>> 國泰海通證券-絕對收益產(chǎn)品及策略周報：上周412只固收+基金創(chuàng)新高-250821
| 上傳日期： |
2025/8/21 |
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| 1788KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭雅斌,曹君豪,付欣郁 |
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投資要點(diǎn)：
固收+產(chǎn)品業(yè)績跟蹤。截至2025年08月15日，全市場固收+基金規(guī)模17846.62億元，產(chǎn)品數(shù)量1177只，其中412只上周凈值創(chuàng)歷史新高。上周（20250811-20250815，下同）共新發(fā)2只產(chǎn)品，各類型基金業(yè)績中位數(shù)表現(xiàn)分化：混合債券型一級（-0.07%）、二級（0.17%）、偏債混合型（0.33%）、靈活配置型（0.15%）、債券型FOF（-0.07%）及混合型FOF（0.26%）。按風(fēng)險等級劃分，保守型、穩(wěn)健型、激進(jìn)型基金中位數(shù)收益分別為-0.03%、0.16%、0.37%。
大類資產(chǎn)配置和行業(yè)ETF輪動策略跟蹤。1）大類資產(chǎn)擇時觀點(diǎn)。2025Q3逆周期配置模型給出的宏觀環(huán)境預(yù)測結(jié)果為Inflation，8月以來滬深300指數(shù)、中債國債總財富指數(shù)、上金所AU9999合約8月收益率分別為3.11%、-0.32%和1.03%。2）行業(yè)ETF輪動觀點(diǎn)。2025年8月，行業(yè)ETF輪動策略建議關(guān)注的行業(yè)ETF為華富中證人工智能產(chǎn)業(yè)ETF、國聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體ETF、南方中證申萬有色金屬ETF、華寶中證銀行ETF和匯添富中證主要消費(fèi)ETF。組合上周收益4.01%（超額1.06%），8月累計收益5.81%（超額1.00%）。
絕對收益策略表現(xiàn)跟蹤。1）股債混合策略表現(xiàn)。宏觀擇時驅(qū)動的股債20/80再平衡策略上周收益0.47%（YTD 1.87%），股債風(fēng)險平價策略上周收益-0.02%（YTD 1.02%）；兩者疊加行業(yè)ETF輪動的增強(qiáng)策略上周收益分別為0.97%（YTD 3.38%）和0.14%（YTD1.53%）；股債黃金風(fēng)險平價類組合上周收益-0.09%（YTD1.72%）。2）量化固收+策略表現(xiàn)。股債20/80組合中，小盤成長風(fēng)格表現(xiàn)最為突出，年內(nèi)收益率11.15%，PB盈利、高股息、小盤成長分別為4.21%、2.82%、10.41%；當(dāng)調(diào)整為股債10/90配置時，各策略收益均出現(xiàn)回落。疊加擇時策略后，基于宏觀動量模型的小盤成長組合累計收益12.81%，基于逆周期配置的PB盈利搭配小盤價值組合年內(nèi)計收益為4.23%。
風(fēng)險提示。因子失效風(fēng)險，模型誤設(shè)風(fēng)險，歷史統(tǒng)計規(guī)律失效風(fēng)險。
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