久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　 25H2重點(diǎn)產(chǎn)品上線望增厚全年業(yè)績(jī)，維持“增持”評(píng)級(jí)?？紤]到電影大盤(pán)存在不確定性，我們下調(diào)2025-2027年EPS預(yù)測(cè)值至0.57/0.81/0.88元，參照可比公司估值給予公司2026年50XPE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至40.31元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　事件：8月26日，公司發(fā)布2025年半年報(bào)，25H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.6億元，同比下滑5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5376萬(wàn)元，同比下滑22.2%；其中25Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.14億元，同比下滑33%，實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損1151萬(wàn)元，同比下滑150.1%。
　　25Q2電影大盤(pán)承壓，公司直營(yíng)影院精準(zhǔn)運(yùn)營(yíng)、凸顯特色，票房跑贏大盤(pán)。貓眼專(zhuān)業(yè)版APP數(shù)據(jù)顯示，25Q2電影大盤(pán)票房為48.5億元，同比下滑34.7%，公司直營(yíng)影院SFC影投實(shí)現(xiàn)票房7286萬(wàn)元，同比下滑18.8%，下滑幅度小于大盤(pán)。公司影院緊跟市場(chǎng)形勢(shì)實(shí)行“一店一策”，其中旗艦店上海影城SHO實(shí)現(xiàn)票房位列上海第一、全國(guó)第三的成績(jī)，公司亦積極探索IP場(chǎng)景與XR等技術(shù)在影院的應(yīng)用。
　　IP業(yè)務(wù)重點(diǎn)圍繞影片《浪浪山小妖怪》展開(kāi)，收入、利潤(rùn)有望在25H2釋放。25H1公司控股子公司上影元實(shí)現(xiàn)收入4006萬(wàn)元，同比下滑37.5%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1310萬(wàn)元，同比下滑38.1%，業(yè)績(jī)下滑較多主因公司重點(diǎn)拓展影片《浪浪山小妖怪》相關(guān)的商業(yè)授權(quán)及衍生，而該影片于8月2日上映，產(chǎn)品重心的傾斜導(dǎo)致IP業(yè)務(wù)收入將集中在25H2確認(rèn)。貓眼專(zhuān)業(yè)版APP數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日15:00，《浪浪山小妖怪》累計(jì)票房達(dá)13.16億元，最終票房預(yù)計(jì)達(dá)到16.08億元，公司就此影片IP與40余家知名企業(yè)達(dá)成合作，IP衍生產(chǎn)品SKU超過(guò)800個(gè)，有望增厚25H2業(yè)績(jī)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電影票房不及預(yù)期，IP商業(yè)化不及預(yù)期等。