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事件概述
　　公司近日發(fā)布2025年中期業(yè)績報(bào)告，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營收1503億元，同比+27%；歸母凈利92.90億元，同比-12%；核心歸母凈利66.6億元，同比+102%。
　　新能源勢能強(qiáng)勁，上調(diào)全年銷量目標(biāo)。
　　1）2025年上半年，公司總銷量達(dá)140.9萬輛，同比增長47%。其中，吉利銀河品牌銷量達(dá)54.8萬輛，同比大幅增長232%，成為核心增長引擎。2）基于上半年強(qiáng)勁表現(xiàn)，公司將全年銷量目標(biāo)由271萬輛上調(diào)至300萬輛。下半年，公司計(jì)劃推出吉利銀河A7/M9/星耀6、極氪9X、領(lǐng)克10EM-P等多款重磅新車，產(chǎn)品周期強(qiáng)勢，有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量。
　　整合協(xié)同深化，盈利能力顯著改善。
　　1）公司持續(xù)推進(jìn)內(nèi)部資源整合，2025年2月極氪完成對領(lǐng)克51%股權(quán)的收購，組建“極氪科技集團(tuán)”；7月公司宣布擬私有化極氪，旨在打造統(tǒng)一上市平臺(tái)，深化品牌、技術(shù)、供應(yīng)鏈等全方位協(xié)同。2）2025年上半年，極氪、領(lǐng)克銷量分別為9.1萬輛、15.4萬輛，同比分別增長3%、22%。3）盡管市場競爭加劇，公司憑借規(guī)模效應(yīng)和成本控制，毛利率保持在16.45%的穩(wěn)定水平，核心盈利能力顯著提升，上半年單車核心歸母凈利潤超4700元。
　　智能化與全球化布局加速，打開長期成長空間。
　　1）智能化方面，公司成立合資公司“千里智駕”，整合優(yōu)勢資源，加速高階輔助駕駛技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用，推動(dòng)智駕功能向主流市場普及。2）全球化方面，上半年公司出口銷量達(dá)18.41萬輛，并積極拓展新能源車型的海外市場。
　　投資建議
　　公司新能源轉(zhuǎn)型成果顯著，核心盈利能力改善；同時(shí)加速智能化與全球化布局，打開增長天花板。維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計(jì)2025-2027年?duì)I收為3179.56/3929.40/4680.79億元，歸母凈利潤為140.37、179.17、230.43億元，EPS為1.39、1.78、2.28元；2025年8月22日收盤價(jià)為19.98港元（1港元=0.917人民幣），對應(yīng)2025-2027年P(guān)E為13.27、10.40、8.09倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競爭加劇超預(yù)期，新車型銷量不及預(yù)期，出海進(jìn)度不及預(yù)期等。