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7月以來，上證持續(xù)突破去年10月8日的高點(diǎn)，中小盤指數(shù)領(lǐng)漲三季度的大類資產(chǎn)。而與此同時(shí)，7月的實(shí)體經(jīng)濟(jì)再度顯著下滑，固定資產(chǎn)投資增速降到只有1.6%，是除2020年疫情干擾經(jīng)濟(jì)中斷外歷史最低值。社會(huì)零售額增速連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)。國(guó)房景氣指數(shù)去年反彈企穩(wěn)后連跌4個(gè)月，房地產(chǎn)再度探底。股指能持續(xù)反彈，這背后一切都是日益充沛的流動(dòng)性反映，即使是有反內(nèi)卷供應(yīng)干擾的碳酸鋰等大宗商品深V反彈，流動(dòng)性也是其背后的放大器。無論是廣義流動(dòng)性還是剩余流動(dòng)性，抑或是非銀機(jī)構(gòu)存款增速都在增加，并且政策上不論是降低保險(xiǎn)預(yù)定收益，還是征收國(guó)債地方債金融債增值稅，都在壓低無風(fēng)險(xiǎn)收益，最終將迫使儲(chǔ)蓄存款流出重新配置。