>> 中航證券-光庫科技(300620)首次覆蓋：光學(xué)平臺高速成長，鈮酸鋰業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)-250821
| 上傳日期： |
2025/8/25 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉牧野 |
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報告正文
光學(xué)平臺高速成長
光庫科技是專業(yè)從事光纖器件和芯片集成的國家高新技術(shù)企業(yè)，覆蓋從基礎(chǔ)器件到高端芯片的全鏈條能力。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于光纖激光、光纖通訊及數(shù)據(jù)中心等產(chǎn)業(yè)鏈上游的核心領(lǐng)域。公司憑借一系列高性能的光學(xué)器件，如光隔離器、密集光纖陣列連接器、MEMSVOA光開關(guān)、偏振分束/合束器、耦合器、波分復(fù)用器以及鉞酸鋰調(diào)制器等，成功打入全球市場，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷40多個國家和地區(qū)。公司客戶包括國外知名的激光器生產(chǎn)商Trumpf Group、Coherent、Spectra-Physics等，國內(nèi)領(lǐng)先的激光器生產(chǎn)商杰普特、創(chuàng)鑫激光、凱普林、光惠激光、大族激光等，國內(nèi)外知名光通訊企業(yè)Ciena、Finisar、Lumentum、Cisco、Fabrinet、藤倉、中際旭創(chuàng)等。
2025上半年公司實現(xiàn)營收5.97億元(同比增速41.58%)，歸母凈利潤0.52億元(同比增速70.96%);其中，2025Q2單季度公司實現(xiàn)收入3.31億元(同比增速26.89%，環(huán)比增速24.96%)，歸母凈利潤0.41億元(同比增速72.04%，環(huán)比增速278.29%)。公司業(yè)績高速成長，主要系通過技術(shù)創(chuàng)新、推出新產(chǎn)品、積極開發(fā)國內(nèi)外新客戶。
光通信驅(qū)動高增長，能酸鋰技術(shù)卡位優(yōu)勢顯著
公司作為光通訊器件領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，憑借保偏光纖器件處理技術(shù)和高可靠性器件技術(shù),在保偏光無源器件和海底光網(wǎng)絡(luò)市場占據(jù)領(lǐng)先地位。通過實施產(chǎn)業(yè)垂直整合和技術(shù)創(chuàng)新，公司建立了從原料加工到光無源器件生產(chǎn)的全系列研發(fā)和生產(chǎn)體系。
在數(shù)據(jù)通訊領(lǐng)域,公司以光學(xué)微連接組件制造、高速光學(xué)連接組件設(shè)計及定制產(chǎn)品快速轉(zhuǎn)化能力為核心競爭力，研發(fā)的高端微型光纖連接產(chǎn)品主要應(yīng)用于100Gbps、400Gbps、800Gbps等高速光模塊和相干通訊模塊中，并成為全球主流數(shù)據(jù)通訊公司的核心供應(yīng)商。2025上半年，公司光通信器件業(yè)務(wù)營收2.80億元，同比+73.89%，成為業(yè)績的主要驅(qū)動力。
薄膜鋸酸鋰（TFLN)憑借超高帶寬、低功耗、小尺寸三大特性，成為突破光通信速率瓶頸的“光學(xué)硅”材料。它不僅推動1.6T光模塊商業(yè)化落地，也是量子通信、AI算力基建等戰(zhàn)略領(lǐng)域的關(guān)鍵材料。在記酸鋰調(diào)制器及芯片領(lǐng)域，公司生產(chǎn)的400/800Gbps薄膜昵酸鋰相干驅(qū)動調(diào)制器、20/40GHz體材料鋸酸鋰模擬調(diào)制器、10Gbps體材料鋸酸鋰零啁啾強(qiáng)度調(diào)制器、10GHz體材料鋸酸鋰相位調(diào)制器等，廣泛用于超高速干線光通信網(wǎng)、海底光通信網(wǎng)、城域核心網(wǎng)、測試及科研等領(lǐng)域。2025上半年，公司能酸鋰高速調(diào)制器芯片和器件在多個應(yīng)用領(lǐng)域推進(jìn)國內(nèi)外頭部客戶的產(chǎn)品驗證,部分新產(chǎn)品處于小批量生產(chǎn)及出貨階段。一款高速調(diào)制器已通過衛(wèi)星通訊頭部客戶量產(chǎn)驗證，開始批量出貨。
業(yè)績預(yù)測
假設(shè)公司光通訊器件增速跟隨光模塊市場整體趨勢增長;光纖激光器件繼續(xù)向高端領(lǐng)域滲透，保持良好增長趨勢;激光雷達(dá)及其他業(yè)務(wù)較穩(wěn)定。
投資建議
公司深度受益AI算力基建+光模塊升級,卡位能酸鋰產(chǎn)品,有望跟隨1.6T光模塊商用放量,并且看好公司并購產(chǎn)業(yè)鏈帶來的協(xié)同效應(yīng)。預(yù)計2025-2027年分別實現(xiàn)收入14.32億元、18.64億元、23.19億元。當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為195.36、135.00、103.43倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
公司在高速光通信研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險;關(guān)稅的風(fēng)險;AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險﹔短期股價大幅波動的風(fēng)險;
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