>> 太平洋證券-寧波精達(603088)全球領(lǐng)先的成形裝備服務(wù)商，收購無錫微研進一步開拓應(yīng)用領(lǐng)域-250818
| 上傳日期： |
2025/8/19 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
崔文娟 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年報，上半年實現(xiàn)收入4.01億元，同比增長1.10%，實現(xiàn)歸母凈利潤6505.27萬元，同比下降25.77%。其中Q2單季度實現(xiàn)收入2.15億元，同比增長0.81%，實現(xiàn)歸母凈利潤2867.56萬元，同比下降16.43%。
全球領(lǐng)先的成形裝備服務(wù)商，2025H1毛利率有所下滑。公司主營業(yè)務(wù)為換熱器裝備和精密壓力機的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，換熱器裝備包括空調(diào)換熱器和冷凍、冷鏈換熱器及汽車微通道換熱器專用成形設(shè)備，分別對應(yīng)空調(diào)、冷凍、冷鏈行業(yè)和汽車熱管理系統(tǒng)；精密壓力機主要應(yīng)用于汽車、家電、五金、電機電子等各行業(yè)沖壓生產(chǎn)。其中，微通道換熱器裝備，隨著全球城市化進程的加快、數(shù)據(jù)中心的擴張、智能城市的建設(shè)以及消費電子產(chǎn)品的普及，有望推動微通道換熱器市場的增長，預(yù)計到2030年中國微通道換熱器市場規(guī)模將接近200億元人民幣，年均復(fù)合增長率約10.8%。2025H1公司實現(xiàn)收入4.01億元，同比增長1.10%，2025H1公司銷售毛利率為36.90%，同比下降10.69pct，主要系并購無錫微研導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)成本增加，2025H1銷售凈利率為16.59%，同比下降6.09pct，費用率方面，2025H1公司銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為7.65%/5.48%/-2.04%/5.05%，同比分別2.27pct/1.47pct/-1.04pct/-0.09pct。
收購無錫微研100%股權(quán)，有望資源整合發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。公司通過發(fā)行股份并支付現(xiàn)金的方式收購了無錫微研100%股權(quán)，2025年5月1日完成了資產(chǎn)交割。收購?fù)瓿珊蠊拘略鼍苣＞邩I(yè)務(wù)、精密沖壓件業(yè)務(wù)及微孔電火花機床業(yè)務(wù)。未來，公司將借力充分利用寧波精達和無錫微研在技術(shù)研發(fā)、客戶資源、業(yè)務(wù)拓展、品牌運作、精密加工、產(chǎn)線協(xié)同等方面優(yōu)勢，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，助力提升核心競爭力，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整合與技術(shù)優(yōu)化。
客戶資源廣泛，積極關(guān)注新方向。公司經(jīng)過多年經(jīng)營與發(fā)展，積累了長期穩(wěn)定的家用、商用、汽車空調(diào)的客戶資源，近年來，在汽車、電機、電子等行業(yè)拓展了廣泛的客戶資源。公司產(chǎn)品不僅暢銷國內(nèi)，還出口到美國、墨西哥、加拿大、日本、英國、法國、意大利、匈牙利、塞爾維亞、捷克、波蘭等全球78個國家和地區(qū)。在新項目新方向上，關(guān)注EV、機器人、eVTOL輕量化成形、氫能、非金屬成形等技術(shù)裝備研發(fā)，無錫微研對AI數(shù)據(jù)中心空調(diào)熱管理應(yīng)用、汽車新能源熱管理、鉬合金板等軟性材料領(lǐng)域的研發(fā)，適時啟動相關(guān)項目立項及投資工作。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2025年-2027年公司營業(yè)收入分別為10.68億元、11.84億元和13.02億元，歸母凈利潤分別為1.61億元、1.94億元和2.37億元，6個月目標價12.82元，對應(yīng)2025年40倍PE，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險等。
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