>> 廣發(fā)期貨-甲醇周報-250822
| 上傳日期： |
2025/8/22 |
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| 2344KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張曉珍 |
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市場概述：周初到港較多，港口壓力較大，價格持續(xù)走低，周后期受到宏觀利多消息影響，市場止跌上漲。
供應(yīng)端
1.國產(chǎn)：本周產(chǎn)量175.98萬噸（+0.52%），8月預(yù)估產(chǎn)量776萬噸（31天）；下周檢修回歸（神華新疆、新奧達旗等計劃重啟）
2.開工：全國開工73.01%（+0.38%），西北開工80.47%（+0.63%），非一體化開工68.28%（+0.51%）
3.進口：下周沿海到港預(yù)估44.7-45萬噸（+0.55萬噸）；截止8月21日伊朗已經(jīng)裝船82.2wt，全月進口預(yù)估145-150萬噸
4.海外裝置：伊朗中東Bushehr裝置停車檢修中。
需求端
1. MTO :開工率81.41%（-），外采甲醇MTO開工76.92%（-）；中煤蒙大滿負荷，中原石化停車（計劃8月23日恢復(fù)）、
2.傳統(tǒng)下游：醋酸開工90.75%（-0.03%），DMF開工46.27%（+3%），甲醛開工30.58%（+0.34%），MTBE開工64.81%（-1.28%），MTBE出口訂單轉(zhuǎn)差。浙石化醋酸100萬噸8月20日投產(chǎn)（滿負荷消耗甲醇4.5萬噸/月）
庫存：港口累10.8wt，內(nèi)地累1.52wt，內(nèi)地庫存低位，港口庫存季節(jié)性同比高位。
估值：
1.價格:現(xiàn)貨成交：2290-2295，現(xiàn)貨成交：09-8到-10/01-120
2.比價：CFR印度-中國價差55美金,價差進一步拉開，需持續(xù)關(guān)注價差變化對貨源流向的影響。（印度正常情況下采購伊朗貨12-15萬噸/月）
3.煤炭：價格松動，坑口銷售轉(zhuǎn)弱（下游采購放緩）
4.上游利潤：煤制利潤走弱
5.下游利潤：港口mto利潤虧損修復(fù)，傳統(tǒng)下游利潤幅走弱
總結(jié)：
估值方面，上游利潤持續(xù)壓縮，MTO利潤有所修復(fù)，傳統(tǒng)下游利潤仍顯偏弱，整體估值中性。供需方面，內(nèi)地供應(yīng)處于同比高位，但低庫存對價格形成支撐；外盤非伊裝置開工回升。需求端受傳統(tǒng)下游淡季影響表現(xiàn)偏弱，但港口此前停車的MTO裝置因現(xiàn)金流修復(fù)，后續(xù)存在重啟預(yù)期，加之浙石化100萬噸醋酸新裝置投產(chǎn)，有望提振甲醇需求。港口當(dāng)前大幅累庫、基差偏弱，壓力較為顯著，且8-9月進口仍處高位。01合約后續(xù)預(yù)計受伊朗限氣影響進口量回落，進入9月中旬之后市場平衡有望逐步改善。
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