>> 招商證券-橫店影視(603103)25H1電影行業(yè)回暖推動業(yè)績提升，加大短劇業(yè)務(wù)布局力度-250826
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
大小： |
683KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
顧佳,謝笑妍 |
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橫店影視發(fā)布2025年半年報，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營收13.73億元，同比+17.81%；歸母凈利潤2.02億元，同比+128.61%；扣非歸母凈利潤1.67億元，同比+1003.65%。單Q2營收2.01億元，同比-37.84%，凈利潤-1.41億元，同比-7.99%；扣非歸母凈利潤-1.59億元，同比-13.62%。
25H1電影行業(yè)回暖推動公司業(yè)績提升，院線市場份額穩(wěn)步增長。2025年H1，中國電影市場整體票房和觀影人次分別同比上漲22.91%和16.89%，受益于行業(yè)持續(xù)回暖，公司電影放映及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.12億元，同比增長29.42%。影投公司票房穩(wěn)定在全國第二位。2025年上半年，公司院線實(shí)現(xiàn)票房(不含服務(wù)費(fèi))11.57億元，同比增長23.56%，累計觀影人次3030.24萬，同比增長19.95%，公司票房收入和觀影人次增幅均高于全國整體水平。公司不斷提高發(fā)行服務(wù)質(zhì)量，在激烈的市場競爭中保持院線市場份額穩(wěn)步增長，25H1公司院線票房市占率（不含服務(wù)費(fèi)）同比增加至4.39%，其中，直營影院票房市占率同比增加至3.91%。
拓展多元銷售場景，放大重點(diǎn)業(yè)務(wù)增量空間。在IP衍生品業(yè)務(wù)方面，公司提前做好銷售檔期布局，25H1《哪吒之魔童鬧?！贰缎艹鰶]：重啟未來》《哆啦A夢》等影片衍生品取得良好的銷售成績；與杰森等公司合作，開展多款卡牌產(chǎn)品的銷售，其中，杰森哪吒卡牌作為橫店院線獨(dú)家產(chǎn)品，成功抓住了春節(jié)檔的觀影熱潮，將影片熱度轉(zhuǎn)化為電影衍生品的銷售動力。公司結(jié)合不同類型影片及觀影群體，推出配套電影美食套餐；拓展苦蕎系列等產(chǎn)品的銷售，作為傳統(tǒng)爆米花的補(bǔ)充；攜手百事公司推出“黑神話悟空”強(qiáng)IP聯(lián)名營銷，精心打造并落地了以之為主題的創(chuàng)意套餐。
高質(zhì)量推進(jìn)電影出品、發(fā)行業(yè)務(wù)，加大短劇業(yè)務(wù)布局力度。2025年上半年，公司影視投資、制作及發(fā)行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.61億元。其中，電影投資方面，公司主動采取審慎的策略，應(yīng)對行業(yè)投資風(fēng)險加大的現(xiàn)有困境，以合理控制上游投資風(fēng)險。加大短劇業(yè)務(wù)布局力度，一方面參投短劇項(xiàng)目，另一方面全力孵化公司自主開發(fā)的短劇項(xiàng)目。公司全資子公司影視制作投資國內(nèi)短劇項(xiàng)目十余部，并與多個平臺達(dá)成合作意向，目前已在番茄、紅果等短劇平臺上線多部短劇作品，且取得了不錯的熱度，另有多部短劇項(xiàng)目將陸續(xù)開機(jī)、制作或待上線。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。2025年電影行業(yè)回暖，為全年票房奠定較好基礎(chǔ)?？紤]到公司積極拓展業(yè)務(wù)增量空間，放映業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)固，且加大短劇業(yè)務(wù)布局力度，為業(yè)績提供更高彈性，但由于公司影片投資制作業(yè)務(wù)短期承壓，我們小幅下調(diào)其盈利預(yù)測，預(yù)估公司2025/2026/2027年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.79/3.33/3.90億元，對應(yīng)38.7/32.5/27.8倍估值，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇的風(fēng)險，影視作品投資風(fēng)險，新傳播媒體競爭的風(fēng)險，影片內(nèi)容質(zhì)量不及預(yù)期的風(fēng)險。
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