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行業(yè)消息
　　1、1—7月，全國(guó)一般公共預(yù)算收入135839億元，同比增長(zhǎng)0.1%。其中，全國(guó)稅收收入110933億元，同比下降0.3%；非稅收入24906億元，同比增長(zhǎng)2%。分中央和地方看，中央一般公共預(yù)算收入58538億元，同比下降2%；地方一般公共預(yù)算本級(jí)收入77301億元，同比增長(zhǎng)1.8%。印花稅2559億元，同比增長(zhǎng)20.7%。其中，證券交易印花稅936億元，同比增長(zhǎng)62.5%。
　　2、8月LPR報(bào)價(jià)持穩(wěn)。中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2025年8月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.0%（上次為3.0%），5年期以上LPR為3.5%（上次為3.5%）。
　　觀點(diǎn)總結(jié)
　　周三國(guó)債現(xiàn)券收益率集體走弱，到期收益率1Y-7Y上行0.10-2.25bp左右，10Y、30Y收益率上行1.65bp左右至1.78%、2.05%。國(guó)債期貨集體走弱，TS、TF、T、TL主力合約分別下跌0.01%、0.16%、0.19%、0.38%。DR007加權(quán)利率小幅上行至1.57%附近震蕩。國(guó)內(nèi)基本面端，7月工增、社零超預(yù)期回落，固投規(guī)模持續(xù)收斂，失業(yè)率保持平穩(wěn)。7月金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化，政府債持續(xù)支撐社融增量，企業(yè)居民端中長(zhǎng)期融資動(dòng)能仍顯不足，新增貸款轉(zhuǎn)負(fù)。海外方面，中美關(guān)稅暫緩期繼續(xù)延長(zhǎng)90天。美國(guó)7月PPI環(huán)比上漲0.9%，為三年以來新高，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期受挫?？偟膩砜?，當(dāng)前債市缺乏新的主線驅(qū)動(dòng)，而權(quán)益市場(chǎng)走強(qiáng)顯著提升了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)債市情緒持續(xù)構(gòu)成壓制，尤其體現(xiàn)在利率債超長(zhǎng)端拋壓加大，導(dǎo)致10年與30年利差持續(xù)走闊。在此背景下，“股強(qiáng)債弱”的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)增強(qiáng)，短期內(nèi)流動(dòng)性因素或?qū)⒊交久婧唾Y金面，成為主導(dǎo)債市交易的核心邏輯。策略上，建議關(guān)注曲線陡峭化帶來的期限利差擴(kuò)大機(jī)會(huì)。