>> 中航證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周觀點(diǎn)：7月官方能繁調(diào)減，重視優(yōu)質(zhì)龍頭配置-250823
| 上傳日期： |
2025/8/25 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭海蘭,陳翼 |
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報告摘要
◆本期行情(08.16-08.22)
申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)（3.72%)，申萬行業(yè)排名(10/31);
上證指數(shù)（3.49%)，滬深300 (4.18%)，中小100 (4.64%);
簡要回顧觀點(diǎn)
行業(yè)周觀點(diǎn):《龍頭企業(yè)帶頭“反內(nèi)卷”，7月行業(yè)能繁調(diào)減》、《中寵25H1業(yè)績保持高增，關(guān)注板塊催化》、《豬價淡季低迷，25H1養(yǎng)殖鏈多預(yù)增》。
本周核心觀點(diǎn)
【核心觀點(diǎn)】7月官方能繁母豬存欄調(diào)減，遠(yuǎn)期生豬行情預(yù)期有望抬升。關(guān)注具備養(yǎng)殖成本優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)龍頭，有望充分受益行情演繹和全球拓潛邏輯演化。
【核心標(biāo)的】生豬板塊:優(yōu)秀規(guī)模養(yǎng)殖集團(tuán)【牧原股份】、【溫氏股份】，具有養(yǎng)殖擴(kuò)張優(yōu)化、成長潛力的【神農(nóng)集團(tuán)】、【巨星農(nóng)牧】、【華統(tǒng)股份】等。
7月官方能繁母豬存欄量調(diào)減，行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)行時。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，25年7月末全國能繁母豬存欄量4042萬頭，環(huán)比下降1萬頭,“反內(nèi)卷”政策推動下，行業(yè)產(chǎn)能合理調(diào)減趨勢正在形成。我們認(rèn)為，當(dāng)期行業(yè)能繁母豬存欄量是遠(yuǎn)期生豬供給的閥門，產(chǎn)能步入下降通道將抬升遠(yuǎn)期生豬行情預(yù)期，生豬權(quán)益板塊也將得到催化。
關(guān)注具備養(yǎng)殖成本優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)龍頭，有望充分受益行情演繹和全球拓潛邏輯演化。本周牧原股份公告25上半年經(jīng)驗(yàn)情況，兌現(xiàn)較好業(yè)績。25年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入764.63億元，同比增長34.46%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤105.30億元，同比大幅增長1169.77%。未來，“反內(nèi)卷”政策背景下，公司外部競爭環(huán)境和遠(yuǎn)期行情預(yù)期有望改善，考慮公司養(yǎng)殖成本管理優(yōu)勢，有望充分受益。此外，公司積極海外拓潛，25年3月公司設(shè)立越南子公司，憑借國內(nèi)技術(shù)、成本優(yōu)勢，望充分把握海外發(fā)展機(jī)遇。
【養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)】
7月豬企銷售增加:量上，從已公告12家豬企銷售數(shù)據(jù)看，7月生豬銷量共計738.51萬頭，環(huán)比減0.83%。4家豬企月出欄環(huán)比上漲，其中，溫氏股份、天邦食品7月出欄環(huán)比漲幅6.0%、5.2%。價上，7月全國生豬均價有所上升。從已公告12家豬企銷售數(shù)據(jù)看，7月生豬出欄均價為14.61元/公斤，環(huán)比漲1.97%。出欄均重上，7月生豬出欄均重有所下降。從已公告12家豬企銷售數(shù)據(jù)看，7月生豬出欄均重為101.2公斤，環(huán)比跌0.55%。其中，新希望、正邦科技7月生豬出欄均重環(huán)比降幅8.1%、7.0%。養(yǎng)殖利潤上，據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至08月15日，自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為33.95元/頭，-151.80/頭。
建議關(guān)注，優(yōu)秀規(guī)模養(yǎng)殖集團(tuán)【牧原股份】、【溫氏股份】，具有養(yǎng)殖擴(kuò)張優(yōu)化、成長潛力的【巨星農(nóng)牧】、【神農(nóng)集團(tuán)】、【華統(tǒng)股份】等。
養(yǎng)殖周期帶動動保板塊。1)動保行業(yè)有望伴隨養(yǎng)殖經(jīng)營改善復(fù)蘇。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤較好的年份動保銷售額都較高。2)動保行業(yè)競爭優(yōu)化。近年來動保行業(yè)競爭激烈，落后產(chǎn)能望逐步退出，中小企業(yè)加速離場，行業(yè)集中度有望提升，研發(fā)實(shí)力突出的規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)獲益。3）國內(nèi)動保企業(yè)市場空間潛力較大。一是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國產(chǎn)替代。22年8月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗審批應(yīng)用不斷推進(jìn)。目前已有動保企業(yè)獲得非洲豬瘟亞單位疫苗臨床試驗(yàn)批件，非瘟疫苗上市漸行漸近。
建議關(guān)注:非瘟疫苗研發(fā)審批進(jìn)展的頭部動保企業(yè)【生物股份】、【中牧股份】，研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢企業(yè)【瑞普生物1、【普萊柯1、【金河生物】等。
【種植產(chǎn)業(yè)】
地緣政治擾動下重視全球糧食供需。根據(jù)USDA報告對25/26年度全球糧食供需的最新預(yù)測，新增2025/26年度小麥、水稻、玉米、大豆預(yù)期產(chǎn)量均有調(diào)整。
【小麥】2025/26年全球小麥前景是供應(yīng)減少、消費(fèi)減少、貿(mào)易增加和期末庫存減少。供應(yīng)量預(yù)計將減少250萬噸至10.696億噸，主要是由于中國、巴西和阿根廷的產(chǎn)量下降，但歐盟的預(yù)測將有所增加，這僅部分抵消了。此外，預(yù)計包括烏克蘭、沙特阿拉伯和菲律賓在內(nèi)的幾個國家的期初存量將減少。中國產(chǎn)量減少200萬噸至1.40億噸，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)表明產(chǎn)量低于預(yù)期。歐盟產(chǎn)量增加100萬噸至1.383億噸，這將是自2021/22年以來的最高水平;幾個月的有利天氣條件改善了質(zhì)量和產(chǎn)量前景，主要在羅馬尼亞和斯洛伐克。全球消費(fèi)量減少110萬噸至8.095億噸，主要是由于中國、印度尼西亞和菲律賓的飼料和剩余使用量減少，但歐盟的使用量增加僅部分抵消了這一點(diǎn)。世界貿(mào)易增加50萬噸至2.135億噸，主要是由于美國出口增加。預(yù)計2025/26年度全球期末庫存將減少140萬噸至2.601億噸，為2015/16年以來的最低水平。
【水稻】2025/26年度全球稻米展望將保持供應(yīng)基本不變、消費(fèi)量增加、貿(mào)易量略有增加和庫存量減少。世界供應(yīng)量基本保持不變，主要為菲律賓和加納的期初庫存增加抵消了美國產(chǎn)量的減少。全球稻米消費(fèi)量和殘余消費(fèi)量預(yù)計將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5.416億噸，比上月增加60萬噸，主要是由于中國增加，因?yàn)轭A(yù)計政府將釋放更多庫存，主要用于飼料使用。由于緬甸出口量增加，世界貿(mào)易量略微增長至6180萬噸。預(yù)計2025/26年度世界期末庫存為1
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