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觀點(diǎn)分享：
　　美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會做出關(guān)鍵貨幣政策側(cè)重點(diǎn)表態(tài)，強(qiáng)化“非衰退降息”路徑。鮑威爾轉(zhuǎn)鴿，包括更側(cè)重就業(yè)及調(diào)整貨幣政策框架兩個方向：“就業(yè)面臨的下行風(fēng)險正在上升。如果這些風(fēng)險成為現(xiàn)實(shí)，它們可能會迅速表現(xiàn)為大幅增多的裁員和不斷上升的失業(yè)率”?！懊缆?lián)儲已采用新框架，不再提及央行尋求使長期平均通脹率達(dá)到2%，也不再提及根據(jù)超出最高水平的就業(yè)缺口來做出決策?！?br>　　從權(quán)益角度看，我們延續(xù)6月份看好全球權(quán)益同步看好的觀點(diǎn)。鮑威爾態(tài)度強(qiáng)化了“非衰退降息”路徑，對全球權(quán)益有所支撐。目前看，中美宏觀流動性延續(xù)擴(kuò)張，美國金融條件指數(shù)近期繼續(xù)反彈，中國流動性（M1同比-實(shí)際GDP同比-CPI同比）在6月份首次轉(zhuǎn)正，外資主動資金近期首次進(jìn)入正流入。從美債角度上看，近期通脹預(yù)期、期限溢價和利率預(yù)期風(fēng)向仍舊相對分化，盡管我們繼續(xù)維持美債利率偏下行的判斷，但下行在各因子矛盾中或仍難一蹴而就。延續(xù)核心資產(chǎn)判斷：美元走弱，短期97.8-98.2有支撐，中期關(guān)注96.0、95.3目標(biāo)。美債10y收益率關(guān)注4.16%短期目標(biāo)，2y收益率關(guān)注3.5%短期目標(biāo)，但美債策略上短期曲線走陡策略更優(yōu)，重申關(guān)注30-5y曲線150bp目標(biāo)，10-2y曲線65-90bp目標(biāo)。黃金反彈目標(biāo)3500美元/盎司，但我們更建議注重白銀的彈性。