>> 信達證券-雅迪控股(1585.HK)業(yè)績增速靚麗，旗艦系列推動結(jié)構(gòu)優(yōu)化-250827
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
姜文鏹,駱崢 |
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事件：雅迪控股發(fā)布2025年中期業(yè)績公告。2025H1公司實現(xiàn)收入191.86億元（+33.1%），歸母凈利潤16.49億元（+59.5%），歸母凈利率8.6%（+1.4pct）。
電動兩輪車主業(yè)實現(xiàn)銷售規(guī)模&盈利能力雙增長。2025H1公司電動自行車/電動踏板車/電池及充電器/電動兩輪車零部件業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營業(yè)收入為92.98/38.09/57.12/3.67億元，分別同比+49.0%/+7.4%/+40.5%/-34.8%。（1）電動自行車：2025H1實現(xiàn)銷量666.55萬臺（同比+48.7%），單車ASP（不含電池等）約1395元（同比+0.2%）。（2）電動踏板車：2025H1實現(xiàn)銷量212.80萬臺（同比+12.0%），單車ASP（不含電池等）約1790元（同比-4.1%）。此外公司毛利率由2024H1的18.0%提升至2025H1的19.6%，電動兩輪車整體平均單車凈利潤達約188元，同比實現(xiàn)雙位數(shù)以上增長，我們認(rèn)為公司盈利能力的提升一方面得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，另一方面則體現(xiàn)出公司規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢持續(xù)增強。
盈利能力提升顯著，營運能力持續(xù)優(yōu)化。2025H1公司實現(xiàn)毛利率為19.6%（同比+1.6pct），期間費用方面，公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為4.3%/6.0%/3.3%/0.1%，分別同比+0.1pct/-0.3pct/-0.2pct/-0.03pct，凈利率提升顯著。營運能力方面，公司2025H1存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)約15天，同比減少5天?，F(xiàn)金流方面，公司2025H1實現(xiàn)經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額47.27億元。
從產(chǎn)品、營銷等多維度推動品牌年輕化、智能化升級。公司積極推動品牌向年輕化、智能化升級，產(chǎn)品方面，公司推出多個旗艦系列，如摩登系列針對女騎手需求，冠能系列尤其T35型號吸引追求型格設(shè)計及駕駛體驗的年輕騎手，上述旗艦系列有效推動了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。營銷方面，公司于2024年底任命王鶴棣為全球品牌大使，幫助持續(xù)增強品牌知名度與年輕化形象。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為30.1/34.7/39.4億元，PE分別為12.1X/10.5X/9.3X。
風(fēng)險因素：消費疲軟、行業(yè)競爭加劇、新品推廣不及預(yù)期。
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