>> 太平洋證券-道明光學(002632)2025年中報點評：反光材料穩(wěn)健增長，石墨烯膜等新材料業(yè)務(wù)逐漸突破-250828
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
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| 622KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王亮,王海濤 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件：公司發(fā)布2025年中報，期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入7.34億元，同比增長9.97%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.14億元，同比增長21.88%。
點評：
反光材料穩(wěn)健增長帶動公司業(yè)績持續(xù)提升。2025上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.34億元，同比增長9.97%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.14億元，同比增長21.88%。分業(yè)務(wù)板塊看，主業(yè)反光材料經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)務(wù)收入5.16億元，同比增長5.7%，毛利率維持在44.75%的高位。其中，海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，公司通過精細化全球布局、提供定制化產(chǎn)品及服務(wù)，持續(xù)提升海外市場份額，海外收入同比增長17.19%，毛利率提升7.76個百分點至49.57%，成為板塊增長主要動力。光學顯示材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.29億元，同比增長14.13%，增長主要受益于家電“以舊換新”政策及電視大尺寸化趨勢，帶動了增光膜、復合膜等產(chǎn)品的需求。電子功能材料實現(xiàn)收入0.77億元，同比增長25.86%，在三大板塊中增速最快。
石墨烯膜等新材料業(yè)務(wù)逐漸突破。公司培育的石墨烯導熱膜業(yè)務(wù)取得重大進展，不僅為紅魔系列等多款消費電子產(chǎn)品供貨，更成功中標榮耀終端小折疊手機項目，目前已進入放量和產(chǎn)能爬坡階段。另外，公司積極開拓石墨烯產(chǎn)品在液冷服務(wù)器、AI眼鏡等新興領(lǐng)域的熱管理應(yīng)用。目前相關(guān)樣品已通過終端客戶測試，量產(chǎn)方案已在規(guī)劃中，預計2025年下半年可實現(xiàn)小批量量產(chǎn)，有望為公司打開新的成長空間。
投資建議：道明光學是國內(nèi)反光材料的龍頭企業(yè)，已經(jīng)形成了以反光材料為主、微納光學顯示材料及電子功能材料為兩翼的產(chǎn)業(yè)格局，有望依靠反光材料的國產(chǎn)替代和新材料的市場拓展持續(xù)增長，預計2025-2027年EPS為0.33/0.37/0.4元，給予“買入”評級。
風險提示：原材料價格劇烈波動；需求下滑；項目進展不及預期等。
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