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事件：2025H1公司實(shí)現(xiàn)營收1.62億元（yoy+46%）、歸母凈利潤3064萬元（yoy+12%）、扣非歸母凈利潤3001萬元（yoy+63%）、經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額5279萬元（yoy+68%）；2025Q2實(shí)現(xiàn)營收0.89億元（yoy+47%/qoq+23%）、歸母凈利潤1712萬元（ yoy+50%/qoq+27% ）、扣非歸母凈利潤1704萬元（yoy+61%/qoq+31%）。上半年公司收入和利潤大幅增長，現(xiàn)金流同比大幅提升。2025H1汽車門窗系統(tǒng)營收yoy+73%，乘用車領(lǐng)域以舊換新政策促進(jìn)下游需求提升。
　　2025H1公司精密傳動(dòng)系統(tǒng)、汽車門窗系統(tǒng)、汽車視覺系統(tǒng)分別實(shí)現(xiàn)營收5200萬元（yoy+39%）、5361萬元（yoy+73%）、4330萬元（yoy+30%），毛利率分別為35%、34%、41%。其中，汽車門窗系統(tǒng)銷售額同比增幅較大，主要系受到汽車門窗系統(tǒng)部分新老產(chǎn)品型號(hào)放量增長所致。銷售區(qū)域方面，2025H1公司內(nèi)銷、外銷業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收13998萬元（yoy+48%）、2236萬元（yoy+30%）。2025年上半年，中國汽車行業(yè)整體延續(xù)增長態(tài)勢，我國汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)1562.1萬輛和1565.3萬輛，同比分別增長12.5%和11.4%，行業(yè)景氣度持續(xù)提升。乘用車領(lǐng)域的以舊換新政策有效提振了終端銷量。得益于下游需求增長帶來的規(guī)模效應(yīng)，公司部分零部件型號(hào)銷量實(shí)現(xiàn)放量增長，并持續(xù)獲得下游客戶新產(chǎn)品導(dǎo)入。我們認(rèn)為，下游行業(yè)的高景氣度有望持續(xù)為公司業(yè)務(wù)增長提供動(dòng)力。
　　有望配套小鵬匯天飛行汽車，取得《武器裝備質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書》布局軍工領(lǐng)域。2025年上半年，公司立足汽車零部件行業(yè)，依托綜合優(yōu)勢，在保持現(xiàn)有業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展的同時(shí)，進(jìn)一步加強(qiáng)新能源汽車市場開拓以擴(kuò)大份額。期間，公司成功入選浙江省經(jīng)濟(jì)和信息化廳發(fā)布的2025年浙江省先進(jìn)級(jí)智能工廠（第一批）名單，并新獲發(fā)明專利6項(xiàng)。這些創(chuàng)新成果有效提升了產(chǎn)品技術(shù)含量與附加值，增強(qiáng)了市場核心競爭力。公司已著手開發(fā)飛行汽車高精度零部件，積極開拓低空經(jīng)濟(jì)市場，有望贏得先發(fā)優(yōu)勢，為可持續(xù)發(fā)展拓展更廣闊空間。經(jīng)浙江省經(jīng)濟(jì)和信息化廳審核，公司“飛行汽車高精度自吸尾門鎖總成”及“高強(qiáng)度飛行汽車精密注塑齒輪”等產(chǎn)品已列入2025年度省級(jí)工業(yè)新產(chǎn)品開發(fā)立項(xiàng)計(jì)劃，其中核心產(chǎn)品精密注塑齒輪有望應(yīng)用于小鵬匯天飛行汽車。此外，公司精密注塑零部件通用性良好，除汽車行業(yè)外，亦可應(yīng)用于機(jī)器人、軍工、航空等領(lǐng)域，上半年已取得《武器裝備質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書》，表明公司已具備武器裝備中注塑件和沖壓件的生產(chǎn)、洗滌壺總成的生產(chǎn)的質(zhì)量保障能力。我們認(rèn)為，上述在飛行汽車、機(jī)器人、軍工、航空等領(lǐng)域的積極布局，有望為公司產(chǎn)品開拓更廣袤的應(yīng)用場景。
　　盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為0.80/0.98/1.29億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為24.4/20.0/15.2倍。捷眾科技是國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，精密塑料齒輪等精密注塑件在國內(nèi)具有較高的知名度和市占率。在我國汽車行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展、新能源車輕量化趨勢不減的背景下，公司未來產(chǎn)能釋放有望帶動(dòng)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)、客戶相對(duì)集中風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)