢邦（江陰）石化有限公司指定PTA交割品牌資格。上述事項自本公告發(fā)布之日起實行。
PX:尾盤石腦油價格偏弱維持，9月MOPJ目前估價在568美元/噸CFR。18日PX價格上漲，兩單10月亞洲現(xiàn)貨均在834成交。尾盤實貨10月在832，11月在831有買盤報價。18日PX估價在833美元/噸，較上周五上漲6美金。
由于中國和該地區(qū)的PTA生產(chǎn)利潤率疲軟，PX價格的每日上漲令一些市場參與者感到意外。
消息人士稱，11月到貨貨物的貿(mào)易于8月18日開始，傳統(tǒng)上標志著聚酯下游平靜季節(jié)的開始，汽油混合需求不佳進一步損害了聚酯下游淡季。
一位中國交易員將PX價格的上漲歸因于期貨市場的一些交易。
“許多人都做空了，”他說。
除非期貨市場出現(xiàn)波動，否則交易員認為在當前市場條件下PX價格上漲幅度很小。
一位接近該公司的消息人士8月18日表示，中國福海創(chuàng)石油石化（前身為龍華美）將其位于古雷的450萬噸/年P(guān)TA生產(chǎn)工廠的周轉(zhuǎn)時間延長至9月。
PTA工廠有三條生產(chǎn)線，每條生產(chǎn)線的產(chǎn)能為150萬噸/年，今年早些時候因周轉(zhuǎn)而關(guān)閉。周轉(zhuǎn)原定于8月結(jié)束，但現(xiàn)在已至少延長至9月。
該消息人士沒有具體說明延長周轉(zhuǎn)的原因，但一些市場參與者表示，PTA生產(chǎn)利潤率不佳可能是原因。
該公司位于古雷的160萬噸/年P(guān)X工廠也仍處于關(guān)閉狀態(tài)，以進行周轉(zhuǎn)。
PTA：華南一套200萬噸PTA裝置已于上周末停車，目前初步預估11月重啟。
MEG：新疆一套15萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置已于近日重啟并出料，該裝置此前于7月中旬停車檢修
美國一套70萬噸/年的MEG裝置目前已恢復重啟，該裝置此前于七月底附近停車執(zhí)行檢修。
聚酯：江浙滌絲18日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在4-5成。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在60%、85%、35%、50%、50%、50%、30%、40%、55%、30%、15%、30%、100%、10%、0%、0%、40%、30%、10%、30%、50%。
18日直紡滌短銷售一般，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷43%，部分工廠產(chǎn)銷：40%、50%、100%、50%、50%、30%、45%、40%、20%。
周末江浙滌絲產(chǎn)銷整體偏弱，兩天平均產(chǎn)銷估算在4成附近。江浙幾家工廠兩天平均產(chǎn)銷分別在30%、50%、40%、40%、0%、25%、40%、30%、0%、0%、50%、30%、20%、15%、0%、0%、40%、10%、75%、40%、40%。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：0
PTA趨勢強度：0
MEG趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：需求改善，單邊下方空間或有限。本周中國PX開工率84.3%（+2.3%），亞洲整體開工率74%（+0.4%）。威聯(lián)化學100萬噸PX已重啟，?；瘓FPTA裝置推遲到9月中重啟，寧波大榭、盛虹煉化均有負荷提升，國內(nèi)供應寬松。周內(nèi)韓華113萬噸PX檢修至9月底，馬來西亞55萬噸裝置停車檢修、韓國SK40萬噸裝置重啟，未來出光40萬噸意外停車裝置陸續(xù)重啟、ENEOS預計有61萬噸、海外沙特134萬噸正在重啟。整體來看日韓PX供應量重啟和檢修共存，產(chǎn)量影響不大。PX供增需減，加工費向下，但終端需求逐步改善，或限制單邊下跌空間。
PTA：福海創(chuàng)重啟時間繼續(xù)推遲到9月中旬，PTA供應邊際收緊，尾盤PTA價格反彈。另外鄭商所取消部分長停工廠的PTA交割品資格，對期貨市場影響有限。需求環(huán)比改善，單邊轉(zhuǎn)為震蕩市格局，關(guān)注后續(xù)旺季對產(chǎn)業(yè)鏈的拉動。非主流倉單仍對近月合約形成壓制，9-1月差難有明顯走強，繼續(xù)維持9-1反套。聚酯方面隨著恒騰長絲裝置重啟，開工率上修至89.4%（+0.6%），瓶片工廠開工修復的時間推遲到9月份，后續(xù)關(guān)注切片如果利潤修復可能有部分裝置再次重啟。聚酯負荷下游開機進入緩慢上升通道，回升的速度加快要到9月份。8月月均89%。9月CCF預估91.5%。
MEG：海外美國樂天裝置重啟，國內(nèi)新疆天盈裝置重啟，供應量進一步上升。煤炭價格回落，乙二醇日內(nèi)趨勢偏弱。從基本面來看，當前乙二醇供需雙增，單邊震蕩市，考慮到01合約上面臨2套裝置新裝置投產(chǎn)，供應壓力較大。9-1月差維持-50~0區(qū)間操作，1-5反套。進口方面近期到港量持續(xù)回升，且提貨速度偏慢，顯性庫存再次累積?；钭邚姟７侵髁鱾}單對盤面形成壓力，關(guān)注09合約持倉建倉速度。
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