>> 平安證券-海外宏觀周報：杰克遜霍爾放鴿，美國科技股承壓-250825
| 上傳日期： |
2025/8/25 |
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| 942KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
張璐,范城愷 |
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平安觀點：
海外經(jīng)濟政策。1）美國：歐盟與美國發(fā)表貿(mào)易聯(lián)合聲明，美國將對汽車、藥品、半導(dǎo)體和木材等大多數(shù)歐盟輸美商品征收15%的關(guān)稅。美國將407個產(chǎn)品類別納入鋼鐵和鋁關(guān)稅清單，適用稅率為50%。特朗普表示，美國正在對家具產(chǎn)品展開關(guān)稅調(diào)查，預(yù)計未來50天內(nèi)完成。特朗普宣布，從8月29日起暫停對價值800美元及以下的進口包裹給予免稅待遇。標普確認美國“AA+/A-1+”主權(quán)信用評級，評級展望保持穩(wěn)定；惠譽確認美國AA+評級，前景展望穩(wěn)定。美國總統(tǒng)特朗普喊話美聯(lián)儲理事庫克，稱其必須立即辭職，從而進一步加大對美聯(lián)儲的施壓力度。美聯(lián)儲公布的7月會議紀要顯示，幾乎全體決策者支持暫不降息，只有兩人反對。鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會上發(fā)表講話，稱風(fēng)險平衡似乎正在發(fā)生變化，就業(yè)面臨的下行風(fēng)險上升；隨著政策處于緊縮區(qū)域，這種風(fēng)險平衡的轉(zhuǎn)變可能意味著需要調(diào)整政策立場。（參考報告《2025年8月杰克遜霍爾會議點評：鴿派意外》。）美國7月新屋開工年化環(huán)比大幅增長5.2%，達到142.8萬套，升至五個月高點，高于市場預(yù)期的129萬套和前值132.1萬套。美國8月標普全球制造業(yè)PMI初值錄得53.3，為2022年5月以來最高水平，遠超預(yù)期的49.5。美國最新初請失業(yè)金人數(shù)增加1.1萬人至23.5萬人，創(chuàng)6月以來新高，高于市場預(yù)期的22.5萬人。GDPNow模型預(yù)測（截至8月19日），預(yù)計美國三季度GDP環(huán)比折年率為2.3%。CMEFedWatch數(shù)據(jù)顯示（截至8月23日），9月降息25BP的概率由92.1%下降至75%，2025年末政策利率加權(quán)平均預(yù)期由3.68%（降息2.3次）上升至3.77%（降息1.9次）。2）歐洲：歐洲央行行長拉加德表示，本季度歐元區(qū)經(jīng)濟增長可能會放緩。歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI初值從前值49.8回升至50.5，為2022年6月以來首次突破榮枯線上方，高于預(yù)期的49.5。英國7月CPI同比漲幅由前值3.6%升至3.8%，創(chuàng)2024年1月以來的最快上漲步伐；核心CPI同比加速至3.8%。3）日本：日本7月商品出口同比降2.6%，創(chuàng)2021年2月以來的最大降幅，汽車出口大減28.4%；其中，對美國出口額減少10%，連續(xù)4個月減少。日本7月核心CPI同比上漲3.1%，高于預(yù)期值3%。
全球大類資產(chǎn)。本周（截至8月22日當周），全球股市表現(xiàn)分化，美債小幅走強、美元小幅走弱，金價基本收平，油價上漲。杰克遜霍爾會議制造“鴿派意外”，驅(qū)動美債走強、美元走弱以及全球大部分股市回暖。不過，不同地區(qū)股市整周表現(xiàn)仍然分化，中國和歐洲股市領(lǐng)漲，美股科技股以及日股整周仍然承壓，因MIT報告引發(fā)市場對AI商業(yè)化回報的顧慮、科技股“泡沫”擔(dān)憂升溫。
風(fēng)險提示：特朗普政策風(fēng)險超預(yù)期，美國滯脹程度超預(yù)期，全球金融市場波動超預(yù)期，國際地緣局勢超預(yù)期等。
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