>> 國金證券-“數(shù)”看期貨：大模型解讀近一周賣方策略一致觀點-250819
| 上傳日期： |
2025/8/19 |
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| 1447KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
高智威,許坤圣 |
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股指期貨市場概況
從整體表現(xiàn)來看，上周四大期指主力合約全面上漲，中證1000期指漲幅最大，幅度達5.21%，上證50期指漲幅最小，幅度為2.19%。上周IC、IM貼水收窄，IF、IH貼水轉(zhuǎn)升水。IC、IM處于貼水狀態(tài)，IF、IH處于升水狀態(tài)。
全部合約角度看，較上上周而言，IF、IC、IH和IM的當月、下月、當季和下季合約的平均成交量均上升。其中IH上升幅度最大，為65.56%，IM上升幅度最小，為30.52%。IF、IC、IH和IM上周五的合計持倉量均上升，其中IH上升幅度最大，為11.50%，IF上升幅度最小，為3.16%。
基差水平方面，截至上周五收盤，IF、IC、IM和IH當季合約的年化基差率分別為-1.00%、-7.95%、-8.22%和1.71%，較上上周最后一個交易日，IF、IC、IM貼水收窄，IH貼水轉(zhuǎn)升水。
跨期價差方面，截至上周五收盤，IF、IC、IM和IH當月合約與下月合約的跨期價差率分別處在2019年以來的18.10%、32.40%、14.20%和9.00%分位數(shù)。IF、IC、IM和IH當月合約與下月、當季、下季的價差率均處于歷史分布常態(tài)位置。
正向和反向套利空間上，以年化收益5%計算，剩余25個交易日，IF正反套當月合約基差率需要分別達到0.84%和1.57%。以年化收益5%計算，剩余39個交易日，IF正反套下月合約基差率需要分別達到1.20%和-2.34%。按照收盤價格看，目前IF主力合約不存在正反套機會。
分紅預(yù)測方面，8月以后分紅力度相對變?nèi)酰珜λ拇笃谥钢髁θ杂幸欢ǖ挠绊?，根?jù)我們的估算，滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、上證50指數(shù)和中證1000指數(shù)的分紅對9月主力合約的點位的影響分別為3.62、1.40、1.39和0.89。
市場預(yù)期方面，在期指交易規(guī)則無變化的情況下，基差變化與分紅影響、投資者交易情緒的相關(guān)度較高。上周IH、IF主力合約轉(zhuǎn)變?yōu)樯窬郑瑫rIC、IM主力合約貼水持續(xù)收窄，預(yù)示著市場的情緒持續(xù)火熱，對A股市場持續(xù)看好。四大合約與下月、當季、下季合約的跨期價差都來到歷史分布偏左的位置，IH持續(xù)遠高近低的格局，也表示市場對A股未來的看好?？傮w來看，上周中美就關(guān)稅問題握手言和，繼續(xù)將關(guān)稅暫停延期，為市場帶來好的宏觀預(yù)期；而Deepseek R2的消息傳出、央行定調(diào)“促進物價回升”支持反內(nèi)卷等事件進一步催化半導(dǎo)體、光伏板塊的上行預(yù)期，下周基差有望保持穩(wěn)定或收窄。但仍需注意政策和事件發(fā)展不及預(yù)期可能會打壓當前較好的情緒使基差擴大。
近一周賣方策略觀點ChatGPT解析
在本次周報上，我們也匯總了8月15日至8月18日(截至19：00)發(fā)布的20多家賣方策略團隊含市場觀點或者行業(yè)觀點的報告。并且讓大語言模型輔助我們匯總出賣方策略團隊這個群體對于市場和行業(yè)方面的投資共識和分歧，給投資者提供參考。10家券商認為增量資金持續(xù)入市，外資和險資活躍度上升，居民存款搬家處于早期階段，8家券商認為市場情緒高漲，交投活躍，賺錢效應(yīng)擴散。行業(yè)方面,對于科技成長、紅利、上游資源品板塊有一致性的看好。
風(fēng)險提示
以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，若歷史數(shù)據(jù)產(chǎn)生環(huán)境發(fā)生變化，可能出現(xiàn)模型失效風(fēng)險;因指數(shù)成分股變化，分紅點位預(yù)估可能出現(xiàn)偏差；本文所提煉的觀點，基于一定的提示詞產(chǎn)生，大語言模型輸出的結(jié)果可能隨著提示詞的變化而發(fā)生變化。
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