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行業(yè)消息
　　1、1—7月，全國一般公共預算收入135839億元，同比增長0.1%。其中，全國稅收收入110933億元，同比下降0.3%；非稅收入24906億元，同比增長2%。分中央和地方看，中央一般公共預算收入58538億元，同比下降2%；地方一般公共預算本級收入77301億元，同比增長1.8%。印花稅2559億元，同比增長20.7%。其中，證券交易印花稅936億元，同比增長62.5%。
　　2、8月LPR報價持穩(wěn)。中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2025年8月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.0%（上次為3.0%），5年期以上LPR為3.5%（上次為3.5%）。
　　觀點總結
　　周四國債現(xiàn)券收益率集體走強，到期收益率1Y-7Y下行0.25-1.50bp左右，10Y、30Y收益率分別下行1.2、2.5bp左右至1.77%、2.02%。國債期貨集體走強，TS、TF、T、TL主力合約分別上漲0.00%、0.06%、0.06%、0.34%。DR007加權利率回落至1.51%附近震蕩。國內(nèi)基本面端，7月工增、社零超預期回落，固投規(guī)模持續(xù)收斂，失業(yè)率保持平穩(wěn)。7月金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)結構分化，政府債持續(xù)支撐社融增量，企業(yè)居民端中長期融資動能仍顯不足，新增貸款轉負。海外方面，中美關稅暫緩期繼續(xù)延長90天。美聯(lián)儲7月會議紀要顯示貨幣政策偏鷹，多數(shù)官員認為當前通脹上行風險仍大于就業(yè)下行風險?？偟膩砜?，當前債市缺乏新的主線驅動，而權益市場走強顯著提升了市場風險偏好，對債市情緒持續(xù)構成壓制，尤其體現(xiàn)在利率債超長端拋壓加大，長短端利差持續(xù)走擴。在此背景下，“股強債弱”的聯(lián)動效應增強，短期內(nèi)流動性因素或將超越基本面和資金面，成為主導債市交易的核心邏輯。8月22日10年、30年期國債新券即將發(fā)行，在利率債利息恢復征收增值稅政策下，或引發(fā)遠月合約CTD券切換。策略上，建議關注新券發(fā)行可能帶來的跨期價差擴大機會。