>> 中泰期貨-錳硅周報：供應(yīng)壓力愈發(fā)凸顯，但宏觀持續(xù)偏強，關(guān)注月差-250823
| 上傳日期： |
2025/8/24 |
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| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
中泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
董雪珊 |
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周度成本-利潤：本周化工焦暫穩(wěn)，港口錳礦偏高位回調(diào)，成本線小幅走弱，即期利潤區(qū)間大幅縮窄。截至8月22日，經(jīng)估算，寧夏地區(qū)出廠成本在5810元/噸上下，即期虧損260元/噸上下；內(nèi)蒙古地區(qū)實際出廠成本5900元/噸上下，即期虧損150元/噸左右；廣西地區(qū)出廠成本6600元/噸上下，即期虧損830元/噸左右?？紤]到工廠調(diào)整入爐錳礦配比和廠家尾氣發(fā)電，產(chǎn)區(qū)實際生產(chǎn)成本大概比這里估算的成本低100-200元/噸。
錳礦天津港庫存（天津振鴻口徑）：本周振鴻口徑（8.15-8.21）天津港錳礦入庫46.9735萬噸，出庫57.0501萬噸，入庫低于預(yù)期，原因據(jù)調(diào)研了解，是原定于21日入庫的兩船高品礦（盛泰海-澳礦-4.9851萬噸，寶源-加蓬-4.8567萬噸）到港但未入庫；錳礦出庫超預(yù)期，天津港物流端8.20起移動源分級分階管控措施效果或在下周（8.22-8.28）顯現(xiàn)。預(yù)估下周（8.22-8.28）天津港錳礦出庫或有明顯下降，考慮到到港預(yù)估56.1406萬噸，整體或累庫5-10萬噸。
周度供需：鋼聯(lián)口徑硅錳周度（8.22）日產(chǎn)增量明顯，本周全國錳硅日產(chǎn)報3.017萬噸（+590噸），硅錳日產(chǎn)分地區(qū)來看，內(nèi)蒙古14810噸（+100），寧夏7090噸（+30），陜西315噸（0），廣西1270噸（+130），貴州1635噸（+240），云南2550噸（+80），重慶1600噸（0）。鐵合金在線數(shù)據(jù)顯示，2025年7月全國硅錳產(chǎn)量89.27萬噸，環(huán)比增5.69萬噸，增幅6.81%；分地區(qū)日產(chǎn)來看，除內(nèi)蒙古、廣西、貴州地區(qū)外，其余產(chǎn)區(qū)7月硅錳日產(chǎn)均環(huán)比走高：內(nèi)蒙古7月硅錳日產(chǎn)1.411萬噸（-1.65%），寧夏7月硅錳日產(chǎn)0.63065萬噸（+4.82%），廣西7月硅錳日產(chǎn)0.0868萬噸（-6.02%），貴州7月硅錳日產(chǎn)0.088萬噸（-18.71%），重慶7月硅錳日產(chǎn)0.1548萬噸（+0.98%），云南7月硅錳日產(chǎn)0.18548萬噸（+18.14%）。
8月鋼招：河鋼集團8月硅錳定價6200元/噸，首輪詢價6000元/噸，7月硅錳定價：5850元/噸。（2024年8月定價6200元/噸）。河鋼集團8月硅錳采量16100噸。7月采量：14600噸。（2024年8月采量：11400噸）。其中：唐鋼新基地3500（+500）噸，承鋼3500（+500）噸，舞鋼3000（-）噸，邯鋼5000（+500）噸，石鋼400（0）噸，張宣高科700（-）噸。
7月進出口數(shù)據(jù)：據(jù)最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年7月我國出口硅錳合金2376.458噸，進口2091.306噸。
周度觀點：本周錳硅盤面下跌后維持底部震蕩，周波幅偏小，黑色整體以高位回落為主，22日（周五）夜盤期間受宏觀情緒影響，工業(yè)品整體走高，黑色板塊中焦煤領(lǐng)漲。從供應(yīng)端看，全國錳硅日產(chǎn)連續(xù)第14周增量，根據(jù)日產(chǎn)預(yù)估8月月產(chǎn)或來到95-100萬噸之間（鐵合金在線口徑），但需求角度無明顯增量，月度和周度級別過剩程度均擴大。從成本角度看，雖焦炭跟隨冶金焦情緒持續(xù)在高位，但錳礦明顯跟漲乏力，并且隨著盤面高位下跌后，錳礦現(xiàn)貨和期現(xiàn)貨源流出，雖未形成明顯拋壓但也對現(xiàn)貨市場是一定沖擊，本周成交價格持續(xù)下行，實際出貨以報價基礎(chǔ)上暗降為主，中期內(nèi)硅錳成本線或繼續(xù)小幅走弱。綜合來看，宏觀情緒利好明顯，但基本面邊際仍快速走弱，供應(yīng)壓力陸續(xù)顯現(xiàn)，成本支撐趨弱，盤面即便跟隨情緒上漲，但大概率沒有持續(xù)性，中期等反彈后仍可加空，但不建議在低位追空。
重點關(guān)注：港口錳礦價格變動、天津港錳礦到港、主產(chǎn)區(qū)開工變動策略建議
趨勢：中期逢高偏空（不追空）。套利：觀望。風(fēng)險提示：宏觀情緒變動風(fēng)險。
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