>> 國泰君安期貨-對二甲苯：原油反彈，需求改善，單邊偏強(qiáng)，PTA，成本有支撐，短期偏強(qiáng)，MEG，海外供應(yīng)存收縮預(yù)期，短期偏強(qiáng)-250821
| 上傳日期： |
2025/8/21 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級(jí)： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場動(dòng)態(tài)】
PX：尾盤石腦油價(jià)格上漲，9月MOPJ目前估價(jià)在574美元/噸CFR。20日PX價(jià)格上漲，兩單10月亞洲現(xiàn)貨分別在839、838成交，一單11月亞洲現(xiàn)貨在836成交。尾盤實(shí)貨10月在830/844商談，11月在835有買盤。20日PX估價(jià)在837美元/噸，較19日上漲2美元
亞洲收盤時(shí)，近月ICE布倫特原油10月期貨上漲46美分/桶，至66.42美元/桶。
消息人士稱，由于擔(dān)心中國產(chǎn)能過剩導(dǎo)致下游PTA需求陷入困境，盤中PX現(xiàn)貨價(jià)格看起來相當(dāng)疲軟。
然而，市場參與者現(xiàn)在寄希望于冬季對滌綸服裝的需求來幫助消化庫存。
中國一位貿(mào)易商表示，9月和10月需求的季節(jié)性增長可能有助于提振滌綸服裝的銷售。
“我想9月和10月是正常的旺季，”中國第一位貿(mào)易商在談到冬季需求時(shí)說。
購買興趣的激增將有助于中國的聚酯生產(chǎn)商清理庫存，這可能會(huì)提振對上游PX和PTA的需求。
PTA：20日PTA現(xiàn)貨價(jià)格維持在4690元/噸，主流基差在09-2，月均價(jià)格4685.71元/噸（月均基差09-13.79），月結(jié)價(jià)格4717.5元/噸（月結(jié)基差09-12.78）。
MEG：韓國石化將削減產(chǎn)能并進(jìn)行重組。韓國政府官員周三表示，十家韓國石化企業(yè)已經(jīng)重組其業(yè)務(wù)，包括大幅削減石腦油裂解產(chǎn)能。
馬來西亞一套75萬噸/年的MEG裝置近期已重啟，負(fù)荷逐步提升中，20日存招標(biāo)貨商談成交。
聚酯：江浙滌絲20日產(chǎn)銷整體回落，個(gè)體分化，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在7成略偏下。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在90%、180%、45%、70%、50%、80%、20%、75%、120%、50%、105%、60%、100%、40%、80%、40%、100%、50%、100%、80%、10%、0%。
20日直紡滌短銷售大多一般，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷57%，部分工廠產(chǎn)銷：60%、50%、40%、80%、80%、40%、30%、60%、150%。
19日江浙滌絲尾盤產(chǎn)銷局部放量，日內(nèi)平均產(chǎn)銷估算在300%偏下。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在380%、325%、100%、70%、95%、190%、300%、360%、200%、0%、0%、350%、0%、100%、370%、80%、150%、30%、130%、250%、85%、50%。
【趨勢強(qiáng)度】
對二甲苯趨勢強(qiáng)度：1
PTA趨勢強(qiáng)度：1
MEG趨勢強(qiáng)度：1
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
PX：隔夜原油庫存大幅去化，油價(jià)強(qiáng)勢反彈，短期單邊下方空間或有限。PX有成本端支撐，需求預(yù)期改善，自身供需格局仍然偏緊，預(yù)計(jì)單邊價(jià)格反彈。月差方面，關(guān)注11-01正套。當(dāng)前PX-石腦油估值處于中性偏高水平，9月份因PX供需偏緊格局暫無明顯走弱跡象，但遠(yuǎn)月01合約以后的PXN仍有下行壓力。昨日韓國政府表示，韓國石化集團(tuán)將削減石腦油裂解產(chǎn)能，暫時(shí)來看對PX供應(yīng)影響不大，但未來需要持續(xù)關(guān)注對PX裝置可能產(chǎn)生的連帶影響。
PTA：成本支撐偏強(qiáng)，9-1反套持有。終端紡服需求環(huán)比改善，聚酯開工率階段性見底回升，PTA單邊價(jià)格偏強(qiáng)。昨日單邊價(jià)格上漲，基差跟隨走強(qiáng)至平水左右，下游持貨意愿有所提升，單邊延續(xù)反彈格局。
MEG：進(jìn)口到港下降，乙二醇邊際去庫，單邊偏強(qiáng)。昨日韓國政府表示，韓國石化集團(tuán)將削減石腦油裂解產(chǎn)能，由于未來海內(nèi)外乙烯裝置仍有投放計(jì)劃，總體供應(yīng)仍顯過剩，但短期對烯烴相關(guān)產(chǎn)品市場情緒產(chǎn)生了擾動(dòng)。另外乙二醇自身基本面來看，國內(nèi)裝置基本應(yīng)開盡開，短期進(jìn)口到港偏低，顯性庫存進(jìn)一步去化，而需求端聚酯開工率見底回升，未來開工率逐步回升，因此短期維持偏多思路。中長期來看，考慮到01合約上面臨2套裝置新裝置投產(chǎn)，供應(yīng)壓力較大，將限制乙二醇上方空間。9-1月差維持-50~0區(qū)間操作。
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