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海外：1）美國7月CPI同比增長2.7%，略低于預(yù)期的2.8%；核心CPI同比增長3.1%，略高于預(yù)期的增長3%。CPI數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲在9月會議上降息的預(yù)期迅速升溫，交易數(shù)據(jù)顯示預(yù)計降息概率達(dá)95%。不過，稍晚公布的美國7月PPI增速同比超市場預(yù)期，使得降息預(yù)期出現(xiàn)反復(fù)。綜合來看7月CPI數(shù)據(jù)為美聯(lián)儲降息提供了空間，但PPI數(shù)據(jù)又給降息增添了變數(shù)，仍需關(guān)注8月下旬鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上的表態(tài)。2）美國財長貝森特在接受彭博社采訪時表示，當(dāng)前利率水平“限制性過強”，認(rèn)為基準(zhǔn)利率應(yīng)下調(diào)150-175個基點，預(yù)測美聯(lián)儲可能在未來數(shù)月啟動一系列降息，其中9月或?qū)⒙氏葘嵤?0個基點的“補償性”降息。除惡化的就業(yè)數(shù)據(jù)和溫和的通脹數(shù)據(jù)外，在美國白宮頻繁施壓、美聯(lián)儲主席更換等預(yù)期下，市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期持續(xù)升溫。。
　　國內(nèi)：1）7月經(jīng)濟(jì)增長動能有所轉(zhuǎn)弱，供需兩端均有不同程度的下行。展望未來，8月國補資金到位后，社零增速估計會有所反彈；極端天氣影響消退后，基建投資增速及整體投資增速都將低位回升；但出口動能減弱、反內(nèi)卷推進(jìn)，8月工業(yè)生產(chǎn)增速可能還會小幅下行。此外，房地產(chǎn)的拖累仍然較大，8月的經(jīng)濟(jì)增長動能有可能延續(xù)偏弱狀態(tài)?？偠灾?，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)在外部沖擊下展現(xiàn)韌性的同時，有效需求不足依然是下半年經(jīng)濟(jì)運行的風(fēng)險與挑戰(zhàn)。我們預(yù)計三季度末或四季度初，宏觀政策有可能推出新的增量政策，包括財政加力、貨幣寬松，以及更大力度推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)等。2）8月12日，中美斯德哥爾摩經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明公布，宣布自即日起再次暫停實施針對彼此商品的24%關(guān)稅，為期90天。
　　多空因素交織，商品或繼續(xù)震蕩。海外方面，一是美國對等關(guān)稅正式生效，后續(xù)需要關(guān)注“232”特定行業(yè)關(guān)稅的變化；二是，美俄首腦會談，雖然沒有達(dá)成協(xié)議，但緩和了地緣局勢；三是，除惡化的就業(yè)數(shù)據(jù)和溫和的通脹數(shù)據(jù)外，在美國白宮頻繁施壓、美聯(lián)儲主席更換等預(yù)期下，市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期持續(xù)升溫。國內(nèi)方面，一是，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，投資、消費等多項指標(biāo)均出現(xiàn)回落，表明經(jīng)濟(jì)增長動能有所轉(zhuǎn)弱，后續(xù)需關(guān)注新的增量政策出臺節(jié)奏；二是，反內(nèi)卷行動將繼續(xù)推進(jìn)，但實際效果有待驗證，預(yù)期或仍有反復(fù)。