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產(chǎn)品矩陣逐步完善，高端品牌勢能持續(xù)上攻
　　強技術(shù)實力加持，高端品牌勢能持續(xù)上攻，比亞迪已構(gòu)建主流豪華、個性化與超豪華品牌矩陣。主流新能源市場比亞迪已走在前列，公司持續(xù)完善品牌與車型布局，以領(lǐng)先的新能源技術(shù)賦能品牌高端化。當(dāng)前已推出主流的豪華品牌騰勢、個性化的方程豹，以及沖擊百萬市場的仰望，價格帶覆蓋從20萬級別到百萬級豪車，車型實現(xiàn)SUV、轎車、MPV、跑車全覆蓋，產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善。銷量層面，目前騰勢與方程豹貢獻主要銷量，仰望承載百萬豪車品牌定位，銷量穩(wěn)健，高端品牌銷量占公司乘用車銷量的比例持續(xù)提升。
　　騰勢品牌：強技術(shù)加持，科技安全豪華突圍
　　科技安全豪華突圍，騰勢2024年月均成交價達到36.7萬元，在月銷過萬品牌中月均成交價排名第一，同時騰勢D9在2023年和2024年連續(xù)兩年獲得MPV全市場銷量冠軍。騰勢品牌車型矩陣逐漸完善，以爆款車型騰勢D9為核心，逐步拓展N9、Z9、Z9GT等新車型，逐步打開銷量空間；渠道方面，全國擁有門店達600家，二線及以上城市占比56%。騰勢搭建技術(shù)金字塔，領(lǐng)先技術(shù)持續(xù)賦能產(chǎn)品力，以“安全、靈活、舒適”為理念，打造技術(shù)金字塔概念，實現(xiàn)高速爆胎、雨雪路面增穩(wěn)、極致轉(zhuǎn)向、后輪轉(zhuǎn)向等多項全球首創(chuàng)和領(lǐng)先功能。騰勢品牌搭載專屬智電融合架構(gòu)，由易三方、云輦、“天神之眼”輔助駕駛系統(tǒng)和DiLink智能座艙四大板塊構(gòu)成，為用戶帶來新豪華全優(yōu)出行體驗。通過技術(shù)賦能，騰勢產(chǎn)品力實現(xiàn)領(lǐng)先。騰勢D9在空間、續(xù)航、配置上實現(xiàn)全面均衡，綜合配置產(chǎn)品力表現(xiàn)優(yōu)于競品，能夠兼顧家用舒適與商務(wù)豪華需求，月銷約8千輛，持續(xù)領(lǐng)先。騰勢N9集三電機獨立驅(qū)動、后輪雙電機獨立轉(zhuǎn)向、VMC整車運動控制于一身，搭載智能蟹行、圓規(guī)掉頭、高速爆胎穩(wěn)定控制等六大標(biāo)志性功能。
　　產(chǎn)品與營銷創(chuàng)新，騰勢煥發(fā)新機
　　騰勢引入新高管，注入新活力，騰勢品牌進入第三發(fā)展階段，后續(xù)推動直營+經(jīng)銷商新渠道模式，加強品牌傳播和知名度，同時將比亞迪技術(shù)優(yōu)勢更好轉(zhuǎn)化為用戶需求，提升產(chǎn)品競爭力，實現(xiàn)銷量增長。持續(xù)打磨產(chǎn)品細節(jié)，提升產(chǎn)品力，后續(xù)仍有諸多新車投放，份額提升潛力較大。營銷戰(zhàn)略優(yōu)化，加強廣告投放，騰勢加大在機場、商場戶外大屏等區(qū)域的廣告投放，同時在核心商場推出品牌快閃活動，提升品牌曝光度和知名度。同時自建賽車場，打造技術(shù)展示和深度體驗的綜合平臺，專注用戶感知和品牌認知提升。騰勢逐步出海，持續(xù)打開新空間，騰勢當(dāng)前出海車型以騰勢D9為主，6月出口超1500輛，后續(xù)Z9GT在海外有望貢獻銷量。
　　投資建議
　　技術(shù)與規(guī)模構(gòu)建超越行業(yè)競爭力，智能化、出海與高端發(fā)力邁向新巔峰。智能化大戰(zhàn)略下，智駕轉(zhuǎn)型態(tài)度堅定。超級e平臺發(fā)布，純電技術(shù)迎來重大革新，持續(xù)鞏固電動化技術(shù)優(yōu)勢。騰勢、仰望與方程豹車型儲備豐富，加速布局高端市場。出海持續(xù)發(fā)力，海外渠道與車型矩陣將進一步完善。規(guī)模效應(yīng)加持下，隨著出海與高端化放量，盈利能力有望持續(xù)提升。預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤520、653、754億元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示
　　1、下游汽車銷量增速不及預(yù)期；2、市場競爭及產(chǎn)品競爭加劇風(fēng)險；3、海外市場需求低于預(yù)期風(fēng)險；4、原材料波動風(fēng)險；5、盈利預(yù)測假設(shè)不成立或不及預(yù)期的風(fēng)險。