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事件描述
　　中航西飛公司發(fā)布了2025年中報(bào)。2025年上半年公司營(yíng)業(yè)收入為194.16億元，同比減少4.49%；歸母凈利潤(rùn)為6.89億元，同比上升4.83%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為6.52億元，同比上升4.88%；負(fù)債合計(jì)517.55億元，同比減少3.35%；貨幣資金54.21億元，同比減少8.95%；應(yīng)收賬款238.88億元，同比增長(zhǎng)1.89%；存貨212.11億元，同比減少10.99%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　盈利能力持續(xù)提升。公司不斷加大成本管控工作力度，持續(xù)降本增效，2025年上半年毛利率同比提升1.38個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到7.27%，凈利率同比提升0.32個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到3.55%，盈利能力持續(xù)提升。
　　緊抓國(guó)內(nèi)民機(jī)產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展機(jī)遇，持續(xù)做大做強(qiáng)國(guó)際轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)。公司研制的飛機(jī)零部件產(chǎn)品已涵蓋所有國(guó)產(chǎn)民用大中型飛機(jī)主力型號(hào)，公司的C919部件已實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定交付，交付數(shù)量持續(xù)增加，公司在機(jī)身、機(jī)翼等部件集成制造核心技術(shù)上具備顯著優(yōu)勢(shì)，未來有望持續(xù)擴(kuò)大C909、C919及其他新研型號(hào)的民機(jī)部件訂單儲(chǔ)備。公司積極參與國(guó)際合作與轉(zhuǎn)包生產(chǎn)，承擔(dān)了空客公司A320/A321系列飛機(jī)機(jī)翼、機(jī)身，波音公司B737系列飛機(jī)垂尾與內(nèi)襟翼等產(chǎn)品的制造工作，空客公司項(xiàng)目交付速率穩(wěn)步提升，未來隨著與空客公司的合作不斷深入，國(guó)際轉(zhuǎn)包訂單儲(chǔ)備有望持續(xù)擴(kuò)大，公司在民用航空領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望持續(xù)提升。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS分別為0.42\0.48\0.57，對(duì)應(yīng)公司8月26日收盤價(jià)28.91元，2025-2027年P(guān)E分別為69.9\60.8\51.6，維持“增持-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新裝備列裝不及預(yù)期；民機(jī)需求不及預(yù)期；產(chǎn)品交付不及預(yù)期。