>> 國盛證券-浦發(fā)銀行(600000)持續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力增強(qiáng)-250828
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
大?。?/td>
| 604KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
馬婷婷,陳惠琴 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：浦發(fā)銀行披露2025年中報(bào)，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營收906億元，同比增長2.62%，歸母凈利潤297億元，同比增長10.19%。2025Q2末不良率、撥備覆蓋率分別為1.31%、194.0%，較上季度末分別下降2bp、提升7.0pc。
1、業(yè)績表現(xiàn)：信用成本下降，利潤增速邊際改善
25H1營業(yè)收入、歸母凈利潤增速分別為2.62%、10.19%，分別較25Q1增速提升1.3pc、提升9.2pc，其中凈息差降幅收窄、其他非息收入增長、信用成本下降等對(duì)業(yè)績?cè)鲩L形成正向貢獻(xiàn)，具體來看：
1）利息凈收入：同比增長0.45%，較25Q1增速基本持平，25H1凈息差為1.41%，較24A下降1bp（上年同期下降4bp），息差降幅呈現(xiàn)收斂趨勢(shì)，主要得益于負(fù)債端成本改善。
A、資產(chǎn)端：25H1生息資產(chǎn)、貸款收益率分別為3.25%、3.47%，分別較24A下降32bp、下降41bp。其中企業(yè)貸款、個(gè)人貸款分別下降34bp、下降61bp至3.27%、4.15%，浦發(fā)銀行通過實(shí)行“壓低保高，動(dòng)態(tài)調(diào)優(yōu)”策略，加快信貸投放節(jié)奏，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，上半年貸款在生息資產(chǎn)中的占比提升1.1pc至66.2%，延緩生息資產(chǎn)收益率下降速度。
B、負(fù)債端：25H1計(jì)息負(fù)債、存款成本率分別為1.87%、1.67%，分別較24A下降33bp、下降30bp，其中企業(yè)存款、個(gè)人存款分別下降33bp、下降22bp至1.60%、1.84%，浦發(fā)銀行在多渠道、多場(chǎng)景推動(dòng)活期存款拓展，同時(shí)加強(qiáng)長期限、高成本存款管理，存款成本持續(xù)下降。此外浦發(fā)銀行適時(shí)把握市場(chǎng)窗口發(fā)行債券，并提高同業(yè)負(fù)債管理質(zhì)效，應(yīng)付債券、同業(yè)負(fù)債成本均下降35bp，亦對(duì)負(fù)債成本改善形成一定貢獻(xiàn)。
2）手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入：同比減少1.0%，較25Q1降幅略微擴(kuò)大1.0pc。
拆分來看，銀行卡業(yè)務(wù)（占25H1手續(xù)費(fèi)及傭金收入比例33.8%，下同）同比下降12.1%，托管及其他受托業(yè)務(wù)（占比22.0%）、代理業(yè)務(wù)（占比15.0%）分別同比增長21.3%、9.5%。
3）其他非息收入：同比增長12.1%，較25Q1增速提升8pc，其中投資收益（占其他非息收入的74.6%），同比增長15.9%，較25Q1增速提升51pc，公允價(jià)值變動(dòng)亦扭虧為盈。
4）信用減值損失：同比下降1.09%，較25Q1增速下降6.4pc，其中貸款減值損失同比增長11.2%，非信貸類資產(chǎn)減值損失同比下降35.2%（（主要是債權(quán)投資計(jì)提減值有所減少）。
2、資產(chǎn)負(fù)債：持續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，存款增長較好
1）資產(chǎn)：25Q2末資產(chǎn)總額9.65萬億元，貸款總額5.63萬億元，分別同比增長4.2%、增長6.0%，較25Q1下降1.3pc、下降1.6pc。25H1貸款凈增加2434億元，其中企業(yè)貸款、個(gè)人貸款分別增加3310億元、增加245億元，均實(shí)現(xiàn)同比多增，此外票據(jù)貼現(xiàn)大幅壓降1122億元，信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。
公司積極把握科技金融、供應(yīng)鏈金融、普惠金融、跨境金融等重點(diǎn)賽道市場(chǎng)需求，信貸投放始終圍繞“箭形”區(qū)域策略實(shí)施，上半年“五大賽道”貸款增量占公司貸款增量達(dá)七成，長三角區(qū)域貸款增量占公司貸款增量的56.69%。
2）負(fù)債：25Q2末存款總額5.59萬億元，同比增長12.0%，較25Q1提升0.9pc，存款實(shí)現(xiàn)較好增長，有力支持信貸投放，25Q2末定期存款占比59.54%，較上年末下降0.8pc，存款結(jié)構(gòu)繼續(xù)調(diào)優(yōu)。
3、資產(chǎn)質(zhì)量：前瞻指標(biāo)均有改善，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力增強(qiáng)
1）25Q2末不良率、關(guān)注率分別為1.31%、2.15%，較上季度末下降2bp、下降11bp。前瞻指標(biāo)方面，25Q2末逾期率（1.90%）較上年末下降15bp。風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力方面，25Q2末撥備覆蓋率、撥貸比分別為193.97%、2.54%，分別較上季度末提升7pc、提升5bp。
A、企業(yè)貸款不良率1.19%，較上年末下降15bp，企業(yè)不良貸款余額減少7.3億元，細(xì)分行業(yè)數(shù)據(jù)來看，主要源于制造業(yè)不良率（0.89%）下降56bp，而房地產(chǎn)業(yè)不良率（3.57%）則提升107bp，貸款質(zhì)量呈現(xiàn)一定波動(dòng)。
B、個(gè)人貸款不良率1.65%，較上年末提升4bp，個(gè)人不良貸款余額增加12.0億元，除信用卡貸款以外，個(gè)人貸款其他產(chǎn)品不良率均有所提升。
2）25H1不良生成率（加回核銷口徑）為0.97%，較24A下降15bp，其中核銷轉(zhuǎn)出規(guī)模262億元（24H1為273億元），收回已核銷貸款58億元（24H1為57億元）。25H1信用成本為1.20%，同比下降9bp。
投資建議：浦發(fā)銀行持續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，存款增長較好，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力增強(qiáng)，盈利增長動(dòng)能或?qū)⒎€(wěn)固。預(yù)計(jì)浦發(fā)銀行2025-2027年歸母凈利潤增速分別為10.48%/9.56%/8.19%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期惡化。
|
|
