久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：8月22日，公司發(fā)布2025年半年報(bào)。2025H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入157.64億元，同比-7.1%；歸母凈利潤15.69億元，同比-29.5%；扣非歸母凈利潤15.59億元，同比-30.3%。其中Q2單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入79.92億元，同比-11.2%，環(huán)比+2.8%；歸母凈利潤8.62億元，同比-25.6%，環(huán)比+21.9%；扣非歸母凈利潤8.56億元，同比-26.7%，環(huán)比+21.7%。
　　點(diǎn)評：
　　以量補(bǔ)價(jià)&成本改善，Q2業(yè)績環(huán)比提升。根據(jù)公司公告，2025Q2公司肥料/有機(jī)胺/醋酸及衍生品/新能源新材料產(chǎn)品銷量分別為143、15、40、74萬噸，同比+29.8%、-0.2%、+3.9%、+6.5%，環(huán)比-1.6%、+8.1%、+19.6%、+11.4%；收入分別為19.8、5.9、8.9、38.7億元，同比+7.8%、-7.8%、-16.3%、-14.4%，環(huán)比+4.4%、+5.9%、+8.0%、+3.0%。量端在新項(xiàng)目的投產(chǎn)與逐步爬坡下，整體呈現(xiàn)向上趨勢；價(jià)端存在一定分化，其中尿素價(jià)格有所改善，而醋酸、己二酸、辛醇、己內(nèi)酰胺等多數(shù)產(chǎn)品價(jià)格走弱，對公司收入端形成拖累。2025Q2公司毛利率和凈利率分別為19.6%、12.0%，同比-1.0pct、-1.9pct，環(huán)比+3.3pct、+2.1pct；期間費(fèi)用率為4.5%，同比+1.1pct，環(huán)比+0.4pct。Q2煤價(jià)下行助力公司成本改善，毛利率和凈利率環(huán)比提升。費(fèi)用率增長主要系公司加大研發(fā)投入所致（2025Q2研發(fā)費(fèi)用率同比+0.6pct、環(huán)比+0.3pct）。
　　部分產(chǎn)品景氣修復(fù)，低成本筑牢護(hù)城河。截至8/28，2025Q3尿素/DMF/醋酸/辛醇/DMC/己二酸/己內(nèi)酰胺價(jià)格環(huán)比分別-4.3%、-1.1%、-11.6%、持平、+3.3%、-2.5%、-4.6%；價(jià)差環(huán)比分別-6.7%、+30.7%、-13.7%、+5.9%、+5.3%、-5.9%、-64.5%。DMF主力裝置集中檢修下8月價(jià)格止跌回升；DMC供應(yīng)階段性收縮疊加下游新能源領(lǐng)域需求提升，7月來價(jià)格穩(wěn)步上行。未來伴隨終端需求復(fù)蘇以及“反內(nèi)卷”背景下行業(yè)格局加速優(yōu)化，化工品景氣有望修復(fù)。此外，公司持續(xù)開展精細(xì)化管理，有效減少能耗，平臺(tái)體系及主要產(chǎn)品煤耗、電耗、汽耗等指標(biāo)均優(yōu)于年初目標(biāo)，在周期底部持續(xù)筑牢低成本護(hù)城河。
　　雙基地協(xié)同齊頭并進(jìn)，看好公司中長期成長。2025年上半年公司統(tǒng)籌推進(jìn)項(xiàng)目規(guī)劃、加速新項(xiàng)目落地、高效推進(jìn)兩地項(xiàng)目投產(chǎn)，形成多層次項(xiàng)目梯隊(duì)。酰胺原料優(yōu)化升級項(xiàng)目建成投產(chǎn)，為產(chǎn)業(yè)鏈延伸奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；20萬噸/年二元酸項(xiàng)目、荊州恒升BDO和NMP一體化項(xiàng)目均已接近收尾階段。同時(shí)，多個(gè)儲(chǔ)備項(xiàng)目已啟動(dòng)前期準(zhǔn)備工作，為公司高質(zhì)量發(fā)展積極爭取資源要素。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤分別為35.24、42.03、47.39億元，同比-9.7%、+19.3%、+12.8%，對應(yīng)EPS分別為1.66、1.98、2.23元。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格大幅波動(dòng)、下游需求不及預(yù)期、產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等