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◆觀點(diǎn)：白糖短期易跌難漲，但下方空間有限，在5500價(jià)位存在支撐   合約:SR601
　　◆邏輯：國(guó)外方面，巴西2025/26榨季壓榨進(jìn)入高峰期，疊加豐產(chǎn)預(yù)期背景下原塘預(yù)計(jì)承壓運(yùn)行為主，但乙醇摻混目標(biāo)提升，原糖階段性存在支撐，北半球2025/26棉季主產(chǎn)國(guó)種面集體增長(zhǎng)，降水正常背景下預(yù)計(jì)同樣增產(chǎn)，全球食糖供需維持寬松格局。國(guó)內(nèi)方面，目前產(chǎn)銷進(jìn)度偏快，但第三方庫(kù)存偏高，疊加近月原糖到港增量持續(xù)兌現(xiàn)，供應(yīng)端維持寬松格局，終端淄費(fèi)隨著中秋備貨展開(kāi)有一定好轉(zhuǎn)。整體來(lái)看，全球增產(chǎn)周期尚未結(jié)束，中長(zhǎng)期供應(yīng)預(yù)計(jì)寬松格局持續(xù)，SR2601合約震蕩偏弱看待，建議區(qū)間內(nèi)逢高沽空為主，但下方需關(guān)注制糖成本5500元一線支撐情況，跌近或本位附近建議賣出SR2601-P-5400虛值看跌期權(quán)。