>> 國(guó)泰君安期貨-所長(zhǎng)早讀-250820
| 上傳日期： |
2025/8/20 |
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| 格式： |
pdf 共78頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林小春 |
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所長(zhǎng)首推
短期消息面驅(qū)動(dòng)，盤(pán)面投機(jī)情緒升溫，昨日偏強(qiáng)運(yùn)行。但由于昨日夜盤(pán)商品指數(shù)轉(zhuǎn)弱以及尿素價(jià)格受政策壓力明顯，預(yù)計(jì)短期逐步進(jìn)入高位震蕩格局，上方空間收窄。后續(xù)市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)主要在于中印談判的進(jìn)展以及化肥相關(guān)的進(jìn)一步信息，目前都暫未有定論。核心驗(yàn)證真?zhèn)螘r(shí)間點(diǎn)是8月底印度總理訪(fǎng)華?；久鎭?lái)看，內(nèi)需短期持續(xù)偏弱。北方地區(qū)農(nóng)業(yè)追肥需求基本結(jié)束，在今年農(nóng)業(yè)需求總量有需求前置的背景下，追肥需求的同比增速出現(xiàn)明顯下滑。此外，復(fù)合肥行業(yè)近期產(chǎn)成品銷(xiāo)售壓力較大，對(duì)尿素原料采購(gòu)需求較為有限。需求對(duì)價(jià)格的支撐主要依賴(lài)政策所提供的出口配額
短期仍偏弱，中期壓力未終結(jié)。昨日夜盤(pán)玻璃價(jià)格大幅下挫，核心仍在需求端疲軟同時(shí)面臨09合約即將進(jìn)入交割月。截至8月19日收盤(pán)，玻璃倉(cāng)單報(bào)2438手，合計(jì)近4.9萬(wàn)噸。在供應(yīng)端玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)仍未見(jiàn)明顯減產(chǎn)跡象，近幾個(gè)月來(lái)一直處于15.9萬(wàn)噸/日左右。政策端反內(nèi)卷、反通縮預(yù)期有所弱化，在需求未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，而供應(yīng)又處于年內(nèi)偏高位置情況下，自7月底以來(lái)現(xiàn)貨成交持續(xù)走弱，庫(kù)存連續(xù)抬升，現(xiàn)貨價(jià)格頻頻降價(jià)，本周部分湖北廠(chǎng)家或?qū)⑦M(jìn)一步下調(diào)價(jià)格，預(yù)計(jì)將在20-40元/噸左右，湖北低位報(bào)價(jià)即將考驗(yàn)1000元/噸大關(guān)。考慮到今年玻璃普遍以貼水進(jìn)入交割的情況，多頭接貨壓力或仍較大?？傊唐谑袌?chǎng)偏弱，中期壓力未終結(jié)。
市場(chǎng)情緒降溫，合金交易或回歸基本面。昨日，硅鐵錳硅價(jià)格收跌，截至收盤(pán)，價(jià)格回歸至7月中旬現(xiàn)貨緊張前水平。自上周起，煤焦情緒降溫，黑色板塊一改前期普漲的態(tài)勢(shì)進(jìn)入回調(diào)階段，交易逐步回歸基本面。上周鐵水產(chǎn)量表現(xiàn)弱穩(wěn)，建材表需大幅回落，疊加下周鋼廠(chǎng)受閱兵影響等限產(chǎn)，對(duì)原料汽運(yùn)通關(guān)受限，需求支撐或表現(xiàn)一般。硅鐵端，前期上漲受到反內(nèi)卷情緒影響明顯，成本端支撐性相對(duì)錳硅礦支撐較弱，電價(jià)結(jié)算雖有上漲預(yù)期，但前期上漲行情給予生產(chǎn)廠(chǎng)較厚利潤(rùn)，因此硅鐵跌幅深度高于錳硅。但錳硅端，近幾周仍存大量錳礦到港，礦端價(jià)格支撐力度或隨盤(pán)面及其基本面減弱。當(dāng)前合金庫(kù)存由上游工廠(chǎng)向中游貿(mào)易商轉(zhuǎn)移，大量庫(kù)存集中在貿(mào)易商手中，臨近09合約到期，錳硅倉(cāng)單或存集中注冊(cè)情況對(duì)盤(pán)面形成壓力。注意此輪價(jià)格下跌后合金廠(chǎng)商的生產(chǎn)節(jié)奏及旺季預(yù)期對(duì)原料的需求支撐，警惕供應(yīng)礦端信息對(duì)盤(pán)面的情緒擾動(dòng)。
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