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策略觀察：《主動(dòng)外資重燃信心，內(nèi)資熱錢(qián)延續(xù)流入》2025-08-19
　　市場(chǎng)定價(jià)狀態(tài)：本期市場(chǎng)交易熱度邊際抬升，換手率抬升。1）市場(chǎng)情緒（上升）：本期國(guó)泰海通資金流入強(qiáng)度邊際提升，市場(chǎng)交易熱度抬升，全A日均成交額上升至2.1萬(wàn)億，上證指數(shù)換手率分位數(shù)上升至93%，滬深300換手率分位數(shù)上升至91%。日均漲停家數(shù)上升至74.4家，最大連板數(shù)為5個(gè)，封板率小幅下降至71.2%，龍虎榜上榜家數(shù)升至62家。2）賺錢(qián)效應(yīng)（下降）：本期個(gè)股上漲比例下降至54.4%，全A個(gè)股周度收益中位數(shù)下降至0.4%；3）交易集中度（上升）：國(guó)泰海通行業(yè)輪動(dòng)指數(shù)邊際提升，行業(yè)交易集中度提升，本期行業(yè)換手率歷史分位數(shù)處于90%以上的行業(yè)已經(jīng)達(dá)到13個(gè)，其中換手率分位數(shù)超95%的行業(yè)為綜合金融和國(guó)防軍工。
　　A股資金流動(dòng)：本期ETF流出增加，外資轉(zhuǎn)為流入。1）公募：本期偏股基金新發(fā)規(guī)模下降至59.47億，基金股票整體加倉(cāng)；2）私募：8月私募信心指數(shù)小幅回升，倉(cāng)位小幅下降；3）外資：流入2.7億美元（截至08/13），北向資金成交占比降至11.0%；4）產(chǎn)業(yè)資本：本期IPO首發(fā)募集11.1億元，定增規(guī)模為5.9億元，限售股解禁規(guī)模接近千億元；5）ETF：被動(dòng)資金流出規(guī)模擴(kuò)大，凈流出279.3億元，被動(dòng)成交占比環(huán)比明顯上升至5.4%，行業(yè)成交集中度亦有所上升；6）融資：凈買入457.0億元，成交額占比上升至10.6%；7）散戶：另類指標(biāo)顯示本期散戶活躍度邊際抬升。
　　A股行業(yè)配置：資金配置分歧明顯，外資明顯流出有色金屬，融資主要流入電子和機(jī)械設(shè)備。1）融資：（截至08/14）電子（+132.7億元）/機(jī)械設(shè)備（+40.1億元）凈流入居前，煤炭（-2.3億元）/紡織服飾(-0.1億元)凈流出。2）外資：（截至08/13）本期外資明顯流出家用電器與機(jī)械設(shè)備等行業(yè)，明顯流入有色金屬；3）ETF：一級(jí)行業(yè)被動(dòng)資金流動(dòng)行為集中，食品飲料（+5.9億元）/煤炭（+4.6億元）凈流入居前；二級(jí)行業(yè)中白酒/煤炭開(kāi)采凈流入居前；電子（-180.6億元）/計(jì)算機(jī)（-39.0億元）凈流出居前，二級(jí)行業(yè)中半導(dǎo)體/軟件開(kāi)發(fā)凈流出居前。本期增持居前的ETF包括中證1000ETF/上證50ETF等，30年期國(guó)債/機(jī)器人融資凈買入居前；科創(chuàng)50ETF/科創(chuàng)芯片ETF凈贖回居前，科創(chuàng)50/短融ETF融資凈賣出；4）龍虎榜資金：上榜行業(yè)前三為機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)和電子。
　　港股與全球資金流動(dòng)：南下資金流入增多，主動(dòng)外資重新買入中概股。本期恒生指數(shù)收漲1.7%，全球主要市場(chǎng)普遍上漲，印尼綜指（+4.8%）漲幅居前。資金維度：1）南下資金單周凈買入上升至381.2億元，處2022年以來(lái)92%分位。本期（截至08/13）外資流入港股市場(chǎng)3.7億美元。2）本期（截至08/13）發(fā)達(dá)市場(chǎng)主動(dòng)/被動(dòng)資金凈流動(dòng)68.5億/207.6億美元，新興市場(chǎng)主動(dòng)/被動(dòng)資金凈流動(dòng)-6.3/-8.1億美元。僅外資口徑看，本期全球外資邊際流入發(fā)達(dá)市場(chǎng)，其中美國(guó)（+52.8億美元）和英國(guó)（+8.5億元）流入居前，中國(guó)（+5.6億美元）也獲外資流入，且本期主動(dòng)型外資自24年10月后首次單周流入中概股。含各國(guó)內(nèi)資的全球資金整體流動(dòng)看，美國(guó)/法國(guó)流入居前。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑存在偏差；數(shù)據(jù)測(cè)算誤差；從第三方機(jī)構(gòu)獲知數(shù)據(jù)的偏差風(fēng)險(xiǎn)。