>> 國泰海通證券-每日報告精選-250826
| 上傳日期： |
2025/8/26 |
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| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
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作者： |
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海外策略研究：《降息押注支撐全球股市上行》2025-08-25
市場表現(xiàn)：上周全球市場繼續(xù)上行。股市方面，MSCI全球+1.5%，其中MSCI發(fā)達(dá)+1.5%、MSCI新興+1.3%。債市方面，日本10Y國債利率有所上升。大宗方面，油價漲幅居前。匯率方面，美元貶，英鎊升，日元升，人民幣升。分板塊看，上周港股日常消費(fèi)+科技領(lǐng)漲，美股能源+地產(chǎn)等防御板塊偏強(qiáng)，歐股醫(yī)藥+日常消費(fèi)表現(xiàn)較優(yōu)。
交投情緒：上周港股交投回暖，歐美股市成交普遍走弱。從成交量/成交額看，上周美/日股成交下降，港/歐/韓股成交上升。從投資者情緒看，港股投資者情緒環(huán)比下降、處歷史高位，美股投資者情緒上升、處歷史高位。從波動率看，上周美股、歐股波動率下降，港股、日股波動率上升。從估值看，上周發(fā)達(dá)市場、新興市場整體估值均較前周下降。
盈利預(yù)期：上周美股科技盈利預(yù)期上修。橫向?qū)Ρ葋砜?，上周美?025年盈利預(yù)期邊際變化表現(xiàn)最優(yōu)，歐股、港股次之，日股表現(xiàn)最末。其中：1）港股盈利預(yù)期下修，恒生指數(shù)2025年EPS盈利預(yù)期從2193上修至2191。2）美股盈利預(yù)期上修，標(biāo)普500指數(shù)2025年EPS盈利預(yù)期從268上修至269。3）歐股盈利預(yù)期下修，歐元區(qū)STOXX50指數(shù)2025年EPS盈利預(yù)期從336下修至335。
經(jīng)濟(jì)預(yù)期：上周全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期不同程度上修。從經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指數(shù)看，過去一周，花旗美國經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)上升，主要受益于鮑威爾全球央行年會放鴿后降息預(yù)期提振等因素；歐洲經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)上升，或受俄烏談判進(jìn)展、降息預(yù)期提振等影響；花旗中國經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)上升，或得益于政策預(yù)期催化、居民存款搬家預(yù)期等影響。
資金流動：上周聯(lián)儲官員發(fā)言明顯轉(zhuǎn)鴿。從央行政策利率看，上周五JacksonHole會議上鮑威爾強(qiáng)調(diào)了就業(yè)的下行風(fēng)險，釋放鴿派信號，致使降息預(yù)期升溫。截至8/22，期貨市場隱含利率顯示市場預(yù)期美聯(lián)儲年內(nèi)降息2.2次、較前周下降。上周美元流動性邊際收緊。全球微觀流動性上，6月資金主要流入印度、歐洲、韓國與中國香港；上周南向流入港股，外資流出港股。
風(fēng)險提示：部分指標(biāo)為測算值，美聯(lián)儲降息快于預(yù)期，特朗普政策不確定性
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